负债经营与公司价值的相关性实证分析

发布时间：2016-11-23 14:42

  本文关键词：微观经济杠杆与企业绩效的相关性分析，由笔耕文化传播整理发布。

《西南财经大学》 2011年

负债经营与公司价值的相关性实证分析

郑悦  

【摘要】：负债经营作为企业重要的融资手段,其对于公司价值的影响一直是理论研究和实证分析的热点问题,但这些研究的结论却有明显的不确定性,甚至相互背离。 本文以信息技术业上市公司为研究对象,该行业资金需求巨大,且其“高风险、高收益、高成长性”的固有属性决定了其融资方式的选择、负债规模的确定等与传统企业相比都有其显著的行业特征和财务特征。因此研究不同资本结构对公司价值的影响,对于信息技术业上市公司有现实的指导意义。本文通过理论和实证分析,研究这个行业的负债经营与公司价值的相关性。 经过理论分析,本文认为企业的价值会随着企业负债程度的提高先上升后下降。从融资偏好顺序来说,权益资本的成本通常比债务资本成本高,所以提高债务资本比重会使企业价值增大；从财务杠杆效应来说,债务资本增加,财务杠杆系数变大,财务杠杆效应的扩张作用也增大,因此企业价值上升；但当债务资本上升至一定程度,财务风险过大,抵消并且超过财务杠杆的扩张作用,企业价值便开始下降；再有我国的情况是债务资本成本往往高于权益资本成本,因此我国企业实际的融资偏好顺序却刚好与正常顺序相反。 实证分析选取了总资产负债率和每股收益分别作为衡量负债经营和公司价值的指标。本文全面收集了自2007年以来我国信息技术业上市公司相关的财务数据,应用统计分析中的皮尔森相关系数、肯德尔相关系数和斯皮尔曼秩相关系数判定变量之间存在相关性,并且检验其相关性显著。然后建立一元线性回归模型及二次曲线拟合模型,进行线性回归分析和二次拟合回归分析,结果显示2007年和2008年变量之间为负相关,2009年变为正相关：二次拟合曲线的二次项系数小于0,即是存在最佳资本结构;并且二次曲线的拟合优度高于一元线性回归的拟合优度；如果不考虑其他因素对公司价值的影响,当资产负债率为0.286时,2009年公司价值达到最大。 本文结合了理论和实证分析得出以下结论：1、信息技术业上市公司负债经营与公司价值存在相关关系；2、信息技术业上市公司存在最佳资本结构,如不考虑其他因素影响,目前最佳资产负债率为0.286；3、目前信息技术业上市公司负债水平尚未到达最佳资本结构水平。本文建议我国信息技术业上市公司可以适当增加债务资本的比重,积极拓宽融资渠道,如进行知识融资、吸引风险资本、建立产业联盟、进行知识产权质押融资等融资渠道；应重视财务风险控制,并建立相应的财务管理制度。 本文的贡献在于：本文针对信息技术业结合了理论和实证分析,研究出不同资产负债率对信息技术业上市公司每股收益的影响,证实了我国信息技术业上市公司的负债程度与公司价值之间存在相关关系并且存在最佳资本结构,并给出了目前该行业上市公司最佳的负债程度。现有的研究文献中还没针对此行业的资本结构的理论和实证相结合并得出确定结论的研究。

【关键词】：
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F275;F224
【目录】：

下载全文 更多同类文献

CAJ全文下载

(如何获取全文？ 欢迎：购买知网充值卡、在线充值、在线咨询)

CAJViewer阅读器支持CAJ、PDF文件格式

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 谢兰培,李江波;从啄食顺序理论看中国上市公司的融资偏好[J];经济论坛;2004年23期

