中国证券市场国际化背景下的B股折价问题及解决B股措施

发布时间：2020-05-30 15:36

【摘要】：B股,又称“人民币特种股票”,B股市场作为中国股票市场的组成部分,在中国股票市场建立初期对于国内企业筹集外汇资金起到了非常重要的作用,成为中国股票市场对外开放的窗口。然而,随着中国证券市场国际化的不断发展,B股市场逐渐边缘化,筹资功能和吸引力大幅下降。与其他分割证券市场不同的地方在于,中国股票市场的A、B股双重上市公司出现了B股折价的现象。在当前中国证券市场国际化的大环境下,研究中国A、B股双重上市公司的B股折价问题及解决B股措施具备一定的学术理论和实务价值。本文首先对于B股市场的历史、现状及存在的问题进行了梳理。其次,对于A、B股双重上市公司的B股折价问题进行了理论分析和实证分析。在理论分析部分,主要论述了信息不对称理论、流动性理论和需求弹性理论。在实证分析部分,使用面板数据分析模型研究A、B股双重上市公司的B股折价率影响因素,结果表明信息不对称程度越高B股折价程度越大,B股流动性程度越高B股折价程度越小,相对供给量越大B股折价程度就越大。再次,介绍了中国证券市场国际化背景下的解决B股措施,最后提出了政策建议,认为B股市场的最终出路是逐步关闭,同时政策层面予以积极支持。
【图文】：

外汇资金,港币,资本市场,证券市场国际化

1 选题背景B 股是指在中国境内上市的外资股，也被称作“人民币特种股票”，与 A“人民币普通股票”对应。B 股是在上海证券交易所或者深圳证券交易，，以人民币标明面值，以美元或者港币交易的股票。其中，在上海证券市的 B 股以美元交易，在深圳证券交易所上市的 B 股以港币交易。在中场诞生初期，为了吸引外汇资金，B 股成为中国股票市场对外开放的窗作“20 世纪 90 年代全球资本市场上一个制度性的创举”。如图 1-1 所示，从 1992 年到 2000 年，先后有 114 家公司发行了 B 股。在发展初期在为企业筹集外汇资金的问题上发挥了重要的作用，但在这之中国外汇管理体制和证券市场国际化的不断发展与完善，需要筹集外汇业可以通过发行 H 股、N 股的方式到香港、纽约等境外成熟资本市场发如图 1-2 所示，从 2001 年起，B 股没有新增 IPO，而 2004 年之后 B 股公司增发股票筹资，B 股市场逐渐被境内公司“抛弃”。

股票筹资

资料来源：国家统计局《2017 中国统计年鉴》图 1- 2 股票筹资额变化在中国证券市场国际化的背景下，B 股市场的命运走向“等待解决”。一方层面对于 B 股市场的定位不清晰，从而导致 B 股的发展方向不明确；另B 股市场的筹资功能几乎丧失，且对于投资者缺乏吸引力，市场成交量很 A、B 股双重上市公司而言，其 B 股出现了非常明显的折价。因此，在中国证券市场国际化背景下，研究 B 股折价问题及解决 B 股措一定的理论意义和现实意义。2 研究意义首先，从理论分析的角度看，本文梳理了国内外关于股票市场分割及中国双重上市公司 B 股折价问题的理论。其次，从实证分析的角度看，本文以中国 A、B 股双重上市公司的 B 股为研究对象，使用面板数据模型，选取最新数据，对影响 B 股折价率的实证分析与检验，探究了信息不对称、流动性、需求弹性对于 B 股折价
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

【参考文献】