沪深300股指期货市场有效性相关研究

发布时间：2020-06-30 16:44

【摘要】：2010年4月16日,中国金融期货交易所推出的沪深300股指期货正式交易,标志着金融期货市场在我国正式建立。沪深300股指期货作为我国资本市场的又一重要版块正式交易以来,引起各方关注。 关于金融市场有效性研究,目前仍以尤金·法玛1970年提出并改进的有效市场假说为主流,但该假说前提条件、论证方式以及结论都比较抽象,难以量化分析,学者对同一市场的有效市场验证结果往往并不一致。本文从沪深300股指期货市场定价机制、价格发现功能及其对标的指数波动率影响等三方面,结合我国股指期货交易特点及投资者结构比较分析,试图从这些角度来研究沪深300股指期货市场的效率及其在有效市场假说理论下的市场有效性定位。本文分析发现,沪深300股指期货市场具备较为显著价格发现功能,领先股票市场约10-15分钟。同时,沪深300股指期货能明显降低其标的指数价格波动率,历史波动率从0.238266下降至0.206121,实际波动率从0.062511下降至0.046925,日价格振幅方差从0.000104下降至8.87296E-05。这些分析有助于市场参与者对该市场有客观、理性的认识,也得出沪深300股指期货市场是有效股指期货市场的基本结论。本文末尾部分也根据有效市场假说的相关论证方法对目标股指期货市场进行简要弱式有效市场检验,得出沪深300股指期货市场具备弱式有效性的基本结论。
【学位授予单位】：外交学院
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F832.51;F224
【图文】：

图 1 2000-2010 年 A 股新增开户量另据中国证券登记结算公司 2011 年公布数据显示，截至 2010 年 12 月 31深股市总账户数量约 1.34 亿户。上述数据显示，目前我国股票市场投资者已经比较庞大，结构上则以个人投资者为主。2）金融市场各类投资者持股比例和多元化投资者结构目前我国证券市场已经形成了以社保基金、保险公司、证券投资基金、Q券公司、私募基金、及个人投资者等以机构投资者为主、多层次、多元化投结构。投资者结构多元化是股指期货市场灵活运转的基本保证，也是成熟股指期场的标志之一。沪深 300 股指期货市场也将逐步实现投资者结构的这一动态，个人投资者终将依托机构投资者进行投资决策，确保市场理性投资行为第三节 市场有效性概念及有效市场假说

010-5-28 2850.3 2910.8 2905.0122 2999.421222 0.000000010-5-31 2773.26 2848.4 2843.121255 2911.4449 0.0000002010-6-1 2744.16 2817.2 2790.325566 2871.82432 0.0000002010-6-2 2757.53 2822.8 2752.325436 2821.343245 0.00051632010-6-3 2736.08 2803.8 2725.354538 2799.434555 0.00155942010-6-4 2744.39 2811.2 2775.243552 2818.453384 0.0000002010-6-7 2695.72 2745.6 2653.875548 2723.535548 0.00810142010-6-8 2699.34 2765.6 2730.4554 2779.385458 0.0000002010-6-9 2782.13 2835.4 2744.453587 2832.453457 0.0010403对于 IF1009 合约，自股指期货正式交易以来，期货价格与现货价格均总下降趋势，期货价格高于现货价格。在此条件下，投资者应卖空股指期货，套现策略，即可获取盈利。IF1009 合约期货价格与现货价格关系图如下：

【参考文献】

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本文编号：2735552