中国上市公司海外并购市场绩效的实证研究

发布时间：2020-07-12 18:09

【摘要】：随着经济全球化、一体化进程不断加快,跨国并购的规模和影响都逐渐扩大,跨国并购的总体趋势日益深化。近20年来,全球范围内的跨国并购热一直持续,随着我国经济的飞速发展,对外开放程度加深,产业结构的优化升级,我国企业实力的不断增强,中国企业的海外并购也在如火如荼的进行中。加之,全球金融危机爆发带来的新契机,我国企业更是在全球范围内掀起了一股中国式海外并购的浪潮。但是,机会和风险总是并存的,海外并购的绩效远不如预期中的那样好。中国企业在海外并购中更是频频失利,中海油并购优尼科、中国铝业并购必和必拓最终都以失败告终,而成功实施并购后能为企业创造价值的案例更是少之又少。因此,海外并购能否为中国企业带来收益,能否为股东带来财富效应,以及不同时期、不同行业以及不同性质的中国企业在海外并购的市场绩效上是否存在显著差别是本文研究的根本目的。 本文首先对海外并购的相关概念进行了梳理,介绍了海外并购绩效的主要评价方法,综述国内外学者关于海外并购绩效评价的研究成果,然后对各评价方法的优缺点进行总结,说明文章选择的评价方法及原因,为下文的实证研究奠定理论基础。 其次,从并购的动因、并购的历史以及海外并购现状描述等方面对中国企业海外并购进行阐述,为海外并购的绩效研究提供历史背景和现实基础。 再次,文章主要运用事件研究法检验我国上市公司海外并购的市场绩效,利用海外并购对上市公司股价的影响检验并购是否为企业创造价值。结果发现,整体上,海外并购事件为上市公司创造了正的超常累积收益,但检验结果不显著；对于不同时间段,金融危机前海外并购的市场绩效要优于金融危机之后；对不同的行业而言,采掘业的累积超常收益最大,其次是制造业和金融、保险业；对不同企业性质而言,国有企业获得了海外并购的公告效应,而在整个事件窗内的累积超额收益率显著为正。然后从长期的角度考虑,本文利用GARCH模型,检验海外并购对股价的冲击是否使股价波动发生结构性的变化。而研究结果表明,海外并购对股价的波动只是短期的,市场的投资行为更多是同投资者的风险偏好、宏观经济环境等因素有关,很难对市场的行为产生本质的影响。
【学位授予单位】：浙江工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F271;F276.6;F224

【参考文献】

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本文编号：2752325