中国人口老龄化对A股市场的影响

发布时间：2017-09-07 08:30

  本文关键词：中国人口老龄化对A股市场的影响

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【摘要】：人的风险偏好较低,A股市场的散户投资者数量会下降；同时随着养老金及社保基金的壮大及进入市场,机构投资者比重会逐渐上升。随着机构投资者的话语权不断增加,其所推崇的价值投资风格也将主导未来市场的投资风格,市场平均持股期限逐渐增加。更加稳定且价值导向的市场,将吸引更多的长效资金进入,同时也会有更多的优质企业愿意来发行股票,与市场共同成长。这对创造一个稳定、高效且繁荣的A股市场意义重大。传统的股票市场研究模型主要专注于基本面、资金面等对股市的影响,但这些变量不仅会导致股票市场的格局转变,同时也受到人口结构变化的影响,所以有必要将对股票市场的研究延伸到人口结构变化领域。并且传统研究中系统性的研究比较少,理论体系尚未搭建完善,特别是缺少可靠的量化模型支撑,本文将人口科学、经济学和统计学的有关方法相融合,在理论分析的基础上,同时结合美、日、韩等老龄化程度不同的发达经济体数十年的人口结构、经济结构、养老金规模及证券市场结构等数据,运用分析论证、数理统计和实证检验相结合的方法,力图一方面从经济学理论角度出发,发现并论述一国或地区人口老龄化对其经济增长及资本市场格局产生长期影响的机制；另一方面创新性地使用了老年人口负担率指标,从数量统计角度出发,利用协整检验及建立VAR模型方法,对我国人口老龄化程度、经济增速与A股市场趋势间的动态关系进行实证研究,验证这三者之间是否存在长期稳定的相互联系,并分析其相互间长期关系的特征。比较全面、系统的研究、分析、发现、理解并掌握这些知识,从而拓展对我国人口结构变化、经济增速及股票市场趋势间相互关系的认识,十分有助于我们的投资活动。人口老龄化背景下,虽然市场有其自我调节的机制,但好的制度会加快这一调节的效率,达到事半功倍的效果。目前A股市场有着诸如市场效率不高、价值发现能力弱、政策制定者定位错误等弊端,使得价格投机为主的理念横行市场,市场逐渐沦为庄家价格操纵和上市公司圈钱的工具。这些问题由来已久,但大多数仍是悬而未决,投资者纷纷或用脚投票远离市场,或在下跌的趋势中损失殆尽；上证指数在2007年10月达到6124点高点,但6年半时间已过去,上证指数目前已跌破2000点,并且仍未见有趋势反转的苗头,即是一个侧面反映。市场制度亟需改变,我认为应该从以下几个方面着手：如人民币资本项目下可自由流通、放开境内外投资限制、市场交易方式公平化、简政放权、规范市场、还权市场、稳定预期、并建立多层次的市场结,加快推进养老金及企业年金入市,加快股票发行方式向注册制转移等。只有真正切实地做到了实现公平、公正、市场化的交易环境,市场投资者信心才能恢复,资本市场才能稳定发展,股票市场的价格发现与资源配置功能才能发挥,投资者利益才能维护。只有在这样的市场中才能让投资者真正分享到上市公司成长带来的红利。
【关键词】：人口老龄化 经济增速 投资者结构 风格转化 股票市场趋势
【学位授予单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：C924.24;F832.51
【目录】：

• 摘要2-3
• ABSTRACT3-7
• 第一章 绪论7-17
• 1.1 研究背景7-8
• 1.2 研究目的、框架及创新点8-10
• 1.3 文献综述10-17
• 第二章 人口老龄化对股票市场影响的一般机制17-39
• 2.1 人口老龄化社会定义17-19
• 2.2 人口老龄化对股票市场影响的内在机制19-28
• 2.3 人口老龄化对股票市场影响的国外经验28-39
• 第三章 中国人口老龄化对A股市场的影响39-64
• 3.1 中国人口趋势39-41
• 3.2 中国人口老龄化特征41-44
• 3.3 中国人口老龄化对A股市场基本面影桐44-50
• 3.4 中国人口老龄化对A股市场投资者结构影响50-52
• 3.5 中国人口老龄化对A股市场格局影响52-62
• 3.6 人口老龄化背景下的A股市场投资策略62-64
• 第四章 实证检验中国人口老龄化对A股市场的影响64-72
• 4.1 数据说明64-65
• 4.2 实验步骤65-66
• 4.3 实证研究结果与分析66-70
• 4.4 对未来启示70-72
• 第五章 研究结论及政策选择72-76
• 不足之处74-75
• 未来研究方向75-76
• 参考文献76-79
• 致谢79-80

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