终极控制人性质、政治关联与企业并购绩效

发布时间：2017-07-07 09:25

  本文关键词：终极控制人性质、政治关联与企业并购绩效

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【摘要】：上个世纪末,伴随着全球经济一体化进程的不断推进,企业扩大资本的方式日益丰富,其中并购是企业常采用的一种重要方式。据统计,截至2014年11月份我国市场并购案例数量为1610起,同比增长58.6%,涉及并购资金1036亿美金,再一次刷新历史并购案例最高金额。其中,国内企业间并购的案例为1446宗,涉及国外企业的并购为164宗,并购资金分别为694.66亿美金和340.84亿美金。然而,对于正值经济转轨的中国而言,企业并购并非完全基于市场行为,政府仍然把直接控制企业作为调控经济的重要方式之一。此外,基于我国特殊国情,在我国发生的企业并购多有政府参与的身影。然而政治关联问题在我国学术界仍处于起步阶段,探究政治关联对企业并购的方式也多数采用0或1进行衡量,研究结果并不精确。而对企业并购绩效的度量采用的方式也并不统一,多数文献仅采用ROA来衡量企业并购绩效,而忽略了其他指标对绩效的影响。截至目前,政治关联对企业并购的影响究竟如何,并没有得到学术界和实务界的统一认定。本文在此基础上具体考察政治关联强弱对并购绩效的影响,并购绩效综合考虑企业的盈利能力、成长能力、偿债能力和营运能力并采用因子分析的方法,综合得出企业绩效得分;将政治关联按照阶层性、时间性、数量三种特性划分,据此三个方面给予高层管理者从高到低的分值,最终汇总得到综合得分。构建OLS模型探究政治关联对主并企业并购绩效的影响。进一步引入终极控制人性质,按照企业终极控制人性质将全样本划分为自然人终极控制、中央政府终极控制和地方政府终极控制的样本组,依次验证不同终极控制人性质下,政治关联对主并企业并购绩效影响的差异。对上述实证检验结果进行分析,判断是否验证了假设以及说明的问题。研究表明,2008-2010年主并企业在其发生并购行为的三年后,其并购绩效较之主并企业并购当年普遍有所下降。这在一定程度上说明了我国市场上发生的企业并购多数的经营结果并不理想。此外,政治关联对主并企业并购绩效正相关。其中,政治关联的时间性占主导,其次为阶层性,最后是数量。自然人作为终极控制人的主并企业并购绩效与政治关联正相关;中央政府作为终极控制人的主并企业会削弱这种正向关系,而地方政府作为终极控制人的主并企业会加强这种正向关系。
【关键词】：政治关联 终极控制人性质 企业并购 并购绩效
【学位授予单位】：大连工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;D0;F271
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-10
• 第一章 绪论10-16
• 1.1 选题的理论价值和现实意义10-11
• 1.2 相关概念界定11-12
• 1.3 研究框架与研究方法12-14
• 1.3.1 研究框架12-14
• 1.3.2 主要研究方法14
• 1.4 主要研究内容14-15
• 1.5 主要研究结论与创新15-16
• 第二章 理论基础与文献回顾16-24
• 2.1 理论基础16-21
• 2.2 文献述评21-23
• 2.2.1 并购绩效的相关研究21
• 2.2.2 政治关联及其对企业并购绩效影响的研究21-23
• 2.2.3 终极控制人性质的划分与并购绩效的相关研究23
• 2.3 本章小结23-24
• 第三章 企业并购绩效度量与实证检验24-38
• 3.1 企业并购绩效的界定24-26
• 3.1.1 偿债能力指标24
• 3.1.2 成长能力指标24-25
• 3.1.3 盈利能力指标25
• 3.1.4 营运能力指标25-26
• 3.2 因子分析26-29
• 3.2.1 样本选取26
• 3.2.2 因子分析过程26-29
• 3.3 绩效得分总结29-37
• 3.4 本章小结37-38
• 第四章 政治关联与企业并购绩效关系的实证研究38-54
• 4.1 理论分析与研究假设38-39
• 4.2 模型构建与样本选择39-42
• 4.2.1 政治关联打分模型构建39-42
• 4.2.2 政治关联对企业并购绩效影响大的模型构建42
• 4.3 变量界定42-44
• 4.3.1 政治关联打分模型变量界定42-43
• 4.3.2 OLS多元线性回归变量界定43-44
• 4.4 政治关联对并购绩效的实证检验44-49
• 4.4.1 变量的描述性统计45
• 4.4.2 回归结果分析45-49
• 4.5 不同终极控制人性质对政治关联与并购绩效影响的实证检验49-53
• 4.6 本章小结53-54
• 第六章 研究结论与政策建议54-60
• 5.1 研究结论54-57
• 5.2 政策建议57-58
• 5.3 研究不足与后续研究展望58-60
• 参考文献60-64
• 附录64-81
• 攻读硕士学位期间的研究成果81-82
• 致谢82

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本文编号：529667