企业家政治关联维度下CEO能力对公司投资状况的影响

发布时间：2020-09-21 09:27

　　公司的投资状况不仅是企业谋求利润和降低风险的前提,还是企业不断发展并提高市场竞争力的必要条件。随着我国经济体制改革的深入发展和现代化经济体系的逐步建立,政治因素对企业经营效率、资源分配的影响日益突出,这种现象一方面削弱了市场竞争的公平性,另一方面也激发了CEO等管理者建立政治关联的热情。政治关系的代际传递引发了投资过程中的寻租行为,为腐败的产生提供了条件。本文在借鉴国内外学者研究的基础上,从企业家政治关联维度的视角出发,研究CEO能力对公司投资状况的影响。本文以2009-2016年163家注册地在上海的上市公司为研究对象,重点分析了CEO能力对公司投资水平和投资效率的影响;当企业家政治关联维度介入时,CEO能力对公司投资状况的影响;中央政治关联与地方政治关联影响程度的对比;以及当公司处于内部融资约束和外部债务约束的大背景下,随着企业家政治关联的不断深入,CEO能力对公司投资状况的影响情况。本文在理论分析和实证分析的基础上,得出了以下结论:第一,在投资水平方面,能力较强的CEO通常倾向于实施扩大投资的经营政策,在投资效率方面,对于投资过度的企业而言,较强的CEO能力会加剧公司投资的非效率,对于投资不足的企业而言,较强的CEO能力会缓解公司投资的非效率;第二,随着企业家政治关联影响的逐渐深入,在投资水平方面,能力较强的CEO往往能够依托政治网络提高对市场的敏感性,从而进一步扩大公司的投资规模,在投资效率方面,对于投资过度的企业而言,更加丰厚的财务补贴和政府项目支持进一步增加了CEO扩大投资的自信心,从而恶化了投资的非效率状况,对于投资不足的企业而言,能力较强的CEO往往会采取提高投资规模的方式来弥补维持政治关系所付出的成本,从而在一定程度上缓解了投资的非效率状况;第三,相较于中央政治关联,无论在投资水平还是投资效率方面,地方政治关联作用于CEO能力与公司投资关系的影响更加显著;第四,当企业处于内部融资约束的背景下时,CEO能够凭借政府的项目支持减少公司内部资金流紧张的约束程度,从而降低对投资-内部现金流的敏感性;当企业处于外部债务约束的背景下时,CEO能够依托政治关联获得更多的信誉保障,在银行贷款和短期借款中获得诸多优惠,从而降低对投资-外部债务的敏感性。本文在上述结论的基础上,提出了本文的局限之处,以及在CEO能力指标、投资效率衡量和样本选择方面的进一步研究方向。
【学位单位】：上海师范大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：D0;F272.91;F275

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