中国股票发行市场IPO定价问题研究
发布时间：2021-03-29 16:43
在当下推进供给侧改革的背景下,资本市场在推动国家经济转型过程中发挥着十分重要的作用,多层次资本市场建设日益成为国家发展战略的重要组成部分。作为资本市场表现的开端,股票发行制度是影响资本市场运行效率的重要因素,关乎着整个资本市场的运行效率,股票发行市场存在的问题必然会导致资本市场的运行效率大打折扣。良好的股票发行制度对于整个资本市场运行效率的发挥起着至关重要的作用,而股票发行定价效率决定着股票发行制度的优劣。中国股票发行市场的一个重要制度背景在于,中国资本市场是在转轨经济下政府强制性制度变迁的产物,因此关于IPO定价机制的研究必须将中国的现实制度背景考虑进来。就中国股票发行市场的现状来看,伴随着新股发行询价制的改革进程,一系列问题层出不穷,例如2011年“紫鑫药业”欺诈发行事件、2014年“奥赛康”大股东套现事件以及2015年“登云股份”财务造假事件等。关于IPO定价问题的研究必须将中国的现实制度背景考虑进来,否则得出的结论可能并没有真正的现实意义。理论上来讲,股票市场具有价格发现、资源配置、直接融资和财富效应四大基本功能。定价功能的合理发挥是价格发现功能的重要体现,关系着新股发行市场的...
【文章来源】：中央财经大学北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：159 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
中国股票发行制度体系构成
第三部分第二部分第·第三章·第四章深入分析影响 IPO 定价效率的因素中国股票发行制度的改进政策建议分析不同定价阶段的IPO 定价效率IPO 定价效率分析·第五章、第六章和第七章询价定价制度分析影响 IPO 定价效率的三个主要维度询价对象报价行为因素发行定价制度行政管制因素市场氛围因素
审核通过则可以实现企业的上市。在这一阶段共有 700 余家企业通过上述分析可以看出，在行政审批阶段，中国的股票发行存在严重的具体来看，行政审批下的 IPO 定价机制主要有以下几种：）市盈率定价阶段（1993 年-1998 年）阶段主要包括固定市盈率定价（1993 年-1996 年）和相对固定市盈率定价）。在固定市盈率定价（1993 年-1996 年）阶段，股票发行数量和发行院证券委决定，由于施行固定的市盈率，新股价格普遍存在着低估的问了较高的抑价率。与前述定价阶段相比，相对固定市盈率（1997 年-19放松了对市盈率的管制，发行市盈率在 13~16 倍之间浮动，新股发行价利润与相对固定的市盈率水平的乘积计算得出。从图 3-2 中可以看出，率波动较大，抑价率均值在 105.03%左右，处于相对较高的水平，而且 股发行数量的变动密切相关。在相对固定市盈率定价的初期，IPO 抑价大幅度的涨幅，随后逐渐回落。
【参考文献】：
期刊论文
[1]投资者关注与IPO首日超额收益——基于双边随机前沿分析的新视角[J]. 罗琦,伍敬侗. 管理科学学报. 2017(09)
[2]投资经验能有效降低羊群效应吗?——以开放式基金的个体为例[J]. 李学峰,钟林楠. 证券市场导报. 2017(05)
[3]新股定价基础:历史业绩还是技术创新?——基于中国创业板市场的研究[J]. 徐浩萍,施海娜,金彧昉. 金融研究. 2017(04)
[4]刘士余谈资本市场 监管要严 发展要稳[J]. 李思霖. 中国金融家. 2017(03)
[5]CEO和董事会社会资本协同效应对IPO抑价的影响:正向协同还是负向协同[J]. 孙芳,赵艳. 现代财经(天津财经大学学报). 2017(03)
[6]不积跬步,无以致千里——证监会主席刘士余上任一周年记者会透露四大信息[J]. 王文. 财经界. 2017(03)
[7]任证监会主席满一年 证券监管全面趋严 刘士余喊话“逮大鳄”透露哪些监管新动向[J]. 贾国强. 中国经济周刊. 2017(07)
[8]风险投资会影响创业企业战略选择吗?——文献评述与理论架构[J]. 董静,汪立. 外国经济与管理. 2017(02)
[9]IPO定价制度市场化改革:基于询价对象范围、配售比、锁定期的视角[J]. 彭志胜,宋福铁. 系统管理学报. 2017(01)
