现代联合集团内部资本市场功能异化研究
发布时间：2020-12-27 04:07
近年来，随着欧美国家主权债务危机的不断发生，国际经济很可能会出现二次探底，而且在经济全球化的今天，这种金融危机势必会影响到我国的经济发展。在这样的经济形势下，部分民营上市公司的经营业绩不是很稳定，难以满足证券市场较为严格的再融资条件，股权融资也遇到困难，而且外部债务融资也难以实现。因此这就导致了企业的外部融资渠道狭窄，难以满足企业正常的经营需要。此时，内部资本市场在融资功能上的优势走进了企业的视线。但是在更多的情况下，由于治理结构的不完善，内部资本市场功能很可能异化为集团利益转移的平台。本文主要研究的问题主要集中在内部资本市场的功能异化上。在我国企业集团中，已经建立了较为完整的内部资本市场体系。而企业在建立内部资本市场的初衷就是利用其缓解融资压力的功能，有效地把集团内部闲置资金进行有效配置，以实现资金的最大化使用效率。然而，相反地，内部资本市场也存在一定的弊端。这种弊端体现为大股东利用其在内部资本市场中的权威地位，将集团内的上市公司利益进行转移，更甚者，这种转移并非依据其客观理性的对投资机会的判断，而是利用上市公司的融资平台作用，将上市公司的资金强行占用，使得中小投资者的利益受到了严重...
【文章来源】：中国海洋大学山东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：58 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
内部市场销售交易过程
图 4 . 1 内部 市 场销 售 交 易过 程 此 事项 经 证监 会 披 露后 ， 友 邦香 料 在 情况 说 明 中称 ， 在 合同 履 行 期间 ， 按 照天 目药 业 董事 长 团 章鹏 飞 的 要 求， 友 邦 香料 将 应付 天目 药 业 货 款 28 0 . 5 万元 ，用 于 冲 抵 2 00 7 年 7 月 27 日 形 成 的 现 代 联 合 集 团 欠 友 邦 香 料 的 27 5 万 元 款 项 ，因 此 ， 友 邦 香 料 未 向 天 目 药 业 支 付 28 0 .5 万 元 货 款 。 最 终 这 笔 交 易 化 为 天 目 药业和 现 代联 合集 团 之间 的 内部 资 本市 场 资金 运 作 。 根 据上 面 的分 析 可 以得 到 此 次关 联 交 易事 件 中 现代 联 合 集团 内 部 资本 的 运 作路 径 ，如 下 ： 天目 药业 （ 约定 购 买 ） 耀阳 贸易 （ 获得 资 金 ） 中江 控股 （ 内部 运 作 ）
图 4 . 4 对 关联 方 提 供担 保 占总 资产 的 比 例 图 4. 4 的数 据 对比 可 以 看 出， 除 了 07 年以 外， 天 目 药业 对 关 联 方例 显著 大 于 行业 平 均 值 。因 此 ， 在排 除 行 业 因素 的 影 响下 ， 现 代利 用担 保 的 形 式获 得 外 部巨 额 融 资， 而天 目 药业 因 此 承受 相 当 大 的种 巨额 形 式 的担 保 很 可 能使 得 内 部市 场 功 能 异化 ， 而 担保 这 种 内作 形式 也 可能 成 为 现代 联 合集 团 掏 空上 市 公 司的 一 种 工具 。 资金 拆 借 金 拆 借 是 内 部 资 本 市 场 一 种 最 为 直 接 的 融 资 方 式 。 当 上 市 公 司 需资 支持 时 ， 而且 其 他 企 业拥 有 充 裕的 现 金 流 时， 就 可 以采 用 这 种资 方式 。 通 过内 部 资 本 市场 的 资 金拆 借 可 以享 受 到 低成 本 的 好 处是 伴随 着 风 险的 ， 当 大 股东 及 其 关联 方 利 用 这种 融 资 方式 对 上 市金 赤裸 裸 的长 期 占 用， 这 样 就会 对 上 市公 司 造 成严 重 的 影响 。 表 4 .6 天 目药 业 与 关联 方 之间 的资 金 往 来
【参考文献】：
期刊论文
[1]内部资本市场的经济后果:基于集团产业战略的视角[J]. 叶康涛,曾雪云. 会计研究. 2011(06)
[2]基于会计监管的中国独立董事制度有效性实证研究[J]. 郑春美,李文耀. 管理世界. 2011(03)
[3]内部资本市场特征对资金成本的影响——基于我国上市公司的实证研究[J]. 李秉成. 宏观经济研究. 2011(02)
[4]内部资本市场研究历程:理论、建模与实证——我国内部资本市场研究十年回顾[J]. 龙建辉. 当代经济管理. 2009(11)
[5]控股股东内部市场的形成机制研究[J]. 郑国坚,魏明海. 中山大学学报(社会科学版). 2009(05)
[6]多元化程度与内部资本市场效率——基于分部数据的多案例研究[J]. 王峰娟,邹存良. 管理世界. 2009(04)
[7]系族企业内部资本市场功能异化及其经济后果——基于明天科技的案例研究[J]. 许艳芳,张伟华,文旷宇. 管理世界. 2009(S1)
[8]内部资本市场超额价值创造研究——基于资源基础理论的思考[J]. 冯丽霞,肖一婷. 会计研究. 2008(04)
