中国A股市场周期的形成及影响因子研究
发布时间：2020-04-29 11:03
【摘要】：股票市场周期问题受到国内外学术界长久的关注,特别是关于周期影响因子的研究纷繁复杂,对不同市场不同年份的考察结论也不尽相同。股票市场“晴雨表”功能和“政策市”特征使得对于中国股票市场发展规律及影响因子的探讨具有很强的理论意义和实际价值。 基于以上研究背景,本文首先对股票市场周期的理论做了研究归纳,对道氏理论和波浪理论进行了阐述,并指出了国内学者在该理论指导下对中国A股市场的周期划分。其次,系统整理了国内外学者对于成熟市场、新兴市场不同发展阶段的研究,发现周期影响因素多集中在宏观经济和货币政策两方面,并根据市场特征和发展阶段而异。在此基础上,文章分析了中国A股市场周期及其影响因素,以宏观经济和货币政策为研究维度进行实证分析,并对其他影响因子如突发事件进行研究。 实证结果显示,中国A股市场从成立到发展并日趋成熟的过程中,受到自身扰动项的影响越来越小,受到宏观经济、利率政策的影响有增大的趋势。其中宏观经济影响经历了由最初有显著作用到无明显作用、再到股改后有显著因果作用的过程,影响趋于显著;货币政策的影响作用经历了由M 0有显著作用到M 1有显著作用的过程,传导渠道日益通畅。同时,突发事件、国际市场会给中国股市短期内带来一定的波动,长期内并无显著作用。 文章最后对不同发展时期内中国A股市场周期的影响因子进行了综合分析和总结归纳,并从宏观经济、货币政策、突发事件、国际股市四个方面提出相关政策建议和研究展望。
【图文】：
3.2 我国 A 股市场周期的形成3.2.1 我国 A 股市场周期的划分中国 A 股市场从上世纪九十年代初发展至今，不断向规范化推进的同时也伴随着剧烈的震荡，给市场带来了许多机遇和挑战。1990 年沪深股票交易所成立后，两市得到了快速的发展，通过对 1991 年 4 月至 2010 年 8 月沪深二市股价指数的历史数据分析发现，沪深二市的股价指数变动趋势基本一致，个别月份存在一定差异（图 3.1）。对二者进行相关性分析可以得出，深圳成指（ SZCI ）= 0.282746 +0.2810 * 上证综指（ SHCI） ， 其 中 修 正 后 的2R 为0.9717，拟合效果较好，因此本文研究时采用上证综合指数分析中国 A 股股市周期，并进行相关规范和实证研究。
图 3.2 上证综合指数走势3.2.2 我国 A 股市场周期的运行对各个周期下 A 股市场运行的状况进行分析不难看出，总体来看，各个周期持续的时间较长，平均值为 40 个月左右；股市周期内的波动幅度日趋增大，牛市的拉升幅度均高于熊市的降幅。具体来说，中国股市整个市场的规模不断扩大，上市公司数量和发行股本规模呈显著上升趋势，受到国内市场和国际市场双重影响的波动性日趋增大，平均 40 个月将会形成股市的一个运行周期，完成牛熊市的相互转化（表 3.3）。而在一个周期中，只有 2005 年股改过后的第五个股市周期中，牛市的持续时间达到了熊市的两倍，其他周期中，熊市的持续时间均长于牛市，特别在第二个周期中，，熊市的时间达到了牛市的 10 倍以上。表 3.3 中国 A 股市场周期的阶段划分分析周期序号初谷到波峰时间（月）初谷到波峰的增幅（%）波峰到末谷时间（月）波峰到末谷的降幅（%）周期持续时间（月）牛市与熊的时间比1 13.5 423.17 17.5 78.27 31 0.771
【学位授予单位】：南京航空航天大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F832.51;F224
本文编号：2644506
【图文】：
3.2 我国 A 股市场周期的形成3.2.1 我国 A 股市场周期的划分中国 A 股市场从上世纪九十年代初发展至今，不断向规范化推进的同时也伴随着剧烈的震荡，给市场带来了许多机遇和挑战。1990 年沪深股票交易所成立后，两市得到了快速的发展，通过对 1991 年 4 月至 2010 年 8 月沪深二市股价指数的历史数据分析发现，沪深二市的股价指数变动趋势基本一致，个别月份存在一定差异（图 3.1）。对二者进行相关性分析可以得出，深圳成指（ SZCI ）= 0.282746 +0.2810 * 上证综指（ SHCI） ， 其 中 修 正 后 的2R 为0.9717，拟合效果较好，因此本文研究时采用上证综合指数分析中国 A 股股市周期，并进行相关规范和实证研究。
图 3.2 上证综合指数走势3.2.2 我国 A 股市场周期的运行对各个周期下 A 股市场运行的状况进行分析不难看出，总体来看，各个周期持续的时间较长，平均值为 40 个月左右；股市周期内的波动幅度日趋增大，牛市的拉升幅度均高于熊市的降幅。具体来说，中国股市整个市场的规模不断扩大，上市公司数量和发行股本规模呈显著上升趋势，受到国内市场和国际市场双重影响的波动性日趋增大，平均 40 个月将会形成股市的一个运行周期，完成牛熊市的相互转化（表 3.3）。而在一个周期中，只有 2005 年股改过后的第五个股市周期中，牛市的持续时间达到了熊市的两倍，其他周期中，熊市的持续时间均长于牛市，特别在第二个周期中，，熊市的时间达到了牛市的 10 倍以上。表 3.3 中国 A 股市场周期的阶段划分分析周期序号初谷到波峰时间（月）初谷到波峰的增幅（%）波峰到末谷时间（月）波峰到末谷的降幅（%）周期持续时间（月）牛市与熊的时间比1 13.5 423.17 17.5 78.27 31 0.771
【学位授予单位】：南京航空航天大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F832.51;F224
【引证文献】
相关硕士学位论文 前1条
1 舒建雄;中国宏观经济周期与股市周期关联性分析[D];西南财经大学;2012年
本文编号：2644506
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