上市公司股份回购对股价波动性的影响研究

发布时间：2021-04-21 15:37

　　证券市场作为我国融资的主要渠道之一,一定程度上可以促进经济资源的有效配置。我国证券市场从成立到现在得到了高速发展,同时为社会经济提供了新的发展前景。但与西方成熟的证券市场相比,我国证券市场的股票价格波动性相对较大。而股票价格的剧烈波动极大损害了投资者的利益,影响公司的投融资行为,影响经济发展的效率与稳定。股份回购作为证券市场中一种重要的资本运作方式,不仅可以优化资本结构,还可以稳定股票市场价格。但是由于我国长期以来实施“原则禁止、例外允许”的回购制度,对上市公司的回购进行了严格的限制,导致股份回购未能充分发挥作用。2013年,上交所发布了《回购指引》。该份业务指引在原有法律法规的基础上完善了相关规定,企业的股份回购适用范围扩大。2013年以后,中国上市公司进行股份回购的频率和规模逐年递增,为大样本分析股份回购与股价波动的关系奠定了基础。本文首先从股份回购与股价波动两个方面系统梳理了中外相关文献,发现股份回购具有优化资本结构、降低委托-代理问题以及信号传递作用,而公司治理水平高、委托-代理问题轻以及信息披露机制完善的企业的股票价格相对稳定。其次,本文综合运用现状分析、理论分析和实证分析的... 

【文章来源】：江西财经大学江西省

【文章页数】：66 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
abstract
1 引言
    1.1 研究背景与意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 研究内容与研究方法
        1.2.1 研究内容
        1.2.2 研究方法
    1.3 创新点与不足之处
        1.3.1 创新点
        1.3.2 研究的不足与局限性
2 文献回顾
    2.1 关于股份回购的相关研究
        2.1.1 股份回购的动因研究
        2.1.2 股份回购的市场效应
    2.2 关于股价波动的相关研究
    2.3 文献述评
3 股份回购和股价波动的现状分析
    3.1 股份回购的相关概念
        3.1.1 股份回购的定义
        3.1.2 股份回购的方式
        3.1.3 股份回购的主要目标
    3.2 股份回购相关法律制度的发展
    3.3 股份回购的业务发展
        3.3.1 回购频率
        3.3.2 回购规模
    3.4 股票市场股价波动分析
4 基本理论与研究假设
    4.1 相关理论概念
        4.1.1 有效市场假说
        4.1.2 信号传递理论
        4.1.3 委托代理理论
    4.2 研究假设
        4.2.1 股份回购与股价波动
        4.2.2 股份回购、股权集中度与股价波动
        4.2.3 股份回购、产权性质与股价波动
5 上市公司股份回购对股价波动性影响的实证分析
    5.1 样本选择与数据来源
    5.2 变量设计
        5.2.1 被解释变量
        5.2.2 解释变量
        5.2.3 中介变量
        5.2.4 控制变量
    5.3 模型设定
    5.4 股份回购对股价波动的影响
        5.4.1 描述性统计
        5.4.2 主要变量相关性分析
        5.4.3 多元回归分析结果
        5.4.4 信息不对称的影响路径检验
    5.5 回购比例对股价波动的影响
    5.6 进一步分析
        5.6.1 按股权集中度分组
        5.6.2 按产权性质分组
    5.7 内生性检验
    5.8 稳健性检验
        5.8.1 倾向得分匹配（PSM）后的实证检验
        5.8.2 扩大时间窗口
        5.8.3 替换控制变量
6 研究结论与政策建议
    6.1 基本结论
    6.2 政策建议
参考文献
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]研发补贴与融资约束：信号效应的检验[J]. 李骏,万君宝.  上海财经大学学报. 2019(06)
[2]机构投资者异质性、融资融券制度与股价崩盘风险[J]. 孙翔宇,孙谦.  上海金融. 2019(10)
[3]股权激励、过度投资抑制与公司价值[J]. 赵国宇,禹薇.  经济与管理评论. 2019(04)
[4]投资者理性预期、流动性约束与股价崩盘传染研究[J]. 徐飞,花冯涛,李强谊.  金融研究. 2019(06)
[5]规范大股东减持能有效抑制股价波动吗?——基于《减持新规》[9号文]的自然实验[J]. 章晟,景辛辛,苏姣.  证券市场导报. 2019(03)
[6]股权集中度、环境不确定性与股价崩盘风险[J]. 李明丽.  财会学习. 2018(35)
[7]控股股东股权质押、股票增持与股价波动[J]. 程飞,张庆君.  南方金融. 2018(11)
[8]股票回购、信息透明度与分析师预测研究[J]. 李晓玲,户方舟.  金融发展研究. 2018(01)
[9]我国公开市场股票回购的信号作用研究[J]. 董竹,马鹏飞.  数量经济研究. 2017(02)
[10]机构投资者对暴涨暴跌的抑制作用:基于中国市场的实证[J]. 高昊宇,杨晓光,叶彦艺.  金融研究. 2017(02)



本文编号：3152026