产业政策、资本市场定价与企业研发投资

发布时间：2020-05-30 14:03

【摘要】：改革开放以来,产业政策作为我国政府参与资源配置、调整和优化产业结构以及促进国民经济稳步发展的宏观调控手段之一,被广泛应用于各行各业。我国产业政策通过市场准入、目录指导、政府补贴以及税收优惠等手段来支持和鼓励特定产业发展。政府主导的产业政策能否真正推动产业结构升级、振兴实体经济以及促进国民经济可持续发展?从企业层面看,企业的研发投资决策不仅影响企业价值增长,也决定企业未来产能变动和发展方向。因此从企业研发投资这一微观视角出发,能够很好地考察产业政策对于我国产业结构调整和优化升级的效果。现有文献主要讨论产业政策通过银行信贷机制、政府补贴机制、税收优惠机制和市场竞争机制等影响企业研发投资,鲜有文献讨论产业政策的信息价值、资本市场定价与企业研发投资的关系。产业政策不仅表征着国家未来的产业发展方向,还包含着企业未来成长机会的重要信息。产业政策的信息价值可以通过资本市场定价释放出来,影响企业的融资环境,进而影响企业的研发投资决策。本文从企业层面出发,重点考察资本市场定价在产业政策和企业研发投资之间是否存在中介效应;并分组检验企业受到的融资约束程度、股权性质、是否为高新技术企业等异质性特征对上述中介效应作用效果的影响;在此基础上,进一步检验产业政策通过参与资本市场定价对企业融资的影响,进一步论证产业政策通过参与资本市场定价影响企业融资环境,进而影响企业研发投资的这一路径。实证结果表明,资本市场定价是产业政策与企业研发投资之间的中介变量,产业政策可以通过参与资本市场定价来影响企业研发投资;与融资约束程度较低的企业相比,在融资约束程度较高的企业中,资本市场定价的中介效应更显著;与非高新技术企业相比,在高新技术企业中,资本市场定价的中介效应更显著;与国有企业相比,在非国有企业中,资本市场定价的中介效应更显著。在中国谋求经济增长方式转变和产业结构优化升级的现实背景下,从不同视角来考察中国产业政策的实施效果有着重要的现实意义和实践意义。
【学位授予单位】：华东师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F121.3;F273.1;F832.51

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