2 安山;;负债经营对公司价值的影响分析[J];金融与经济;2010年11期

3 匡海波;陈树文;;负债经营与每股收益相关性研究[J];科学与管理;2006年06期

4 陆正飞,辛宇;上市公司资本结构主要影响因素之实证研究[J];会计研究;1998年08期

5 蔡勇;;我国信息技术业财务特征研究[J];商场现代化;2008年10期

6 沈根祥,朱平芳;上市公司资本结构决定因素实证分析[J];数量经济技术经济研究;1999年05期

7 牛肖荣;负债融资与筹资风险[J];陕西审计;2004年06期

8 贾卓霞,黄本多;当前我国企业资本结构优化中的问题分析[J];特区经济;2005年01期

9 张彦;微观经济杠杆与企业绩效的相关性分析[J];统计与决策;2005年03期

10 唐建伟;我国上市公司债务资本结构的现状及优化[J];投资研究;2002年03期

【共引文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 范进;徐谷波;;生产性服务业与制造业发展互动关系研究——基于安徽省的实证分析[J];安徽广播电视大学学报;2011年04期

2 王君萍;方立峰;王强;;农业财政支出对农民收入影响的分析[J];安徽农业科学;2007年10期

3 佘彩艳;朱强;;我国农村居民储蓄的影响因素分析[J];安徽农业科学;2007年31期

4 刘杨;谌贻庆;佘彩艳;;基于扩展的线性支出系统的江西省城镇居民基本消费需求的实证分析[J];安徽农业科学;2007年32期

5 何延治;;吉林省农业生产函数模型的建立[J];安徽农业科学;2008年14期

6 张文红;;贵州农业在县域经济发展中作用的实证分析[J];安徽农业科学;2009年02期

7 何延治;;吉林省农民收入与农业技术进步计量经济模型及分析[J];安徽农业科学;2009年12期

8 朱辉;;新疆生产建设兵团经济发展影响因素计量实证分析[J];安徽农业科学;2009年31期

9 林雪;贾宪威;;我国农业上市公司资本结构的影响因素及其优化研究[J];安徽农业科学;2009年33期

10 樊钰;;北京农业上市公司资本结构影响因素的实证分析[J];安徽农业科学;2011年20期

中国重要会议论文全文数据库 前10条

1 陈楚鹏;;贵州旅游与地方经济发展的相互关系研究[A];“中国视角的风险分析和危机反应”——中国灾害防御协会风险分析专业委员会第四届年会论文集[C];2010年

2 杨慧辉;;“中小企业板”对改善中小企业资本结构的实证分析[A];中国会计学会高等工科院校分会2005年学术年会暨第十二届年会论文集[C];2005年

3 刘义鹃;朱燕萍;;我国上市公司资本结构与企业价值的关系研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2008年学术年会（第十五届年会）暨中央在鄂集团企业财务管理研讨会论文集（上册）[C];2008年

4 江伟;肖珉;;大股东控制下的资本结构决策[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年

5 韩亮亮;姚海鑫;;民营上市公司资本结构影响因素的实证研究——来自56家制造业民营上市公司的经验证据[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年

6 汤海溶;黄登仕;周嘉南;;是什么改变了上市公司资本结构——来自中国上市公司的证据[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年

7 赵晶;侯建仁;郭文新;曾勇;;高科技创业企业资本结构影响因素的实证研究[A];中国企业运筹学学术交流大会论文集[C];2007年

8 陈志光;梅洪常;;民用汽车拥有量的预测模型——基于重庆市民用汽车拥有量的实证分析[A];中国企业运筹学[2011（1）][C];2011年

9 李向东;;我国农村寿险需求影响因素的实证分析[A];山东省保险学会2010年“转变发展方式·促进保险强省建设”征文颁奖仪式暨保险学术报告会论文集[C];2011年

10 韩李阳;;日照市人身保险市场需求实证研究[A];山东省保险学会2010年“转变发展方式·促进保险强省建设”征文颁奖仪式暨保险学术报告会论文集[C];2011年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 张西征;货币政策、融资约束与公司投资决策[D];南开大学;2010年

