投资者情绪对B股市场的影响研究

发布时间：2017-04-26 23:15

  本文关键词：投资者情绪对B股市场的影响研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：本文选取“消费者信心指数(CCI)”“好淡指数(HDI)”“新开交易账户数(NIA)”“IPO首日经市场调整的个股回报率(IPOR)”“封闭基金折价率(DECF)”“月平均首日换手率(TURN)”这六个单项的情绪度量指标作为构建投资者情绪综合度量指标的基础,采用主成分分析法,在控制了经济基本面因素的影响的情况下,构建了一个综合情绪指标,该指标能有效测度中国B股市场投资者情绪。然后运用ARMA-GARCH类模型分别对投资者情绪综合指数序列和B股市场指数收益率序列进行研究,目的在于对投资者情绪综合指标和B股市场指数对数收益率二者的时间序列数据中存在的自相关性和异方差性进行较好拟合。然后对投资者情绪综合指数序列与B股市场指数对数收益率序列分别进行Granger因果检验来研究二者之间的因果性。最后运用实证回归分析的方法研究投资者情绪综合指数序列与B股市场指数对数收益率序列的影响是否存在“反转效应”。Granger因果检验以及稳健性分析结果表明:投资者情绪的变动在短样本期、长样本期内均会对深证B股指数的变动产生影响。而投资者情绪对上证B股指数的影响则在长样本期内显著,说明投资者情绪的对上证B股指数的作用存在较长时滞。上证B股指数在中长样本期内会对投资者情绪产生影响,深证B股指数则在短期内对投资者情绪产生影响,两种指数对投资者情绪的影响时滞存在差异。造成上述差异的原因可能是由于两种股市指数的样本股结构不同、交易币种以及汇率不同、投资者的微观结构差异、B股上市公司组成结构的差异、受A股市场以及国内外宏观经济环境的影响差异等等。在市场中,投资者会根据市场的历史表现和当前形势来形成自己的预期,并对投资策略进行调整,当市场处于上升阶段,释放利好信号时,投资者情绪更为乐观,表现为投资者信心增强,交易更加频繁活跃,更多的投资者入市等。相反则反之。实证回归分析的结果表明:不论是上证B股指数还是深证B股指数,投资者情绪对B股市场指数对数收益率的影响均不存在“反转效应”。
【关键词】：综合情绪指数构建 B股市场指数 主成分分析 ARMA-GARCH类模型
【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：B842.6;F832.51
【目录】：

• 中文摘要3-4
• 英文摘要4-8
• 1 引言8-10
• 1.1 研究背景8
• 1.2 研究贡献8-10
• 2 文献综述10-13
• 2.1 行为金融理论综述10-11
• 2.1.1 前景理论10
• 2.1.2 噪声交易者模型10
• 2.1.3 投资者情绪模型（BSV）10-11
• 2.1.4 正反馈投资策略模型11
• 2.1.5 其他行为金融理论11
• 2.2 投资者情绪对股票市场影响的研究成果及现状11-13
• 2.2.1 国外研究成果及现状11-12
• 2.2.2 国内研究成果及现状12-13
• 3 研究设计13-19
• 3.1 研究思路13
• 3.2 源指标的选取13-15
• 3.2.1 封闭式基金折价（DCEF）14
• 3.2.2 消费者信心指数（CCI）14
• 3.2.3 好淡指数（HDI）14
• 3.2.4 新开交易账户数（NIA）14-15
• 3.2.5 IPO首日经市场调整的个股回报率（IPOR）15
• 3.2.6 月平均上市首日换手率（TURN）15
• 3.3 控制变量的选取与说明15
• 3.4 数据来源15-16
• 3.5 研究方法介绍16-19
• 3.5.1 主成分分析法16
• 3.5.2 ARMA模型16-17
• 3.5.3 ARIMA模型17
• 3.5.4 ARMA-GARCH(ARCH族)模型17-18
• 3.5.5 Granger因果性检验18-19
• 4 实证分析19-55
• 4.1 投资者综合情绪指标的构建19-26
• 4.1.1 原始数据的描述性统计分析19-21
• 4.1.2 综合情绪指标的构建21-26
• 4.2 投资者情绪与股市关系的实证分析26-55
• 4.2.1 描述性统计分析26-28
• 4.2.2 投资者情绪指数与股市指数序列的平稳性检验28-32
• 4.2.3 投资者情绪与股市指数序列的ARMA建模32-39
• 4.2.4 自相关性与异方差性检验39-41
• 4.2.5 ARCH族模型对异方差的拟合41-43
• 4.2.6 投资者情绪综合指数与股市指数间的Granger因果关系检验43-46
• 4.2.7 稳健性分析46-52
• 4.2.8 实证回归分析52-55
• 5 结论55-56
• 致谢56-57
• 参考文献57-59
• 附录59-65
• 附录1 正交化的两阶段主成分分析过程与详细结果59-62
• 附录2 沪深两市B股指数成分股股票一览表62-64
• 附录3 主要变量情况一览表64-65

