国际钢材期货市场传染风险分析及其分层应对策略研究
本文关键词:国际钢材期货市场传染风险分析及其分层应对策略研究 出处:《云南财经大学》2017年硕士论文 论文类型:学位论文
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【摘要】:在经济全球化和自由化的背景下,我国期货市场也不断繁荣发展,期货市场逐渐在金融市场中占据了重要位置,发挥着其他市场所不能代替的作用。期货市场在传递信息时,会出现风险传递和关联,形成传染风险。由于传染风险现象的存在,一个市场的危机可能进一步引起金融风险的扩大与扩散,其中,2008年由美国次贷危机引起的全球金融和经济危机就是一个典型的例子。可见,研究不同金融市场间的传染风险效应具有重要理论价值和实际意义。钢材是仅次于原油的全球第二大大宗商品,因此钢材及其相关产品价格的波动会对各国经济增长产生重要的作用。我国是世界上最大的钢材产销国,而在钢材生产成本中,占比重最大的是铁矿石。为在钢材价格定价上取得一定话语权,于2009年3月27日,上海期货交易所钢材期货上市,随后,2013年10月大连商品交易所推出铁矿石期货,钢材企业可以在期货市场上进行操作,使采购的成本数额保持稳定,企业的正常经营利润得到保证。新加坡铁矿石期货以及美国的钢材期货在国际上也具有较大影响力,因此,本文将对中国、美国和新加坡三个国家的钢材期货以及铁矿石的传染风险进行实证研究。本文梳理了国内外学者对于期货市场传染风险效应的研究,分析了期货市场传染风险的基本相关理论,介绍回顾了我国期货市场的起源以及国际上主要的钢材期货市场。在理论分析的基础之上,总结了一般研究传染风险的方法。先对钢材期货进行基本统计描述,再通过相关性分析、Granger因果关系检验进行国际钢材期货市场的传染风险分析。之后针对钢材期货市场传染风险构建模型,分析国际钢材期货的价格传染效应,先要进行异方差检验,再在ARCH模型的基础之上构建适合研究国际钢材期货市场的GARCH模型进行进一步的分析,再通过构建国际钢材期货市场的脉冲响应函数更加深入的分析国际钢材期货价格之间的传染风险。最后,针对国际钢材期货市场间的传染风险实证结果,分别从宏观政府的层面、中观企业的层面、微观个人投资者的层面提出分层应对策略。对于政府而言,在监督制度的制定上,应该制定严格的期货套保监督制度,杜绝越权投机的现象发生,制定内控制度,为企业的健康发展保驾护航,此外,改善市场结构,以增加市场的活跃度,使市场投资者结构更为合理,更好发挥钢材期货市场的作用,还应该进一步完善钢材期货的交割制度,防止恶意拒交的情况发生。对于企业而言,应当改革国有企业的体制,成立独立的职能部门,以实现更优化的套保效率。另外,在套期保值的策略上,要注重选择,结合企业具体情况来进行。对于微观期货投资者而言,既要关注国内其他钢材期货品种的价格变动,同时也要注意参考其他国家的钢材期货品种的价格波动,多方参考之后,得出更为科学合理的操作决策。
[Abstract]:In the context of economic globalization and liberalization, China's futures market is also booming, futures market gradually occupies an important position in the financial market. Futures market can not replace the role of other markets. The futures market in the transmission of information, there will be risk transmission and association, resulting in contagion risk. Due to the existence of contagion risk phenomenon. A market crisis may further cause the expansion and spread of financial risk. In 2008, the global financial and economic crisis caused by the subprime mortgage crisis in the United States is a typical example. It is of great theoretical and practical significance to study the contagion risk effect among different financial markets. Steel is the second largest commodity in the world after crude oil. Therefore, the fluctuation of the price of steel and related products will play an important role in the economic growth of various countries. China is the largest producer and marketer of steel in the world, and in the cost of steel production. Iron ore accounts for the largest proportion. In order to get a certain say in the pricing of steel, in March 27th 2009, Shanghai Futures Exchange steel futures listed, and then. In October 2013, Dalian Commodity Exchange introduced iron ore futures, steel enterprises can operate in the futures market to keep the cost of procurement stable. The normal operating profit of the enterprise is guaranteed. Singapore iron ore futures and the steel futures of the United States also have great influence in the world, therefore, this article will be to China. Three countries of the United States and Singapore steel futures and iron ore contagion risk empirical research. This paper reviews the domestic and foreign scholars on the futures market contagion risk effect research. This paper analyzes the basic theory of contagion risk in futures market, introduces and reviews the origin of futures market in China and the main steel futures market in the world. This paper summarizes the general research methods of contagion risk. Firstly, the basic statistical description of steel futures is carried out, and then the correlation analysis is carried out. The Granger causality test is used to analyze the contagion risk of international steel futures market, and then the price contagion effect of international steel futures is analyzed according to the model of contagion risk of steel futures market. First of all, the heteroscedasticity test should be carried out, and then the GARCH model suitable for the research of international steel futures market should be constructed on the basis of ARCH model for further analysis. Then through the construction of the international steel futures market impulse response function more in-depth analysis of the international steel futures price contagion risk. Finally, for the international steel futures market contagion risk empirical results. From the macro level of government, the level of meso enterprises, micro level of individual investors put forward stratified response strategy. For the government, in the development of supervision system. We should establish a strict futures hedging supervision system, put an end to the phenomenon of excessive speculation, formulate an internal control system to protect the healthy development of enterprises, in addition, improve the market structure, in order to increase the activity of the market. Make the structure of market investors more reasonable, better play the role of steel futures market, but also should further improve the delivery system of steel futures to prevent malicious refusal to occur. We should reform the system of state-owned enterprises and set up independent functional departments in order to achieve better hedging efficiency. In addition, in the strategy of hedging, we should pay attention to choice. According to the specific situation of enterprises. For micro-investors, we should not only pay attention to the price changes of other domestic steel futures, but also refer to the price fluctuations of other steel futures in other countries. After many references, the more scientific and reasonable operation decision is obtained.
【学位授予单位】:云南财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2017
【分类号】:F713.35;F764.2
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,本文编号:1372832
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