[10]新股发行制度改革:市场化,还是去市场化?——基于双边随机前沿与异质性随机前沿分析[J]. 张剑,李后建. 商业经济与管理. 2017(01)
博士论文
[1]IPO定价市场化时期的询价对象报价和承销商定价行为研究[D]. 尹自永.中国矿业大学 2016
[2]政治关联、所有权结构与我国IPO长期回报[D]. 张伟.南开大学 2014
[3]我国新股询价制下IPO定价相关问题研究[D]. 张剑.西南财经大学 2014
[4]公司治理中的监督合谋[D]. 董志强.重庆大学 2006
本文编号：3107847
【文章来源】：中央财经大学北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：159 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
中国股票发行制度体系构成
第三部分第二部分第·第三章·第四章深入分析影响 IPO 定价效率的因素中国股票发行制度的改进政策建议分析不同定价阶段的IPO 定价效率IPO 定价效率分析·第五章、第六章和第七章询价定价制度分析影响 IPO 定价效率的三个主要维度询价对象报价行为因素发行定价制度行政管制因素市场氛围因素
审核通过则可以实现企业的上市。在这一阶段共有 700 余家企业通过上述分析可以看出，在行政审批阶段，中国的股票发行存在严重的具体来看，行政审批下的 IPO 定价机制主要有以下几种：）市盈率定价阶段（1993 年-1998 年）阶段主要包括固定市盈率定价（1993 年-1996 年）和相对固定市盈率定价）。在固定市盈率定价（1993 年-1996 年）阶段，股票发行数量和发行院证券委决定，由于施行固定的市盈率，新股价格普遍存在着低估的问了较高的抑价率。与前述定价阶段相比，相对固定市盈率（1997 年-19放松了对市盈率的管制，发行市盈率在 13~16 倍之间浮动，新股发行价利润与相对固定的市盈率水平的乘积计算得出。从图 3-2 中可以看出，率波动较大，抑价率均值在 105.03%左右，处于相对较高的水平，而且 股发行数量的变动密切相关。在相对固定市盈率定价的初期，IPO 抑价大幅度的涨幅，随后逐渐回落。
【参考文献】：
期刊论文
[1]投资者关注与IPO首日超额收益——基于双边随机前沿分析的新视角[J]. 罗琦,伍敬侗. 管理科学学报. 2017(09)
[2]投资经验能有效降低羊群效应吗?——以开放式基金的个体为例[J]. 李学峰,钟林楠. 证券市场导报. 2017(05)
[3]新股定价基础:历史业绩还是技术创新?——基于中国创业板市场的研究[J]. 徐浩萍,施海娜,金彧昉. 金融研究. 2017(04)
[4]刘士余谈资本市场 监管要严 发展要稳[J]. 李思霖. 中国金融家. 2017(03)
[5]CEO和董事会社会资本协同效应对IPO抑价的影响:正向协同还是负向协同[J]. 孙芳,赵艳. 现代财经(天津财经大学学报). 2017(03)
[6]不积跬步,无以致千里——证监会主席刘士余上任一周年记者会透露四大信息[J]. 王文. 财经界. 2017(03)
[7]任证监会主席满一年 证券监管全面趋严 刘士余喊话“逮大鳄”透露哪些监管新动向[J]. 贾国强. 中国经济周刊. 2017(07)
[8]风险投资会影响创业企业战略选择吗?——文献评述与理论架构[J]. 董静,汪立. 外国经济与管理. 2017(02)
[9]IPO定价制度市场化改革:基于询价对象范围、配售比、锁定期的视角[J]. 彭志胜,宋福铁. 系统管理学报. 2017(01)
[10]新股发行制度改革:市场化,还是去市场化?——基于双边随机前沿与异质性随机前沿分析[J]. 张剑,李后建. 商业经济与管理. 2017(01)
博士论文
[1]IPO定价市场化时期的询价对象报价和承销商定价行为研究[D]. 尹自永.中国矿业大学 2016
[2]政治关联、所有权结构与我国IPO长期回报[D]. 张伟.南开大学 2014
[3]我国新股询价制下IPO定价相关问题研究[D]. 张剑.西南财经大学 2014
[4]公司治理中的监督合谋[D]. 董志强.重庆大学 2006
本文编号：3107847
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