市场化债转股背景下企业转型对长航凤凰盈利能力的影响研究

发布时间：2020-10-13 00:50

　　 随着我国经济的发展,企业数量不断增加,企业规模也在不断扩大,使得我国的经济环境越发复杂,企业的竞争压力也因此不断增加。许多行业看似平静如水,实则暗流涌动,越来越多的企业为了发展,不惜冒着巨大的风险盲目扩张,最终陷入了财务危机的局面。企业为了缓解财务危机,避免破产倒闭,希望以债务重组的方式获得新生,市场化债转股便应运而生。2016年10月10日国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,标志着本轮市场化债转股正式拉开序幕。虽然当下对市场化债转股的研究颇多,但是企业实施市场化债转股改善盈利能力方面的研究较少。因此本文以我国第一家实施市场化债转股的企业,中外运长航集团长航凤凰股份有限公司作为案例对象(本文简称长航凤凰),希望为后续以企业转型方式实施市场化债转股的企业提供一份参考意见。本文首先梳理了国内外有关市场化债转股、企业转型和盈利能力的相关研究,作为理论基础,为分析长航凤凰的盈利能力是如何被改变的提供相关理论依据。其次,本文从长航凤凰实施市场化债转股的动因出发,发现债权人实施市场化债转股的动因是为了保障自身权益,而债权人的权益源于企业盈利能力,因此债权人会推进企业转型方案的制定从而实现保障自身权益的目的,长航凤凰则能借助市场化债转股背景下的企业转型方案提升盈利能力。第三,本文通过《企业绩效评价标准值》以及双重差分法,对比分析长航凤凰在转型前后的盈利能力,发现该转型方案对长航凤凰的盈利能力提升效果显著,且主要体现在提高企业效率上。第四,本文根据前文得出的结果,将分析市场化债转股背景下的转型方案对盈利能力的影响,分为降低成本费用与提高收入两个方面,通过基于服务利润链的航运业盈利模式,探寻其内在机理。最后,本文在前文研究的基础上提出结论和启示。本文深度剖析长航凤凰市场化债转股案例,得出市场化债转股背景下的转型方案确实能提升企业盈利能力,且主要体现在提高企业效率上,以及市场化债转股对企业转型有促进作用,并根据结论得出启示。
【学位单位】：华东交通大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F832.51;F552.6;F550.66
【部分图文】：

运公司不能立即减少船舶数量来控制或降低成本，船舶供需的滞后性增加了航运企业的经营风险。BDI 指数，干散货运输市场的运费指数，是由几条主要航线的即期运费加权计算而成，反映的是即期市场的行情。BDI 指数是反映国际间贸易情况的指标，它与各国经济状况呈正相关变化。如图 3-1 所示，在 2006 年，BDI 指数 3000 点不到，2007 年破万点大关，而这几年，不仅是中国，全球经济发展速度都在加快。2008 年，美国爆发金融危机，全球经济发展出现了停滞甚至是倒退，因此 BDI 指数断崖式下跌，长航凤凰主营业务为干散货运输，BDI 指数的下跌，对长航凤凰是致命打击，如图 3-5 所示，BDI 指数由 2008 年的最高点 12 000 点跌至 2009 年的 1 000 点不到。受到金融危机的影响，干散货市场低迷，市场对运量的需求极其不稳定，根据 2008年和 2009 年年度报告显示，长航凤凰在 2009 年期间完成货运量 6 301 万吨，较上年同期降低 11.85%。受运费和运量的双重降低影响，长航凤凰 2009 年营业收入比 2008 营业收入降低 35.7%，由于燃油价格上涨，成本并没有与收入同比例降低，2009 年成本仅降低 15%，因此当期净利润由 8 000 万降低至-40 000 万。

图 3-2 长航凤凰市场化债转股过程图Fig3-2 CSC Phoenix implements the process of market-oriented debt-to-equity sw3.3.1 法院受理债权人申请对长航凤凰债务重组企业无法偿还到期债务，且明显缺少偿还能力，债权人依照《破产法》条和第八条，向人民法院提出债务重组申请，并提交破产申请书和相关证据2013 年 5 月 14 日、5 月 15 日，长航凤凰的债权人天益公司、亚门公司不能清偿到期债务，且资产不足以清偿全部债务为由，向法院申请对长航凤凰2013 年 11 月 26 日，法院经审查认为，长航凤凰符合进行重整的条件，湖北级人民法院宣告受理南通天益船舶燃物供应有限公司、珠海亚门节能产品有请于 2013 年 11 月 26 日裁定受理长航凤凰股份有限公司重整一案，并于同凤凰股份有限公司清算组担任长航凤凰股份有限公司管理人。3.3.2 债权人参与制定及表决债权受偿方案和企业转型方案
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本文编号：2838515