2 肖建清;对外开放、产业集聚与区域经济增长：理论模型与实证研究[D];暨南大学;2009年

3 张岭松;资本结构与公司治理机制研究[D];南京大学;2010年

4 李钢;准金融控股企业集团的发展及其破产风险控制与处置研究[D];电子科技大学;2011年

5 朱广印;管理者过度自信与企业金融决策的实证研究[D];东北财经大学;2010年

6 曲春青;管理者过度自信对公司金融决策影响的实证研究[D];东北财经大学;2010年

7 王天骄;FDI对中国内资汽车产业技术溢出效应研究[D];吉林大学;2011年

8 任超群;土地出让价格信号对房价的影响研究[D];浙江大学;2011年

9 郑文娟;中国城市住房价格与住房租金的影响因素及相互关系研究[D];浙江大学;2011年

10 金文辉;我国房地产公司资本结构与风险研究[D];天津财经大学;2009年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 赵红霞;旅游上市公司最优资本结构研究[D];大连理工大学;2010年

2 朱文娇;中国金属期货市场羊群行为的实证研究[D];长沙理工大学;2010年

3 宾艳;创业板上市公司成长性影响因素研究[D];长沙理工大学;2010年

4 李艳丽;中国经济开放度与经济增长关系的实证分析[D];长沙理工大学;2010年

5 蔡萍;基于环境责任分配的企业资本结构决策研究[D];长沙理工大学;2010年

6 刘青;两岸贸易对两岸工资差距的影响研究[D];长沙理工大学;2010年

7 李蕾;企业研发投入与融资决策之间关系的研究[D];中国海洋大学;2010年

8 薛甜甜;我国制造业上市公司营运资金政策实证研究[D];中国海洋大学;2010年

9 范艳芳;我国高新技术上市公司资本结构影响因素的实证研究[D];湘潭大学;2010年

10 霍徐强;湖南省县域经济核心竞争力研究[D];湘潭大学;2010年

【二级参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 陈小悦，李晨;上海股市的收益与资本结构关系实证研究[J];北京大学学报(哲学社会科学版);1995年01期

2 王燕妮;基于EVA的价值创造研究[J];财会月刊;2004年24期

3 陈共荣,谢建宏,胡振国;中国转轨经济中资本结构与企业价值的相关性分析[J];系统工程;2005年01期

4 陈慧君;经济增加值与企业业绩评价[J];北方经贸;2003年08期

5 翟新生;COSO报告与建立我国企业内部控制框架结构的思考[J];经济经纬;2005年03期

6 宋颂兴，，金伟根;上海股市市场有效实证研究[J];经济学家;1995年04期

7 俞乔;市场有效、周期异常与股价波动——对上海、深圳股票市场的实证分析[J];经济研究;1994年09期

8 陆正飞;企业适度负债的理论分析与实证研究[J];经济研究;1996年02期

9 吴世农;我国证券市场效率的分析[J];经济研究;1996年04期

10 王炜;基于EVA的企业价值评估方法[J];价值工程;2003年04期

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 许国权!原浙江省工行金融研究所,罗爱民;负债经营和实收资本的分析[J];杭州金融研修学院学报;1996年02期

