国有资产保值增值视角下的市场化债转股定价机制研究 ——长航凤凰债转股案例分析

发布时间：2020-12-07 20:09

　　当前,我国正处于经济转型升级和新旧动能转换的关键时期,由于周期性和结构性因素,仍存在企业供给与需求结构不平衡、运营效率低下、部门债务负担较重和杠杆率过高等问题。为防范系统性金融风险,市场化债转股应运而生。2016年10月国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,市场化债转股正式启动。2018年11月13日发布的《鼓励相关机构参与市场化债转股的通知》旨在鼓励企业参与市场化债转股,降低全社会的杠杆率,释放市场潜力。但市场化债转股启动至今仍存在明股实债、企业参与积极性不高等问题,执行机制上存在诸多难点,因此,对市场化债转股进行研究具有重要意义。本文以长航凤凰公司市场化债转股为案例展开研究,在选取公司债转股前后股票收盘价及财务报表中披露的财务数据基础上,首先探讨市场化债转股执行机制中存在的难点、实施方案中模式的设计、价值评估方法的选择及实施之后的财务效应;其次,从国有资产的市场价值、安全价值和权力价值三个视角研究债转股与国有资产保值增值的问题,发现价值评估方法的选取和债转股执行方案的制定对于国有资产的保值增值会有一定的影响。在此基础上,本文运用期权定价模型对债转股的定价机制进行研究,将... 

【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：80 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

论文研究框架

=ln ( ) 0ζ ( ) ( 2ζ ) = 权人持有公司 D 的债权价值，债转股之后假设债,即： = ( ) ( ) ( ) 给债权人带来的利润函数 为：= =  ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 于的函数表达式比较复杂，函数图像可以更加直公式求得债转股比例  和利润函数 的关系如下

【参考文献】：
期刊论文
[1]经济政策不确定性与企业资本结构动态调整及稳杠杆[J]. 王朝阳,张雪兰,包慧娜.  中国工业经济. 2018(12)
[2]市场化债转股:理论基础与中国实践[J]. 李广子.  国际金融研究. 2018(12)
[3]市场化债转股的运作模式、实施困境与改革路径研究[J]. 李健.  金融监管研究. 2018(07)
[4]市场化债转股:基本逻辑、实施挑战与应对策略[J]. 冯柏.  金融监管研究. 2018(05)
[5]市场化债转股的特点、难点和操作选择[J]. 王国刚.  金融研究. 2018(02)
[6]供给侧结构性改革、股权融资与债转股研究[J]. 郑志来.  经济与管理. 2017(06)
[7]市场化银行债转股的定价机制与趋势[J]. 李思维.  新金融. 2017(07)
[8]创新实践市场化债转股[J]. 周礼耀.  中国金融. 2017(02)
[9]积极稳妥降低企业杠杆率 有序推进市场化银行债权转股权[J]. 连维良.  宏观经济管理. 2016(11)
[10]债转股与供给侧改革[J]. 沈建光.  金融发展评论. 2016(05)

硕士论文
[1]A企银行与YW公司市场化债转股的结构设计研究[D]. 王晶莹.北京交通大学 2017
[2]基于Black-Scholes模型的可转债定价研究[D]. 陈霞.浙江大学 2017
[3]基于B-S模型可转债定价及其套利策略研究[D]. 林德森.浙江大学 2016



本文编号：2903833