货币政策和融资约束对公司投资行为的影响研究.pdf 全文 文档投稿网

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货币政策和融资约束对公司投资行为的影响研究 摘 要 随着经济全球化的发展, 各国 的 货币政策 与 整个国际经济形势之间的联系越 来越紧密。 自 2008 年金融危机爆发以来, 国际经济形势复杂多变, 目前欧债危机 也尚未 结束 。 为了挽救 受到国际金融危机 冲击 的本国经济,防止 大幅衰退,各国 应对的宏观调控政策 不断变化。 在此背景下,研究货币政策对公司投 资的影响, 对我国货币政策制定和实施具有非常重要的现实意义。 货币政策松紧交替是经济产出变化的先行指标。 长期以来,我们只是对先行 指标与企业行为的关系进行简单的经验判断,而缺乏对从先行指标到具体企业行 为传导机制的量化认识。之所以如此,一个重要 原因是微观视角的会计与财务领 域同宏观经济政策领域的研究存在割裂, 会计学者在研究企业行为与企业产出关 系时 ,往往始于企业行为,而忽视了企业行为必然受宏观经济政策的影响。 本文 将结合宏观经济政策中的货币政策及其变动研究微观企业投资行为,为货币政策 理论提供微观经济基础。 本文从信贷配 给 、债 务 积 压 理 论 等 方 面 ,探 讨 了 货 币 政 策 对 公 司 债 务 融 资 的 影响; 根据货币政策的资本市场 传导 路径,结合公司融资 市场 时机选择理论 ,探 讨了货币政策对公司股权融资的影响; 根据公司融资优序理论和 市场分割理论, 指出我国上市公司 融资约束的 普遍性 和差异性 。 同时,本文分无债务和有债务两 种情况,分析了融资约束对公司投资的影响。在对货币 政策影响公司融资约束和 融资约束影响公司投资的理论分析基础上,从现金流角度,探讨 了货币政策通过 融资约束影响公司投资的机理。 为了验证货币政策通过融资约束对公司投资产生影响 , 在实证

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