政治关联调节下债务期限对投资效率的影响

发布时间：2017-07-18 09:22

  本文关键词：政治关联调节下债务期限对投资效率的影响

  更多相关文章： 过度投资 投资不足 债务期限 政治关联

【摘要】：投资效率是决定公司发展的关键因素,也是各界关注的焦点。我国经济处于转轨时期,发展步伐放缓,企业经营面临着越来越多的挑战,投资的有效性显得尤为重要。然而,投资又受到各方因素的影响,公司很难遵循既定标准做出最佳投资,非效率投资现象普遍存在于我国公司,制约着它们的生存与发展,使其遭受巨大的损失,甚至面临破产风险,因此,改善公司投资效率已成为当务之急。融资和投资是企业两项最基本的财务行为,现有研究表明,债务融资具有两方面效应：治理效应,抑制过度投资；代理效应,引发资产替代或投资不足。以上主要从资本结构的角度考察,也是目前大多数研究的方向。然而,债务期限是一个不容忽视的因素,不同期限的债务融资,其代理成本和相机治理作用迥异,因此,本文试图突破以往研究,从债务期限入手,研究其对公司投资效率的影响。同时,结合我国普遍存在的政治关联现象来研究投资行为,探讨政治关联调节下债务期限对公司效率投资的影响,使研究问题更具现实意义。论文开展的研究主要包括：首先,通过对国内外研究动态进行梳理,做出述评,提出研究问题；其次,以委托代理、信息不对称、自由现金流假说、信号传递和信贷配给约束为理论基础,探究在政治关联调节下债务期限对投资效率的影响差异,并且将政治关联进一步细分提出假设,并设定了被解释变量、解释变量和控制变量,据此构建多元回归模型；再次,以2008-2014年沪深两市A股上市民营公司为研究对象,运用stata12.0统计软件进行了多元回归,实证研究了政治关联调节下债务期限对投资效率的影响；最后,对回归结果进行分析,并得出结论与启示建议。研究发现：缩短债务期限,能抑制过度投资,发挥治理监督的作用;缩短债务期限,并不能缓解投资不足,反而起到加剧的作用；政治关联能够减弱短期债务对过度投资的治理作用；政治关联能够缓解短期债务对投资不足的加剧作用；“官员型”政治关联在债务期限与投资过度和投资不足之间均具有调节效应,而“代表型”政治关联和“委员型”政治关联只在债务期限与投资不足之间发挥调节效应。本文研究为公司融资决策提供依据,同时,揭示政治关联就像一把“双刃剑”,对政府和民营公司具有一定的借鉴意义。
【关键词】：过度投资 投资不足 债务期限 政治关联
【学位授予单位】：大连理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275;D0
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 1 绪论9-18
• 1.1 研究背景与研究意义9-10
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意义10
• 1.2 国内外研究动态10-15
• 1.2.1 公司投资效率的影响因素10-12
• 1.2.2 债务期限与公司投资效率12-13
• 1.2.3 政治关联与公司投资效率13-15
• 1.2.4 文献述评15
• 1.3 研究思路、方法与主要内容15-16
• 1.3.1 研究思路15
• 1.3.2 研究方法15-16
• 1.3.3 主要内容16
• 1.4 创新之处16-18
• 2 论分析与研究假设18-25
• 2.1 概念界定18
• 2.2 理论基础18-21
• 2.2.1 委托代理理论18-19
• 2.2.2 信息不对称理论19
• 2.2.3 自由现金流假说19-20
• 2.2.4 信号传递理论20
• 2.2.5 信贷配给理论20-21
• 2.3 研究假设21-25
• 2.3.1 债务期限对投资效率的影响作用21-22
• 2.3.2 政治关联的调节作用机理22-23
• 2.3.3 不同类型政治关联的作用差异23-25
• 3 研究设计25-32
• 3.1 样本选择和数据来源25
• 3.2 变量设计25-29
• 3.2.1 被解释变量25-27
• 3.2.2 解释变量27-28
• 3.2.4 控制变量28-29
• 3.3 模型设计29-32
• 4 实证结果与分析32-46
• 4.1 描述性统计32-35
• 4.2 相关性检验35
• 4.3 多元回归分析35-42
• 4.3.1 公司效率投资回归结果35-36
• 4.3.2 债务期限影响投资效率的结果36-37
• 4.3.3 政治关联调节效应的回归结果37-39
• 4.3.4 不同类型政治关联的效应检验39-42
• 4.4 稳健性检验42-46
• 5 结论、建议与展望46-49
• 5.1 研究结论46-47
• 5.2 启示建议47
• 5.3 不足与展望47-49
• 参考文献49-55
• 攻读硕士学位期间发表学术论文情况55-56
• 致谢56-57

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本文编号：557040