基于三因素模型的钢铁行业上市公司股票收益率研究
发布时间：2021-09-30 15:09
股票市场作为最重要的资本市场之一,它的表现不仅影响着政府、机构,同时也影响着每一个投资者,因此对于股票收益率影响因素的研究可以说是最热门的研究领域,无数学者投入其中。最为经典的当属CAPM模型[1],该模型认为在均衡市场环境下,系统性风险是影响股票收益率的唯一因素,尽管CAPM模型作为股票收益率影响因素研究的开山之作,具有非常巨大的理论意义,但是其实证效果却难以令人满意。之后,Fama和French[2]将规模因子和账面市值比因子纳入到影响变量中,提出了著名的三因素模型,该模型具有极强的现实解释力,这意味着系统性风险、规模和账面市值比是股票收益率最重要的三个影响因素。随着我国股票市场的日益成熟,国内学者将Fama-French三因素模型用于我国股票市场的实证检验中,研究结果表明Fama-French三因素模型对我国股票市场具有较好的解释能力。鉴于钢铁行业在我国经济发展中占据重要位置,上游涉及煤炭业,下游包括房地产行业、基建行业等诸多重要应用领域,钢铁行业处于整个产业链的核心环节;同时,诸如宝钢股份、河钢股份等大型国企均已在A股上市,钢铁行业在我国股票市场上占据了相当重要的地位,因此对其...
【文章来源】：苏州大学江苏省 211工程院校
【文章页数】：52 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图１．１?２０１５年至２０１９年钢铁行业行情走势图??
基于三因素模型的钢铁行业上市公司股票收益率研究?第一章绪论??ＩＴ?１??士．．．．．．．．．／＿‘一丨丨：１“、??图１．２上证指数（黑色）与钢铁板块指数在（彩色）走势图??由于钢铁行业上市公司之间规模和账面市值比差距很大，钢铁行业总市值在??７７００亿元左右，而前十大上市公司约占整个市值５０％的比例，因此考虑规模因素和??账面市值比是影响钢铁行业上市公司股票收益率的重要因素。对４家企业２０１８年的??月平均收益率进行了统计分析，可以发现小市值组的平均收益率总体上高于大市值组??的平均收益率，具体见下表１．１，??表１．１?２０１８年４家上市公司月平均收益率??小市值组?大市值组??时间?２００７６１．ＳＺ?００２４４３．?ＳＺ?６０００１９．ＳＨ?６０００１０．ＳＨ??本钢板Ｂ?金洲管道?宝钢股份?包钢股份??２０１８０１?４．５１２０?－３．９６６５?１４．４１８１?０．８０９７??２０１８０２?１．４５９９?－０．４６３５?０．５９９４?－４．５３６９??２０１８０３?－８．７８０２?１．２６９５?－１６．４１６１?－８．３５６５??２０１８０４?－１１．３８３５?－５．１７７６?－８．１１２６?－４．６９５７??２０１８０５?－７．３５６３?－２．８１７１?－９．２９３２?－１９．５８７５??２０１８０６?２．６３６７?１７．４６４９?－２．７５６３?－９．８２３８??２０１８０７?８．３２５９?３．３２７３?１．９３３２?０．４５６９??２０１８０８?－３．５５９１?１．１５４４?－９．７８４５?－１０．０７１４??２０１８
第四章基于钢铁行业上市公司的实证分析?基于三因素模型的钢铁行业上市公司股票收益率研究??ＢＬ?－０．２７４６?０．２２４２?０．００７３?０．１０１８??ＢＭ?－０．２４９３?０．２１０２?０．００３６?０．０９２７??ＢＨ?－０．２３５１?０．２９８９?０．００２５?０．０８９１??４．３相关性分析??以ＳＬ组合为例，制作ＳＬ组合月收益率与市场风险报酬因子、市值因子、账面??市值比因子的散点图（见图４．１、４．２、４．３），对解释变量和被解释变量之间的相关性??进行简单的观测。由下图可以看出，ＳＬ组合的月收益率与三个影响因子之间存在着??线性相关的关系，其中，与ＭＫＴ、ＳＭＢ之间存在着正相关，与ＨＭＬ存在着负相关??关系，与ＭＫＴ的相关性最为显著。组合月收益率与ＳＭＢ、ＨＭＬ的相关性相对ＭＫＴ??变量差一些，原因可能是样本选取数量还不够多，或者数据划分还不够细致。??３０．００００－??〇??２０．００００－?〇??０??〇?〇??１０．００００－?°?０?°??？?Ｑ??°°?＜§?＾?°??ｙ?删＿?０?〇?０夕。?。。??ｏｃＰ?〇??Ｏ?〇?０?Ｏ?°?〇??〇?〇?°?〇?°??－１０．００００－?〇?°??０?〇??〇??－２０．００００－??－３０．００００－??－３０．００００?－２０．００００?－１０．００００?．００００?１?０．００００?２０．００００??ＭＫＴ??图４．１?ＳＬ组合月收益率与ＭＫＴ相关性散点图??２６??