2 曹德芳;现代企业负债经营的管理[J];冶金经济与管理;1996年01期

3 陈熙文;负债经营对企业生产经营的影响[J];石油化工管理干部学院学报;1996年01期

4 徐萍;负债经营适度的评价尺度[J];中国审计;1999年07期

5 晏继红,李瑞琴;负债经营策略与企业管理目标[J];湖北财税;2002年12期

6 王凤云;企业应如何规避负债经营风险[J];商业会计;2002年10期

7 何阳;负债经营的再认识[J];冶金经济与管理;1990年02期

8 朱辛华;;负债经营浅议[J];企业活力;1991年03期

9 刘列贵;;“负债经营”再认识[J];军事经济研究;1991年10期

10 王子高,张学林;负债经营与企业发展[J];经营与管理;1992年05期

中国重要会议论文全文数据库 前10条

1 张桂华;;负债经营 促进邮电发展[A];四川省通信学会一九九五年学术年会论文集[C];1995年

2 冀克难;;对负债经营的思考[A];纪念房地产开发会计学术委员会成立十周年论文集[C];2004年

3 邵瑞庆;;国际航运业船舶负债经营的融资租赁决策[A];中国航海学会1994年度学术交流会优秀论文集[C];1994年

4 梁子萍;;合理运用资金提高经济效益[A];纪念房地产开发会计学术委员会成立十周年论文集[C];2004年

5 何眉;林杰;魏克立;王欢;高燕溪;;将企业化管理模式引入医院经济管理机制的体会[A];第七届全国口腔医院管理研讨会论文汇编[C];2002年

6 ;四川电信发展的成功实践与启示[A];四川省通信学会2000年学术年会论文集[C];2000年

7 ;前进中的江苏群发化工有限公司[A];面向21世纪的中国化工——纪念中国化工学会成立80周年[C];2002年

8 郭秀清;;负债筹资的风险和防范[A];第九届中国煤炭经济管理论坛暨2008年中国煤炭学会经济管理专业委员会年会论文集[C];2008年

9 刘克义;;浅析商品混凝土的垫资[A];中国混凝土进展2010[C];2010年

10 敬采云;;高校负债对其财务管理的影响及其应对[A];中国会计学会高等工科院校分会2009年学术会议（第十六届学术年会）论文集[C];2009年

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 邓洁;[N];中国财经报;2003年

2 黄进;[N];中国劳动保障报;2001年

3 尉喜明 汪秀芬;[N];财会信报;2007年

4 高潮;[N];人民邮电;2002年

5 张卫君北京和君咨询有限公司业务合伙人、副总经理;[N];经济观察报;2008年

6 徐旭红;[N];中国企业报;2008年

7 朱凤杰;[N];中国企业报;2002年

8 杨晓志 刘慧云;[N];中国铁道建筑报;2008年

9 濮阳市公路管理局 杨丽云;[N];中国信息报;2005年

10 韩宪春　本报记者 张莹莹 张伟;[N];辽源日报;2010年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 宋兰旗;中国高校筹资制度创新研究[D];吉林大学;2011年

2 萧端;我国中小企业融资顺序及影响因素研究[D];暨南大学;2010年

3 张岭松;资本结构与公司治理机制研究[D];南京大学;2010年

4 马巾英;我国农业上市公司资本结构研究[D];湖南农业大学;2011年

5 李红梅;基于融资视角的财务重述动因及后果研究[D];中南大学;2013年

6 彭培鑫;所得税税制变革、税盾价值与上市公司融资决策研究[D];中国矿业大学;2011年

7 孙莹;营运资金概念重构与管理创新[D];中国海洋大学;2011年

8 费明明;城镇化进程中农村宅基地综合利用与规划研究[D];中国地质大学（北京）;2011年

9 沈友华;我国企业融资效率及影响因素研究[D];江西财经大学;2009年

10 张燕;中国传媒上市公司投融资问题研究[D];武汉大学;2009年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 彭海辉;从表外负债看美国次贷危机的成因与对策[D];云南财经大学;2010年

2 苏朗;高校负债经营与风险管理[D];西南大学;2011年

3 王蕾;普通高校负债运营的风险及应对策略研究[D];南京师范大学;2013年

4 付晓兰;高职院校负债经营风险与防范[D];西南财经大学;2009年

5 刘亚琼;高等学校负债运营风险分析及其应对策略研究[D];山西财经大学;2011年

6 赵晨晨;安徽省公立医院负债状况研究[D];安徽医科大学;2012年

7 黄安琴;中国高等学校贷款负债问题研究[D];广西师范大学;2013年

8 陈丽芬;“三角协调模式”下的高校债务危机化解途径研究[D];华中师范大学;2011年

9 郑悦;负债经营与公司价值的相关性实证分析[D];西南财经大学;2011年

10 路蓉;海尔业务流程再造研究[D];中国海洋大学;2004年

  本文关键词：微观经济杠杆与企业绩效的相关性分析，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：188446