我国金属期货市场套期保值比率研究

发布时间：2020-05-10 23:22

【摘要】：我国期货市场发展虽然经历了大约20年的发展,但是与国际上发达国家相比,我国期货市场仍然需要进一步的发展。由于期货市场的有效信息具有超前性和预期性,故期货市场具有规避风险的作用,即套期保值功能。期货市场的基本功能有价格发现和套期保值(Hedge),而套期保值是期货市场发展的原动力。套期保值理论早期主要源于希克斯和凯恩斯的观点,他们最早提出了传统的套期保值理论。20世纪50年代,霍布鲁克·沃金提出了自己对套期保值的理论新观念,从而奠定了现代套期保值理论的基石;20世纪60年代,斯特恩和约翰逊将投资理论应用于套期保值研究,即动态套期保值理论。本文选取上海期货交易所的铜、铝、锌三种金属为研究对象,主要从静态和动态两个角度,利用OLS回归模型、BVAR、MGARCH、Rolling Regression等模型对我国金属市场的最优套期保值比率进行了实证研究,并对每个模型的套期保值绩效进行了评价,研究结果表明: 首先,利用不同的套期保值模型求解的套期保值比率存在差异。其次,通过对不同模型的套期保值绩效绩效评价发现:静态套期保值模型中,OLS模型的套期保值效果较好,套期保值比率大于为0.65,可以降低风险度为76%;在动态套期保值模型中,VECH模型的的套期保值效果较好,套期保值比率大约为0.66,可以降低风险度为80%。本文的主要结构由四个部分组成。第一部分:即第一章,主要介绍本文的研究背景、意义、可能的创新和未来展望;第二部分:即第二章和第三章,简要介绍期货市场的发展以及期货市场的套期保值功能;第三部分:即第四章和第五章,主要介绍套期保值比率的研究理论模型,并对各个模型的套期保值绩效进行评价;第四部分:即第六章的本文小结和后续,主要是总结本文的研究结论、意义、建议以及未来可能的研究方法和趋势。
【图文】：

期货,现货,套期保值,现货市场

期保值理论、投资组合避险理论、预期利润最大化理论。3.1 套期保值套期保值是指规避现货市场价格波动的期货交易行为，交易者通过在期货市场上买进或者卖出与现货市场数量相当、交易方向相反的期货合约，，希望在未来某一时刻通过卖出或者买进期货合约，即进行合约的平仓交易，期望以一个市场的盈利来弥补另一市场上的损失，从而达到规避市场风险的目的。3.1.1 套期保值基本原理期货市场之所以能规避价格风险的基本原理：第一、同种商品的期货价格的走势与现货价格走势趋于一致。第二、期货与现货市场随着期货合约到期日的临近，期货价格与现货价格会最终趋于一致。第三、当期货价格偏离现货价格幅度较大时，就会出现套利机会，大量的套利者进入会迫使期货价格回到均衡状态。套期保值利用期货市场规避风险，即以基差风险替代现货市场价格波动风险，从而达到转移风险的目的，见图 3.1.1。

基差,套期保值,市场

图 3.1.2 套期保值功能的实现2 基差的变化对套期保值绩效的影响值的实质是将现货市场的大幅价格波动风险转化为波动较小商品价格在不断变化，基差也在不断的变化，基差的变化可以套期保值的依据。套期保值者可以利用基差的有利变化来实现果；然而，一旦基差出现向着不利的方向变动时，套期保值效响。以下三个方面来分析基差变动对套期保值效果的影响。基差不变与套期保值效果。在基差不变的情况下，不论是卖出套期保值，最终是不赢不亏，即期货市场的盈利正好弥补现货货市场上的盈利正好弥补期货市场上的费用，实现完全套期，基差走强与套期保值效果。“基差走强”即基差值由小变大。期保值者时，不论是正向市场还是逆向市场，只要基差走强，
【学位授予单位】：南京财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F724.5;F224

【引证文献】