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国煤炭采选业投资组合收益率预测研究——基于CAPM与Fama-French三因素模型[J]. 朱孟婷. 荆楚理工学院学报. 2019(05)
[2]CAPM模型的实证检验——基于我国上市银行股20112014年的数据分析[J]. 勾东宁,王维佳. 管理世界. 2016(03)
[3]沪深股市的三因子模型验证[J]. 智毓贤,姚舜,李姝漫. 金融教学与研究. 2015(05)
[4]流动性修正的Fama-French模型在创业板市场的适用性研究[J]. 李海涛,魏洁. 甘肃科学学报. 2015(04)
[5]Fama-French三因子模型在中国A股房地产板块的实证研究[J]. 游丹. 现代商贸工业. 2008(11)
[6]基于元胞自动机的股票市场价格行为的研究[J]. 王佳佳,李青,周美莲. 计算机技术与发展. 2008(09)
[7]基于状态转移信息对FF三因子模型的改进[J]. 贺炎林. 中国管理科学. 2008(01)
[8]资产的理性定价模型和非理性定价模型的比较研究——基于中国股市的实证分析[J]. 吴世农,许年行. 经济研究. 2004(06)
[9]中国股票市场的三因子模型[J]. 范龙振,余世典. 系统工程学报. 2002(06)
硕士论文
[1]Fama-French三因素模型在中国股票市场的实证研究[D]. 张烜境.天津大学 2014
[2]我国地产股定价的模型适用性分析[D]. 柳振.安徽财经大学 2015
[3]基于中国钢铁行业的CAPM实证检验[D]. 傅江.华中科技大学 2006
本文编号：3416118
【文章来源】：苏州大学江苏省 211工程院校
【文章页数】：52 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图１．１?２０１５年至２０１９年钢铁行业行情走势图??
