市场分割状况下我国资本市场信息效率研究

发布时间：2020-06-11 20:58

【摘要】：有效市场理论的出现具有历史性的意义,对市场有效性的研究也一直成为金融理论研究的焦点。资本市场成熟的标志就是指该市场是一个有效的市场,资本市场的最终目标也是建设和发展有效市场。有效市场假说为股票市场价格是如何定价做出了重要解释,成为现代资本市场理论体系发展中不可或缺的一部分,同时也成为理论界和实务界研究资本市场的重要工具。从发展历史上看,有效市场理论为国外资本市场的定位及其发展做出了卓越的贡献。 以深沪交易所为标志的中国正式的股票市场诞生已有二十年,学者们对其效率的评价看法不一。西方主流的证券市场效率理论是法玛的有效市场假说,这种效率理论实际上是信息效率理论。近年来,外国学者通过实证研究发现,西方一些发达国家的资本市场已经达到或部分达到有效市场的标准,同时也有不少国内学者对中国股票市场的效率进行实证研究,由于大家所使用的方法和选取的角度的不同,学者们对中国股票市场的有效性没有达成一致的结论。这主要是因为我国资本市场的发展还处于初级发展阶段,许多制度和政策还有待进一步完善,因此为了促进中国股票市场朝着有效的程度发展,有必要对每一阶段中国股票市场的有效性进行研究,这对于中国股票市场的规范和发展来说具有重要的现实指导意义。 本文研究基于有效市场假设理论体系,分别选取上证A股和B股市场以及深证A股和B股市场的日收盘价、周收盘价、月收盘价数据,采用它们的对数收益率数值,运用序列相关性检验和游程检验两种方法分别对上证A股、上证B股、深证A股、深证B股四个资本子市场的有效性进行了检验。实证结果显示:上证A股、深证A股、深证B股、上证B股有效性依次递减,上证A股市场和深证A股市场均可以认为达到弱式有效,而深证B股和上证B股都不能认为符合弱式有效条件,并且二者市场一直处于向无效市场发展的过程中;上证市场和深证市场的效率孰高孰低尚且难以定论,但地点对上市公司股价的影响并不是很大;而子市场之间的有效性差异则主要是由于B股投资者信息受限制,套利机制缺乏以及投资者结构差异等因素造成的。最后,针对各子市场之间的有效性差异进行原因分析,并由此提出改善我国股票市场有效性的对策和建议。 正文共包括五部分内容。第一部分,主要阐述了本文研究的背景、意义以及相关研究的文献综述。第二部分,系统地介绍有效市场假说理论,包括有效市场假说的产生、含义、分类及其检验。第三部分,介绍本文所选取的模型,并把以往前人研究的样本数据、模型和方法一一列举出来。第四部分,本文的实证研究,将现阶段中国沪、深股票市场划分成四个子市场,分别研究这四个子市场的有效性,并得出结论。在沪深两市的有效性检验中,使用了序列相关检验和非参数的游程检验两种方法。在实证检验之后,对每种检验结果及形成原因进行了分析,并从结论出发,提出改善中国资本市场有效性的政策建议。第五部分,结论与创新,这部分给出了本文的主要结论以及创新点和不足。
【学位授予单位】：河南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F224;F832.51

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本文编号：2708445