基于ARCH模型族的中国沿海煤炭运价波动性研究

发布时间：2020-09-11 23:44

　　沿海煤炭运价波动性受到航运经营者的广泛关注,研究沿海煤炭运价指数的变化特征及波动规律对沿海散货运输经营者及投资者把握市场动态、制定投资决策方案起到重要的作用。本文针对近年来沿海煤炭运价波动的特点及影响因素分析出运价波动具有一定的规律性,如季节性及趋势性波动,但是也包含大量的随机性,如突发性金融危机所引起的波动,文中基于ARCH模型族对这种看似无规律的波动进行描述并发现其内在的规律性及波动特性。主要从以下几个方面展开研究。首先,基于我国沿海煤炭运价指数波动的实际情况,总结出煤炭运价的三个基本特点,并对影响运价波动的因素进行了归纳。其次,用运价指数的对数差分(运价指数收益率)来刻画运价波动,基于GARCH模型对沿海煤炭综合运价指数、秦皇岛～广州,秦皇岛～上海以及秦皇岛～宁波航线运价指数收益率波动的敏感性及持续性进行了分析,并基于EGARCH模型对运价指数收益率波动的反杠杆效应进行了描述,最后利用ARCH模型族与格杰尔因果检验相结合的方法对各航线运价的波动溢出效应作了解析。最后,在实证基础上对波动特性进行了总结,为沿海散货航运公司经营策略的制定提出了相应建议,并指出论文进一步的研究方向。
【学位单位】：大连海事大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2011
【中图分类】：F224;F764.1
【部分图文】：

运价指数,煤炭运输,航线

数据来源:秦皇岛煤炭网图1.12010年沿海煤炭运输各航线运价指数波动Fig.1.1Thevolatilityofeoastaleoalroutsfreightindexin20l0运价的波动会给航运经营者在经营中带来不确定性的风险，使船东或租船人经济上处于不利地位，甚至遭受巨大的经济损失。而掌握沿海煤炭运价的波动性，对于及时准确作出买卖、租赁或拆解散货船的决策，对于正确的航线配船，于制定恰当的风险规避策略都有指导意义。随着航运金融的迅速发展，用运价指数收益率来刻画运价的波动情况已经被泛应用，它己经成为全球航运经营人、经纪人及相关航运投资者的首要决策依。运价指数收益率受到经济政治甚至军事等各方面因素的影响和冲击，但是始以航运市场供需变化而变动，是国际组织、政府、企业以及个人都无法调控的，动态行为有别于可以被政府及金融组织监管的一般金融时间序列，同时它又具

煤炭综合,运价指数

部分船公司的COA运量明显降低，据调查部分船公司2009年COA运量较2008年下降近20%口’]。随着沿海散货运输市场的不断放开，市场运价越来越成为沿海散货航运市场的引导力量。运价指数的波动是运价波动的直观体现，根据运价指数的波动情况可看出沿海煤炭运价呈现出以下特点:2.2.1沿海煤炭运价季节性波动明显沿海运输属于高风险性行业，由于季节性所引起的气候变化可能会导致航道回赞、船舶靠泊不安全、封港、装卸效率低等问题，导致沿海运力供给的浪费[32]而用煤需求也受到季节性的影响，特别是电煤的运输需求具有明显的季节性，冬夏季节电煤需求量比较大，而随着用煤大户风险防范意识的不断增强及多年实践经营经验，企业一般在冬夏季来临前2一3个月便开始备煤，因而用煤高峰期一般集中在5一6月及10一11月。总之，沿海煤炭运输的供需都受到季节影响，运价的季节性波动因此也比较明显。2010年沿海煤炭综合运价指数波动如下图2.1。

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煤炭运输的需求也不会出现明显上涨。于是用煤大户越来越懂得合理利用市场机制的作用，不断增加淡季采购，适当减少旺季采购。同时，用煤高峰期船舶压港以及煤价上涨等现象也加大了淡季煤炭的进厂。正是由于这种反规律现象的出现，航运企业对煤炭运输需求难以把握，缺乏对运价市场正确判断的灵敏性。2.2.2沿海煤炭运价正处于“后危机时代”受金融危机影响，沿海煤炭运价在经历了2008年6月的历史最高位后迅速下跌，2009年上半年运价指数回落到基期状态，2009年下半年开始缓慢波动上升，但势头并不明显。图2.2为2005.1~2011.4秦皇岛一广州航线4-5万DWT船舶的运价指数波动情况，可见金融危机对沿海煤炭运价的影响极大，与2009年下半年的低谷相比局势有缓解趋势，但是运价并无明显上涨势头，且波动明显比金融危机前要大，要想恢复到危机前那种平稳上升的状态还较困难。

【参考文献】