基于三因素模型的钢铁行业上市公司股票收益率研究?第一章绪论??ＩＴ?１??士．．．．．．．．．／＿‘一丨丨：１“、??图１．２上证指数（黑色）与钢铁板块指数在（彩色）走势图??由于钢铁行业上市公司之间规模和账面市值比差距很大，钢铁行业总市值在??７７００亿元左右，而前十大上市公司约占整个市值５０％的比例，因此考虑规模因素和??账面市值比是影响钢铁行业上市公司股票收益率的重要因素。对４家企业２０１８年的??月平均收益率进行了统计分析，可以发现小市值组的平均收益率总体上高于大市值组??的平均收益率，具体见下表１．１，??表１．１?２０１８年４家上市公司月平均收益率??小市值组?大市值组??时间?２００７６１．ＳＺ?００２４４３．?ＳＺ?６０００１９．ＳＨ?６０００１０．ＳＨ??本钢板Ｂ?金洲管道?宝钢股份?包钢股份??２０１８０１?４．５１２０?－３．９６６５?１４．４１８１?０．８０９７??２０１８０２?１．４５９９?－０．４６３５?０．５９９４?－４．５３６９??２０１８０３?－８．７８０２?１．２６９５?－１６．４１６１?－８．３５６５??２０１８０４?－１１．３８３５?－５．１７７６?－８．１１２６?－４．６９５７??２０１８０５?－７．３５６３?－２．８１７１?－９．２９３２?－１９．５８７５??２０１８０６?２．６３６７?１７．４６４９?－２．７５６３?－９．８２３８??２０１８０７?８．３２５９?３．３２７３?１．９３３２?０．４５６９??２０１８０８?－３．５５９１?１．１５４４?－９．７８４５?－１０．０７１４??２０１８
第四章基于钢铁行业上市公司的实证分析?基于三因素模型的钢铁行业上市公司股票收益率研究??ＢＬ?－０．２７４６?０．２２４２?０．００７３?０．１０１８??ＢＭ?－０．２４９３?０．２１０２?０．００３６?０．０９２７??ＢＨ?－０．２３５１?０．２９８９?０．００２５?０．０８９１??４．３相关性分析??以ＳＬ组合为例，制作ＳＬ组合月收益率与市场风险报酬因子、市值因子、账面??市值比因子的散点图（见图４．１、４．２、４．３），对解释变量和被解释变量之间的相关性??进行简单的观测。由下图可以看出，ＳＬ组合的月收益率与三个影响因子之间存在着??线性相关的关系，其中，与ＭＫＴ、ＳＭＢ之间存在着正相关，与ＨＭＬ存在着负相关??关系，与ＭＫＴ的相关性最为显著。组合月收益率与ＳＭＢ、ＨＭＬ的相关性相对ＭＫＴ??变量差一些，原因可能是样本选取数量还不够多，或者数据划分还不够细致。??３０．００００－??〇??２０．００００－?〇??０??〇?〇??１０．００００－?°?０?°??？?Ｑ??°°?＜§?＾?°??ｙ?删＿?０?〇?０夕。?。。??ｏｃＰ?〇??Ｏ?〇?０?Ｏ?°?〇??〇?〇?°?〇?°??－１０．００００－?〇?°??０?〇??〇??－２０．００００－??－３０．００００－??－３０．００００?－２０．００００?－１０．００００?．００００?１?０．００００?２０．００００??ＭＫＴ??图４．１?ＳＬ组合月收益率与ＭＫＴ相关性散点图??２６??
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国煤炭采选业投资组合收益率预测研究——基于CAPM与Fama-French三因素模型[J]. 朱孟婷. 荆楚理工学院学报. 2019(05)
[2]CAPM模型的实证检验——基于我国上市银行股20112014年的数据分析[J]. 勾东宁,王维佳. 管理世界. 2016(03)
[3]沪深股市的三因子模型验证[J]. 智毓贤,姚舜,李姝漫. 金融教学与研究. 2015(05)
[4]流动性修正的Fama-French模型在创业板市场的适用性研究[J]. 李海涛,魏洁. 甘肃科学学报. 2015(04)
[5]Fama-French三因子模型在中国A股房地产板块的实证研究[J]. 游丹. 现代商贸工业. 2008(11)
[6]基于元胞自动机的股票市场价格行为的研究[J]. 王佳佳,李青,周美莲. 计算机技术与发展. 2008(09)
[7]基于状态转移信息对FF三因子模型的改进[J]. 贺炎林. 中国管理科学. 2008(01)
[8]资产的理性定价模型和非理性定价模型的比较研究——基于中国股市的实证分析[J]. 吴世农,许年行. 经济研究. 2004(06)
[9]中国股票市场的三因子模型[J]. 范龙振,余世典. 系统工程学报. 2002(06)
硕士论文
[1]Fama-French三因素模型在中国股票市场的实证研究[D]. 张烜境.天津大学 2014
[2]我国地产股定价的模型适用性分析[D]. 柳振.安徽财经大学 2015
[3]基于中国钢铁行业的CAPM实证检验[D]. 傅江.华中科技大学 2006
本文编号：3416118
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