股指期货市场对现货市场波动性的影响研究

发布时间：2017-03-16 07:03

  本文关键词：股指期货市场对现货市场波动性的影响研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：股指期货的诞生为市场提供了一种新型交易机制，对资产管理与优化和股市的健康稳定运行产生了深远的影响。我国股市价格波动剧烈，投资者迫切需要一一种能够有效分散风险、实现资产保值的金融工具，沪深300指数期货由此应运而生。沪深300指数样本约占沪深两市场总市值的60%，且具有良好的流动性和抗操纵能力，能较好的代表沪深两市场。市场各方人员对沪深300指数期货上市以来的的作用效果给予广泛关注，尤其是沪深300指数期货上市以来对股市波动性的影响。 本文首先分析了股指期货对股市波动性的影响机制，进而使用计量手段精确分析了这一影响程度。在理论上，本文参考大量相关研究文献，从股指期货功能到股指期货合约的制度设计、投资者行为、挤出效应、到期日效应等各个方面分析股指期货市场对股市波动性的作用机制，，并将这些方面归纳总结为内在和外在两种作用机制。在实证研究上，我们采用成熟的GARCH模型。沪深300股指期货推出已有四年有余，所以我们可以得到足够的样本空间来研究本文提出的问题。本文具体选取了2007年1月4日至2014年5月30日沪深300指数日收盘价数据作为样本。在分析时，本文意在回答三个问题：股指期货对股市波动大小的影响、股指期货对股市波动信息传递效率的影响、股指期货对股市波动杠杆效应的影响。并对股指期货对股市波动大小的影响予以重点研究。具体的，我们采用带有虚拟变量的GARCH模型和EGARCH模型来研究股指期货对股市波动大小。虚拟变量的相关系数的大小反应股指期货市场对现货市场波动的作用大小，虚拟变量相关系数的正负反应了股指期货市场对现货市场波动的作用方向。对股指期货推出前和股指期货推出后的样本建立GARCH模型进行对比来分析股指期货对现货市场的信息传递效率的影响。对股指期货推出前和股指期货推出后的样本建立EGARCH模型进行对比来分析股指期货对股市波动杠杆效应的影响。最后我们得出结论：推出股指期货有助于降低股市的波动性，但作用有限；推出股指期货并没有加快市场的信息传递效率；推出股指期货降低了股市波动的杠杆效应。较以往研究文献，本文对股指期货对股市波动性影响的研究更全面更具体，并着重分析了股指期货对股市波动杠杆效应的影响，这是本文的特别之处。
【关键词】：沪深300股指期货 沪深300指数 波动性 GARCH模型
【学位授予单位】：山西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F724.5;F224
【目录】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-12
• 图表索引12-13
• 第1章 绪论13-19
• 1.1 研究背景与意义13-14
• 1.1.1 研究背景13-14
• 1.1.2 研究意义14
• 1.2 国内外研究现状14-16
• 1.3 研究内容与方法16-17
• 1.4 本文的创新与不足17-18
• 1.5 论文的基本结构18-19
• 第2章 股指期货及现货市场波动性的概述19-26
• 2.1 股指期货概述19-22
• 2.1.1 股指期货基本理论及其特征19-20
• 2.1.2 股指期货的功能20
• 2.1.3 沪深 300 股指期货合约简介20-22
• 2.2 股市波动性概述22-23
• 2.2.1 股市波动的特点及衡量指标22-23
• 2.2.2 股市波动的原因23
• 2.3 相关理论分析23-25
• 2.3.1 市场有效性理论23-24
• 2.3.2 理性预期模型24
• 2.3.3 证券组合理论24-25
• 2.4 本章小结25-26
• 第3章 股指期货影响现货市场波动性的机制分析26-34
• 3.1 股指期货与现货价格关系分析26-27
• 3.2 股指期货对现货市场波动的内在作用机制分析27-29
• 3.2.1 价格发现与现货市场波动27-28
• 3.2.2 套期保值与现货市场波动28
• 3.2.3 期现套利与现货市场波动28-29
• 3.3 股指期货对现货市场波动的外在作用机制分析29-32
• 3.3.1 股指期货制度设计与现货市场波动29-30
• 3.3.2 投资者行为与现货市场波动30-31
• 3.3.3 到期日效应与现货市场波动31-32
• 3.3.4 挤出效应与股市波动32
• 3.4 本章小结32-34
• 第4章 股指期货对现货市场波动性影响的实证检验34-48
• 4.1 模型的选取与建立34-36
• 4.1.1 ARCH 模型34-35
• 4.1.2 GARCH（1，1）模型35-36
• 4.1.3 EGARCH 模型36
• 4.2 数据的选取与处理36-38
• 4.2.1 序列的正态分布检验36-38
• 4.2.2 序列的平稳性检验38
• 4.3 GARCH 模型应用38-44
• 4.3.1 全样本沪深 300 指数收益率的 GARCH 模型应用38-41
• 4.3.2 沪深 300 股指期货推出前样本的 GARCH 模型应用41-42
• 4.3.3 沪深 300 股指期货推出后样本的 GARCH 模型应用42-44
• 4.4 EGARCH 模型应用44-47
• 4.4.1 全样本沪深 300 指数收益率的 EGARCH 模型应用44-45
• 4.4.2 沪深 300 股指期货推出前样本的 EGARCH 模型应用45-46
• 4.4.3 沪深 300 股指期货推出后样本的 EGARCH 模型应用46-47
• 4.5 本章小结47-48
• 第5章 研究结论与政策建议48-51
• 5.1 研究结论48-49
• 5.2 政策建议49-51
• 参考文献51-55
• 致谢55-56
• 攻读硕士学位期间发表的论文和其它科研情况56-57

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前8条

1 邢天才;张阁;;中国股指期货对现货市场联动效应的实证研究——基于沪深300仿真指数期货数据的分析[J];财经问题研究;2010年04期

2 刘凤根;王晓芳;;股指期货与股票市场波动性关系的实证研究[J];财贸研究;2008年03期

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本文编号：251428