创业板市场羊群效应的实证检验

发布时间：2020-12-31 16:20

　　近年来，许多的金融异象证明了市场中存在许多非理性行为。行为金融中的羊群行为就是这些非理性行为的一个突出表现。羊群行为指金融市场中的投资者忽略自己的私有信息而选择跟随别人行动的一种现象。虚假羊群行为是投资者对信息的一种正常反应，是一种理性行为表现。而真实羊群行为是投资者舍弃自己的判断而盲目跟风的一种非理性表现。真实羊群行为加剧了市场的波动，扩大了市场的风险。本文针对前人文章中只检验市场中整体羊群行为而没有区分真假羊群行为的缺陷，综合采用了CCK法和基于投资者情绪的贝塔羊群行为两种方法对我国创业板市场进行检验。结果表明，这两种方法都检验出我国创业板市场存在较为严重的羊群行为，而且去除虚假羊群行为后的基于投资者情绪的贝塔羊群行为和CCK法检测出的羊群行为在时间上较为一致。并且发现，我国股市上涨时投资者羊群行为要小于下跌时的羊群行为程度，说明我国股民相对于股票上涨时收益所带来的喜悦来说，股民更厌恶下跌所造成的损失。为了加强创业板市场建设，我们提出以下几点建议：首先，加强信息披露规范力度；其次，改变基金经理报酬结构；再次，明确政府在证券市场建设中的地位；最后，加强投资者教育。 

【文章来源】：湖南大学湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：48 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

mtH指标下创业板市场的走势图

图 4.11mtH 指标下创业板市场的走势图从上图可以看出，大约从第七阶段开始出现较为明显的羊群行为（即 2010 9 月份），这时还处于我国股市的上升阶段。这种行为一致持续到第 14 个阶约为 2011 年 3 月份，之后羊群行为又逐渐不明显。为了避免1mtH 造成的缺陷—能受市场收益率异方差或者是普通最小二乘估计中的残差项的异方差的影响们下面看看采用标准化后的 mtH 羊群行为走势变化。

【参考文献】：
期刊论文
[1]我国股市羊群效应的对称性计量检验分析[J]. 梅国平,聂高辉.  江西社会科学. 2009(10)
[2]投资者的羊群行为分析——风险回避下的BHW模型[J]. 崔巍.  金融研究. 2009(04)
[3]我国股票市场羊群行为实证研究[J]. 于鑫.  生产力研究. 2008(07)
[4]基于GCAPM的羊群行为检测方法及中国股市中的实证依据[J]. 董志勇,韩旭.  金融研究. 2007(05)
[5]不完全理性、投资者情绪与封闭式基金之谜[J]. 伍燕然,韩立岩.  经济研究. 2007(03)
[6]证券投资中的复杂性分析与无意羊群行为[J]. 孙伯灿,章融,罗妍.  浙江大学学报(人文社会科学版). 2007(01)
[7]中国证券市场羊群行为实证研究[J]. 孙培源,施东晖.  证券市场导报. 2004(08)
[8]中国股市的羊群效应的ARCH检验模型与实证分析[J]. 蒋学雷,陈敏,吴国富.  数学的实践与认识. 2003(03)
[9]基于上证30及深圳成指的我国股票市场“羊群行为”的实证研究[J]. 常志平,蒋馥.  预测. 2002(03)
[10]基于CAPM的中国股市羊群行为研究——兼与宋军、吴冲锋先生商榷[J]. 孙培源,施东晖.  经济研究. 2002(02)

硕士论文
[1]中国股票市场羊群行为实证研究[D]. 陈明玉.重庆大学 2009



本文编号：2949933