我国焦炭期货价格波动效应研究

发布时间：2020-03-29 14:29

【摘要】：作为钢铁工业的“基本食粮”,焦炭在我国能源市场上占有重要地位,是我国目前在世界上少有的常年排名第一的资源型和能源类产品。为平抑焦炭价格剧烈波动风险和维护我国焦炭国际定价权,中国大连商品期货交易所于2011年4月15日推出焦炭期货品种。作为世界第一个的焦炭期货品种,自上市以来,无论从成交规模还是活跃程度都已经跃居我国能源期货市场矛头。因此,科学揭示焦炭期货价格波动特征和影响因素对我国焦炭行业政策制定及焦炭行业的科学发展具有积极的理论意义和现实意义。本文以中国大连商品期货交易所焦炭期货主力连续合约为例,分析我国焦炭期货市场价格的波动效应和量价关系,力求能够揭示焦炭期货价格变化的内在机理,为我国焦炭期货市场上的交易者和监管者制定交易策略和监管措施提供理论支持。本文的分析思路:综合比较国内外相关文献后,再利用数量经济研究方法分析焦炭期货价格的波动效应和量价关系。全文共分六章,第一章是绪论,第二章介绍价格波动分析的相关理论,第三章至第五章研究焦炭期货价格的波动效应和量价关系,其中,第三章研究焦炭期货价格波动的周日历效应和杠杆效应,第四章研究焦炭期货价格波动的长记忆效应,第五章研究焦炭期货市场的量价关系。第六章为结论、建议与展望。全文的主要结论如下:1.使用非对称的TGARCH模型,对中国焦炭期货市场的周日历效应和杠杆效应进行研究,结果发现当天收益和隔夜收益都存在显著地周日历效应。在收益波动方面,当天收益在周内各个交易日没有显著差别;而隔夜收益在周内各个交易日显著不同,同时还发现中国焦炭期货市场存在明显的波动非对称性,具有负的杠杆效应,即正的“利好”冲击大于负的“利空”冲击。2.通过焦炭期货的R/S与V/S分形分析,发现中国焦炭期货市场日收益率及其波动序列均不是随机游动的,而是服从一种“尖峰厚尾”的有偏的随机游走,高H值和高的关联尺度显示出中国焦炭期货市场具有显著地长期记忆性。3.使用GARCH模型研究中国焦炭期货市场的日间量价关系,发现成交量与价格波动正相关,持仓量与价格波动负相关。同时还发现非预期的成易量和预期的持仓量对焦炭期货市场价格波动的影响要大于预期的交易量和非预期的持仓量。使用LOG-ACD模型研究中国焦炭期货市场的日内量价关系,发现无论是成交量还是持仓量对日内价格波动都有正向影响关系,并且成交量的影响强度要大于持仓量。其中,本文对焦炭期货的价格波动的全面分析是对现有国内期货品种价格波动研究的有效补充;其次,在考察焦炭期货市场量价关系时,在方法上有所突破,本研究把量价关系分为日间、日内,在研究日内量价关系时,尝试在价格久期LOG-ACD模型中,加入成交量、持仓量和价格收益率三个市场微观结构因子,据此分析交易强度、市场深度和价格久期对日内价格波动的影响,这是对以往研究的拓展。
【图文】：

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焦炭期货合约2011年4月至2017年9月当月成交金额

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图:1：焦炭期货主力连续合约自 2011 年 4 月至 2017 年 9 月量价变动趋势图 2：焦炭期货合约 2011 年 4 月至 2017 年 9 月当月成交金额
【学位授予单位】：重庆工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F724.5;F764.1

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