[9]加强对上市公司与控股股东集团内部市场交易行为监管研究[J]. 张荐华,李鲜. 财贸经济. 2008(03)
[10]“系族企业”内部资本市场有效率吗?——基于鸿仪系的案例研究[J]. 邵军,刘志远. 管理世界. 2007(06)
博士论文
[1]内部资本市场有效性研究[D]. 许奇挺.浙江大学 2006
[2]企业内部资本市场：替代与治理[D]. 陆军荣.复旦大学 2005
硕士论文
[1]内部资本市场融资行为有效性及动因分析[D]. 张娜.重庆大学 2008
本文编号：2941070
【文章来源】：中国海洋大学山东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：58 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
内部市场销售交易过程
图 4 . 1 内部 市 场销 售 交 易过 程 此 事项 经 证监 会 披 露后 ， 友 邦香 料 在 情况 说 明 中称 ， 在 合同 履 行 期间 ， 按 照天 目药 业 董事 长 团 章鹏 飞 的 要 求， 友 邦 香料 将 应付 天目 药 业 货 款 28 0 . 5 万元 ，用 于 冲 抵 2 00 7 年 7 月 27 日 形 成 的 现 代 联 合 集 团 欠 友 邦 香 料 的 27 5 万 元 款 项 ，因 此 ， 友 邦 香 料 未 向 天 目 药 业 支 付 28 0 .5 万 元 货 款 。 最 终 这 笔 交 易 化 为 天 目 药业和 现 代联 合集 团 之间 的 内部 资 本市 场 资金 运 作 。 根 据上 面 的分 析 可 以得 到 此 次关 联 交 易事 件 中 现代 联 合 集团 内 部 资本 的 运 作路 径 ，如 下 ： 天目 药业 （ 约定 购 买 ） 耀阳 贸易 （ 获得 资 金 ） 中江 控股 （ 内部 运 作 ）
图 4 . 4 对 关联 方 提 供担 保 占总 资产 的 比 例 图 4. 4 的数 据 对比 可 以 看 出， 除 了 07 年以 外， 天 目 药业 对 关 联 方例 显著 大 于 行业 平 均 值 。因 此 ， 在排 除 行 业 因素 的 影 响下 ， 现 代利 用担 保 的 形 式获 得 外 部巨 额 融 资， 而天 目 药业 因 此 承受 相 当 大 的种 巨额 形 式 的担 保 很 可 能使 得 内 部市 场 功 能 异化 ， 而 担保 这 种 内作 形式 也 可能 成 为 现代 联 合集 团 掏 空上 市 公 司的 一 种 工具 。 资金 拆 借 金 拆 借 是 内 部 资 本 市 场 一 种 最 为 直 接 的 融 资 方 式 。 当 上 市 公 司 需资 支持 时 ， 而且 其 他 企 业拥 有 充 裕的 现 金 流 时， 就 可 以采 用 这 种资 方式 。 通 过内 部 资 本 市场 的 资 金拆 借 可 以享 受 到 低成 本 的 好 处是 伴随 着 风 险的 ， 当 大 股东 及 其 关联 方 利 用 这种 融 资 方式 对 上 市金 赤裸 裸 的长 期 占 用， 这 样 就会 对 上 市公 司 造 成严 重 的 影响 。 表 4 .6 天 目药 业 与 关联 方 之间 的资 金 往 来
【参考文献】：
期刊论文
[1]内部资本市场的经济后果:基于集团产业战略的视角[J]. 叶康涛,曾雪云. 会计研究. 2011(06)
[2]基于会计监管的中国独立董事制度有效性实证研究[J]. 郑春美,李文耀. 管理世界. 2011(03)
[3]内部资本市场特征对资金成本的影响——基于我国上市公司的实证研究[J]. 李秉成. 宏观经济研究. 2011(02)
[4]内部资本市场研究历程:理论、建模与实证——我国内部资本市场研究十年回顾[J]. 龙建辉. 当代经济管理. 2009(11)
[5]控股股东内部市场的形成机制研究[J]. 郑国坚,魏明海. 中山大学学报(社会科学版). 2009(05)
[6]多元化程度与内部资本市场效率——基于分部数据的多案例研究[J]. 王峰娟,邹存良. 管理世界. 2009(04)
[7]系族企业内部资本市场功能异化及其经济后果——基于明天科技的案例研究[J]. 许艳芳,张伟华,文旷宇. 管理世界. 2009(S1)
[8]内部资本市场超额价值创造研究——基于资源基础理论的思考[J]. 冯丽霞,肖一婷. 会计研究. 2008(04)
[9]加强对上市公司与控股股东集团内部市场交易行为监管研究[J]. 张荐华,李鲜. 财贸经济. 2008(03)
[10]“系族企业”内部资本市场有效率吗?——基于鸿仪系的案例研究[J]. 邵军,刘志远. 管理世界. 2007(06)
博士论文
[1]内部资本市场有效性研究[D]. 许奇挺.浙江大学 2006
[2]企业内部资本市场：替代与治理[D]. 陆军荣.复旦大学 2005
硕士论文
[1]内部资本市场融资行为有效性及动因分析[D]. 张娜.重庆大学 2008
本文编号：2941070
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