基于GARCH-MIDAS模型的铜期货收益率波动研究

发布时间：2020-07-15 09:03

【摘要】：我国对于精铜的消费量已连续多年居全球第一,近些年来消量已接近全球消量的一半,因此铜对我国的建设发展至关重要。在这一背景之下,本文基于混频数据抽样方法(MIDAS),将低频经济变量同高频GARCH模型相结合,构建综合混频数据抽样的广义自回归条件异方差(GARCH-MIDAS)模型,分析月度低频供需状态和制造业宏观状态对我国铜期货日度高频收益率波动的影响。研究发现:第一,精铜市场供需状态会对我国期铜市场价格收益的波动产生显著的影响,若精铜供给相对于需求增大,便会加剧铜期货收益的波动,若精铜供给相对于需求减小,则会降低铜期货收益的波动;采购经理人指数变大,即制造业景气程度提升,会使我国铜期货收益的波动降低;采购经理人指数减小,即制造业景气程度下降,会使我国铜期货收益的波动升高;生产者价格指数环比上升,会使我国铜期货收益的波动降低,生产者价格指数环比下降,会使我国铜期货收益的波动升高。第二,我国铜期货市场的投资者与参与者对利好消息与利空消息的反应程度是不同的,他们面对利空消息时做出的反应要比面对利好消息时大,即对于利空消息反应过度。当投资者与市场参与者面对利空消息时,他们会产生一种损失厌恶的心理状态,此时他们赋予避害的权重要比他们面对利好消息时赋予趋利的权重大很多,因此便会造成铜市场出现利空消息时,期铜收益的波动会比出现利好消息时大。第三,铜供需状态波动程度增加,会加剧期铜收益的波动,铜供需状态波动程度降低,会减小期铜收益的波动。但是制造业状态的波动并不会对我国铜期货市场收益波动产生显著影响。第四,利用GARCH-MIDAS模型对我国期铜市场的波动率和在险价值VaR进行了预测研究,结果表明:GARCH-MIDAS样本外泛化能力非常优秀,波动率和VaR的预测精度比传统GARCH(1,1)都有所提高。依据实证研究结果,本文从国家政府、期货交易所、期货投资人、以及期货公司角度分别提出了相关政策建议,以促进期铜市场的健康有序发展。
【学位授予单位】：中国矿业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F724.5;F764.2
【图文】：

上海期货交易所,价格序列,铜价

图 1-1 上海期货交易所沪铜近月连续价格序列Figure 1-1 Copper Futures in Recent Month Continuous Price Series in Shanghai FutureExchange金属铜价格的波动会给消费者、生产者以及利益相关者带来非常大的不确性，从而可能会形成较大的市场风险。对于许多铜相关企业来说，铜价的起伏定、暴涨暴跌，会对企业的正常经营造成很大的影响。金属铜价格每波动 10元，大概会造成冶炼金属铜的企业 2%到 3%的利润波动。再来看一下进口金铜的企业，如果其在 2008 年金融危机爆发之前签订铜进口合约，签约价格以时伦敦铜价为准，定位于 7700 美元一吨，且合约中规定 2008 年末进行交割。到了交割的时候伦敦铜价已然下跌到大约 3000 美元一吨，这样一来该企业必自己担负大概 61%的亏损，也许企业就会因此倒闭。每一段价格的剧烈波动，会给铜相关产业带来了非常大的困难与挑战，与此同时这也严重影响了我国的源安全。当铜价异常波动的影响沿着产业链进一步放大，引起电器、汽车等下产业消费品市场价格的波动，便会引起波及范围更广的恐慌情绪，破坏我国经体系的稳定状态，给当前保增长的任务带来消极影响。

【参考文献】