资金供求、股价波动与股票市场可持续发展研究

发布时间：2020-06-20 03:39

【摘要】：我国股票市场虽起步较晚,但自形成之日起便发展迅速,如今已成为连接社会方方面面的重要纽带。但是相较于国际上较成熟的股票市场,我国股市增长乏力、小股灾不断,不仅有悖于我国经济可持续发展的指导思想,还严重危害到上市公司和广大投资者的利益。因此,本文从资金供求与股价之间的交互影响这一角度进行研究,为促进我国股票市场可持续发展提供政策依据。本文首先在借鉴国内外关于资金供求与股价影响机制的相关研究成果的基础上阐述了两者之间的交互影响机制,即:资金供求的变化会直接影响股价,而股价则会通过影响投资者预期对资金供求产生影响。其次,本文依次分析了我国股票市场及其资金需求和供给的现状,发现我国股市增长乏力、小股灾不断,资金需求规模巨大,资金供给则呈现出以个人投资者为主导致资金供给不稳定的特点。最后,在综合考虑我国股票市场的发展状况后,结合本文研究特点,选择以境内筹资总额代表资金需求,以机构持股市值和个人投资者新增数量代表资金供给,以上证综指代表我国股票市场股价走势,采用全样本格兰杰因果关系检验和拔靴滚动因果关系检验,分别从长期和短期两个维度对资金供求与股价之间的交互影响机制进行实证研究,发现资金供给和需求与股价在长期存在不对称的因果关系,但这一因果关系并不是一成不变的,在短期内会随着时间的变化呈现不同的特征。本文得出以下结论:从长期来看,(1)资金需求的变动不能显著引起股价波动,而股价波动是资金需求的格兰杰因。(2)机构投资者资金供给的变动能够显著引起股价波动,但是股价波动不能显著引起机构投资者资金供给的变动。(3)个人投资者资金供给与股价之间存在长期的交互影响关系。从短期来看,(1)在股市发展不成熟的时候,增加股票供给对股价指数有显著的负向影响,但是通过减少股票供给来促进股指走强的效果并不明显。(2)股指上涨会增加股票供给。(3)机构投资者资金供给驱动股价指数的效应因其占比减少而逐步减弱,另外,我国机构投资者会加剧股价指数的波动。(4)股指走势会影响机构投资者。(5)个人投资者对股价指数的影响非常有限。(6)个人投资者的预期会显著受到股指影响,存在“追涨杀跌”现象。最后,本文在前文分析的基础上为促进我国股票市场可持续发展提供了以下针对性建议:一是稳定股票供给,包括规范股权融资制度,提高资金使用效率,完善退市制度;二是优化资金供给结构,包括扩大机构投资者规模,加强对机构投资者行为监管,引导投资者理性投资。
【学位授予单位】：齐鲁工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51
【图文】：

论文技术路线图

资金供求与股价的交互影响机制

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本文编号：2721811