宏观流动性对二级市场权益定价的影响：基于中国证券市场的研究

发布时间：2020-05-17 15:36

【摘要】：资产定价是金融学的核心任务之一,近年来学者们从理论和实证角度研究流动性与权益资产价格的关系,为资产定价这一金融学最传统的研究领域注入了新的活力。本文选取宏观流动性对权益定价的影响为切入点,利用中国股票市场数据,从实证角度研究了宏观流动性对权益资产价格的影响。主要包括以下几个方面: 首先,本文回顾了国内外研究流动性与资产定价关系的文献。从流动性的定义出发,将流动性分为宏观流动性、系统流动性和微观流动性,分三条线梳理了三个层次流动性对权益资产定价的影响的相关文献。在文献梳理的过程中,发现已有研究大多集中于研究微观流动性对权益定价的影响,研究宏观流动性的较少,大多关于宏观流动性与权益定价的研究,都是研究宏观流动性对股票市场整体定价的影响。所以,本文以研究宏观流动性对个体权益资产价格的影响作为切入点,进行初步的理论探索和实证研究。 其次,在文献回顾的基础上,本文探讨了影响宏观流动性的因素,以及宏观流动性对权益资产价格的影响机制。理论上,宏观流动性正向作用于权益资产价格。但实际上,宏观流动性的变化并非每时每刻都导致权益资产价格的同向变化,两者之间的关系还受一般商品的供求状况、权益资产的预期收益率以及避险需求变化的影响。 然后,本文选取了2002年——2010年A股上市公司数据,通过模型证明了(1)宏观流动性的确可以提升权益资产的价格,增加回报;(2)宏观流动性会影响市场对于股票盈利能力的定价,具体来说,当宏观流动性充裕的时候,市场对盈利能力的反应不会那么敏感,倾向于忽视股票的盈利能力;而当宏观流动性匮乏的时候,市场会对股票的盈利能力反应更加敏感,更加重视股票的盈利信息。(3)进一步地,本文将样本公司按行业分为周期性公司和非周期性公司,实证发现,上述的宏观流动性对盈利定价的影响在周期类股票中表现更加明显。
【图文】：

宏观流动性对二级市场权益定价的影响：基于中国证券市场的研究四是市场弹性，即指大的交易引起均衡价格偏离后，，市场重新回到均衡状态的速度。在以上四个流动性含义中，市场宽度包含了价格变化因素，市场深度包含了委托量因素，市场弹性包含了价格变化与时间因素，市场即时性则包含了价格变化、委托量和时间因素。
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F233;F832.51;F224

【参考文献】

相关期刊论文 前10条

1 梁朝晖;张维;任达;;基于最优清算策略的流动性风险溢价测算[J];北京理工大学学报(社会科学版);2006年02期

2 宋逢明,谭慧;订单驱动型市场的系统流动性:一个基于中国股市的实证研究[J];财经论丛(浙江财经学院学报);2005年03期

3 宋献中,王展翔;股票流动性与资产定价:基于时间序列回归的实证分析[J];财经理论与实践;2004年06期

4 单树峰;流动性成本与股票定价——中国股票市场实证研究[J];当代财经;2004年02期

5 张晓蓉;徐剑刚;邱世梁;;时变流动性深度模型[J];复旦学报(自然科学版);2007年02期

6 陆静,唐小我;股票流动性与期望收益的关系研究[J];管理工程学报;2004年02期

7 黄峰;杨朝军;;流动性风险与股票定价:来自我国股市的经验证据[J];管理世界;2007年05期

8 刘洋;刘善存;;上海股票市场系统流动性风险溢价研究[J];管理学报;2008年02期

9 余文建;黎桂林;;宏观流动性的测度、波动及其对资产价格的影响[J];区域金融研究;2010年02期

10 王春峰;韩冬;蒋祥林;;流动性与股票回报:基于上海股市的实证研究[J];经济管理;2002年24期

相关博士学位论文 前1条

1 王展翔;流动性与资产定价：理论与实证[D];暨南大学;2005年

本文编号：2668786