株冶集团套期保值策略的效果研究

发布时间：2020-05-13 18:00

【摘要】：21世纪以来,金融、经济全球化进程持续加快,随着改革开放的向更深层次推进,市场经济发挥着越来越重要的作用。市场经济给企业提供了更多的发展机遇,同时也带来了多方面的挑战和风险。有色金属行业受到宏观经济环境和行业上下游供需市场的双重影响,其经营业绩对商品价格、原材料价格、利率、汇率等因素的变动更为敏感。面对经营环境中的各种不确定因素,有色金属行业企业纷纷开展套期保值业务以对冲风险,然而,套期保值变投机的丑闻屡屡发生,导致套期保值的规避风险功能遭受广泛质疑。株冶集团(600961)是有色金属行业中典型的加工冶炼企业,自上世纪九十年代起即接触了套期保值,具有悠久的历史和丰富的经验。本文选择株冶集团为案例研究对象,结合有色金属行业的宏观经济环境,将2004-2017年株冶集团额主要产品——锌产品的价格变动分为三个阶段,通过数据计算判定每个阶段株冶集团的主要业务,根据主要业务通过定性和定量(敏感性)分析在不同的市场价格行情下株冶集团面临的主要风险、套期保值策略的应用,最后从上期视角下,以实际情况下的利润波动性相比不考虑套期保值情况下的是否有所平缓来衡量取得的套期保值效果,得出结论:在全球宏观经济环境和行业上下游供需市场的影响下,株冶集团通过套期保值成功对冲了商品价格风险,从长期来看降低了利润的波动性,减弱了了商品价格风险给公司业绩带来的不确定影响,说明套期保值确实具有对冲风险的功能。株冶集团套期保值业务的成功有很多借鉴之处:第一,套期保值需要风险控制机制,对期货交易的各个环节实时监控,防范期货业务风险,加强风控的前瞻性;第二,套期保值需要明确的业务流程指导,按照期货业务管理办法的要求操作;第三,套期保值需要严格的执行能力,执行严格的“只保值不投机”的原则,杜绝投机操作的行为。第四,套期保值需要从财务上进行风险控制,及时评价期货交易,判断风险是都在限定范围内,做到进退有度,及时止损。
【图文】：

图 3-5 营业收入变动折线图3.5 株冶集团的套期保值策略如前所述，套期保值策略的选择需要依靠对市场行情的预判和对风险的预估，株冶集团在不同的宏观经济环境下选择了不同的套期保值策略。总体上看，当预判市场行情下转、产品价格下降时，，株冶集团采取卖出套期保值的策略来防范产品价格下降对营业收入的降低作用；当预判市场行情上升、原材料价格上涨时，株冶集团采取买入套期保值的策略来防范原材料价格上涨对营业成本的拉高作用；当市场行情趋于稳定、难以预判形势时，株冶集团缩小套期保值规模。根据株冶集团的发展阶段划分，整理其 2004-2017 年年度报告，重点关注其管理层讨论（或董事会报告）部分，结合证券公司出具的有色金属行业研报，从整体上纵观株冶集团各个阶段的套期策略与行为。表 3-10 株冶集团的套期行为 单位：万元
【学位授予单位】：河南财经政法大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F426.32;F724.5;F764.2;F406.7

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本文编号：2662326