我国粮食期货价格与现货价格引导关系实证分析

发布时间：2020-07-04 13:24

【摘要】：近几年来我国粮食生产呈现良好的发展势头,但是从长期来看,粮食供求仍处于紧平衡状态。随着我国逐渐融入世界市场经济体系,国际粮价大幅波动,粮食市场也同时面临着前所未有的机遇和挑战。鉴于粮食在国民经济运行中的基础作用,以及期货市场具有的价格发现作用有助于减缓现货市场价格的波动、调节市场供求等因素,本文选取了大豆、小麦、玉米三种粮食作物,对其期货价格与现货价格之间的相关关系、价格引导关系以及期货市场价格发现功能的发挥程度,即市场的有效性进行实证分析。期货的价格和现货的价格是一个完整价格的两个侧面,在本质上是一个事物,完整的价格体系包括各种各样的实际运动着的价格,自2001年期货市场在经历了治理整顿进入规范发展阶段之后,期货价格与现货价格之间的关系一直是监管当局和投资者所关注的热点。期货市场在市场经济中的作用和地位,已经被政府、企业、学术界、个人所认同。借助于ADF平稳性检验、协整检验、Granger因果检验、误差修正模型、GS模型等统计分析方法和计量经济模型,围绕我国粮食期货市场和现货市场价格之间的引导关系这一主线,对收集到的样本数据进行实证分析。得出的主要结论有：(1)ADF平稳性检验表明：三种粮食作物的期货价格与现货价格时间序列都是非平稳过程,一阶差分后的序列具有平稳性,即大豆、小麦和玉米的期货价格与现货价格都是一阶单整过程；三种不同的协整检验方法均表明三种粮食作物的期货价格与现货价格之间存在协整关系,即存在一种长期均衡关系。(2)Granger因果检验模型得出大豆和玉米期货市场、现货市场价格存在格兰杰双向引导关系,只有小麦期货合约仅存在从期货价格到现货价格的单向格兰杰因果关系。(3)误差修正项模型表明：粮食期货价格的误差修正项系数均为负值,即对期货价格有反向的修正作用；而现货价格的误差修正项系数均为正值,即对现货价格有正向的调整作用；两者的误差修正项系数虽然在统计意义上是显著的,但是数值非常小,也就是说当现货价格偏离均衡水平时,重新调整恢复到均衡状态的速度非常缓慢。(4)GS模型表明大豆和玉米的βS/(βS+βF)数值均大于0.5,即期货市场在价格发现功能中发挥主导作用,并且在5%的显著性水平下,大豆的现货市场不具有价格发现功能；小麦的βS/(βS+βF)数值小于0.5,即小麦的现货市场主导发挥着价格发现功能。本文可能的创新之处主要有：(1)在对粮食期货价格与现货价格的协整性检验时,采用了Johansen协整检验、恩格尔-格兰杰两步法和基于期货价格是现货价格无偏性的假设三种检验方法,避免了采用单一协整检验方法得出的结论的不可靠性；(2)在前人研究文献的基础上,收集最新的数据作为分析研究对象,借助于统计分析方法和经济计量模型,丰富了粮食市场问题的理论研究框架；随着期货市场的发展和市场化改革的深化,全面检验了我国粮食期货市场与现货市场价格之间的引导关系；(3)样本数据采用的是期货的日结算价,现货价格是来自农业部的全国平均价,具有非常好的代表意义。本文的不足之处主要有：(1)在对三种粮食的期货价格与现货价格之间的引导关系用不同的计量模型分析时,出现了有同前人研究结论不一致的地方,如小麦期、现货价格之间存在长期均衡关系,对于出现不一致现象的原因没有给出解释；(2)在小麦期货价格与现货价格序列走势图中出现的基差越来越大这一现象,没有相关的背景资料来解释其原因。
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F224;F724.5;F323.7
【图文】：

现货价格,期货价格,走势图,大豆

为进一步分析大豆期货价格与现货价格的长期均衡关系以及价格引导关系，需要先对序列的平稳性进行检验。大豆期货价格与现货价格对数序列折线图如图4一3所示，从图4一3中可以观察出，大豆的期货价格与现货价格的对数序列自2008年10月以后呈现出稳步上升的趋势，因此在进行ADF检验时，选择带有趋势项和常数项的检验模型。依据赤池信息准则和施瓦茨信息准则最小化原则来确定滞后阶数。ADF检验结果见表4一2。 8.70 8.60 8.50 8.40 8.30 8.20 8.10 8.00 7.90 7.80一节一于﨑乙二工。囚[1匕叹二小工()囚工6汁叹一一O一。N卫6叹6汁O工ON卫m汁叹卜O一。卫闪6汁叹旧010囚卫6汁叹的O一。囚卫6汁叹一O工NO卫6汁叹一一宕。N卫6卜叹里600闪卫6汁叹卜600汁叹二山旧闪600N卫6汁叹内060N卫6汁叹一600闪二6计叹一一800闪卫6或6汁怨。囚卫6扮叹卜的00N卫6汁叹旧800囚图4一3大豆的期货价格与现货价格对数走势图小若相关系数的绝对值大于0.8，认为两变量之间的相关性较好;若相关系数的绝对值小于0.3，认为两变量之间的相关性较弱。

折线图,基差,现货价格,期货价格

4实证分析量Inbf对Inbs做最小二乘法线性回归，然后对残差序列e做ADF平稳性检验。为选择ADF检验的模型，需要先对残差序列做折线图，残差序列折线图如图4一5所示，观察其形状可以看出其在零线附近上下波动，因此选择不带常数项和趋势项的ADF检验模型，检验结果见表4一4。检验结果显示:ADF统计量的值为一3.904343，小于显著性水平0.01下的临界值一3.439180，所以拒绝接受零假设，即残差序列是平稳的。大豆的期货价格Inbf对现货价格Inbs的协整回归方程为:Lnbf=0.494000+0.944085*Inbs(4一1)t统计量(4.095073)(64.60949)标准误(0.120633)(0.014612)相伴概率(0.0000)(0.0000)RZ=0.852893，F统计量=347.6428006004002000一200一400一600一800一1000困6针次的101口闪6针次工110闪叮6汁叹写010口闪6次6什010囚口6针次卜001口囚6针次心010困囚O针次凶O洲。闪口O计叹工010困囚O政计口600口囚6次6廿600团囚6廿欢卜600囚田6廿叹帅600囚困6次计的巴。囚困6计吹工600囚卫6叹计写0000囚口6次6计800闪口6廿叹卜800闪口6次计旧的00闪图4一4大豆的期货价格与现货价格基差序列折线图

【参考文献】