豆粕和豆油期货交割地点选择权及对套保效率的影响研究

发布时间：2020-08-07 23:31

【摘要】：实物交割是期货交易重要的环节,其成本和风险较大。在大连商品交易所交易的期货合约中,卖方拥有的交割地点选择权会对预测期货价格有直接影响,进而影响投资者的套保效率。论文的研究对象是大连商品交易所的豆粕和豆油期货。研究发现:(1)豆粕市场比豆油市场更为活跃,两者之间交割地点大多一样,由于存在地点升贴水的影响,导致两种商品在不同地点的现货价格与期货价格存在差距;(2)运用交割地点选择权定价模型发现豆粕比豆油的交割地点选择权价值低,豆粕较低的交割选择权价值对期现货价格影响比豆油大,因此豆粕的套保效率较容易受到交割地点选择权影响;(3)运用仿真模拟的方法设置三种交割规范,发现新增交割地和设置适当的升水有利于提高套保效率,新增的基准交割地与原有交割地的价格相关性越大,套保效率就越高,并且豆粕的三种交割规范所得到的套保效率有明显提高,而豆油的套保效率并没有明显变化;(4)运用线性规划法改进豆粕和豆油期货的交割配对方法,模拟发现在一定的交割地点数量范围内优化效率会提高,节省商品的物流距离,进而降低交割地点选择权隐藏的交割成本,而且交割地点数量对节省交割成本的影响比买家数量更明显。基于上述研究结论,为提高套保效率,建议(1)应该选择与原有交割地点价格相关性较大的交割地点作为新增交割地点,一般设置在主产区或主销区;(2)对豆粕和豆油期货设置适当的升水标准;(3)采用线性规划法将最小物流距离和“最少配对数”结合,优化物流距离,降低交割成本。论文研究的是豆粕和豆油期货交割地点选择权及其对套保效率的影响,未考虑时间选择权对期货套保效率的研究,未来将对这一问题进行更深入的研究。
【学位授予单位】：郑州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F724.5;F323.7
【图文】：

豆类,播种面积,豆粕,地点

豆粕和豆油的非交割仓库（厂库）也大多一样，设置的基准交割地点主要都在江苏省，都是采用实物交割的方式。豆粕期货自上市以来，对期货合约的相关细则做了多次调整，尤其是在交割库这块。交易所设立在大连，在 2003 年之前，大连地区是作为交割地点进行豆粕期货交易的，自从 2003 年以后，取消了大连地区交割地的资格，原因是在当时的环境背景下，南方地区开始发展榨油和饲料行业，形势一片大好，华东地区成为了豆粕的主要贸易交易区，为了减少交割的成本，吸引更多现货买方的参与，就取消了大连交割地，主要将交割地设置在主产区一带，便于交易。在随后的豆油上市以后，也参照豆粕的交割地点的设定，没有在大连地区设置交割地点。

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