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前3条

1 刘红忠,张f ;投资者情绪与上市公司投资——行为金融角度的实证分析[J];复旦学报(社会科学版);2004年05期

2 朱朝晖;杨滨;毛愫璜;张智君;;投资者情绪与上市公司投资水平——迎合还是保守?[J];应用心理学;2012年03期

3 ;[J];;年期

中国重要会议论文全文数据库 前10条

1 刘志远;靳光辉;;控股股东“迎合”投资者情绪增加投资了吗?[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

2 刘志远;黄宏斌;;投资者情绪与银行信贷资源配置[A];中国会计学会2012年学术年会论文集[C];2012年

3 王俊秋;姚美云;;投资者情绪与管理层业绩预告行为——基于中国A股上市公司的经验研究[A];中国会计学会2012年学术年会论文集[C];2012年

4 杨忠海;孙营;;管理层动机、盈余管理方式与投资者情绪[A];中国会计学会2013年学术年会论文集[C];2013年

5 王朝晖;;我国投资者情绪和股市收益影响关系的实证分析[A];21世纪数量经济学（第8卷）[C];2007年

6 易志高;茅宁;耿修林;;中国股票市场投资者情绪指数开发研究[A];第三届（2008）中国管理学年会——技术与创新管理分会场论文集[C];2008年

7 刘维奇;汪立平;;利率惊喜对股指收益率的影响——基于投资者情绪的研究[A];第十三届中国管理科学学术年会论文集[C];2011年

8 张强;杨淑娥;;噪音交易、投资者情绪波动与股票收益[A];和谐发展与系统工程——中国系统工程学会第十五届年会论文集[C];2008年

9 朱朝晖;黄文胜;;上市公司无形资产投资:迎合了投资者情绪吗?[A];中国会计学会2013年学术年会论文集[C];2013年

10 许承明;陈百助;;封闭式基金价格过度波动与投资者情绪影响的经验分析[A];21世纪数量经济学（第4卷）[C];2003年

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 杨文;中国投资者乐观情绪拉动亚太信心[N];中国经济导报;2009年

2 记者 杨川梅;中国投资者信心首次从乐观转为中立[N];中国经济导报;2008年

3 本报记者 陈晓刚;中国投资者情绪接近“非常乐观”[N];中国证券报;2009年

4 李芳芳　赵晓辉;调查显示：中国投资者情绪指数连续四季度上扬[N];经济参考报;2009年

5 华安宝利配置混合基金基金经理 陆从珍;投资者情绪值得重视[N];上海证券报;2012年

6 哈尔滨商业大学金融学院金融工程研究所所长 田立;投资者情绪不可“逆”[N];上海证券报;2012年

7 姜韧;投资者情绪已过度悲观[N];上海证券报;2013年

8 本报记者 杨川梅;多数人审慎乐观[N];中国经济导报;2008年

9 早报记者 曾福斌;“近期投资者情绪变得非常不稳定”[N];东方早报;2011年

10 华安宝利配置混合基金经理 陆从珍;投资者情绪左右市场反弹高度[N];证券时报;2012年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 梁丽珍;投资者情绪、流动性与资产收益[D];厦门大学;2008年

2 韩泽县;投资者情绪与中国证券市场的实证研究[D];天津大学;2005年

3 闫伟;基于投资者情绪的行为资产定价研究[D];华南理工大学;2012年

4 高大良;投资者情绪及其对股票市场收益的影响研究[D];湖南大学;2013年

5 谢军;情绪投资组合研究[D];华南理工大学;2012年

6 于全辉;投资者情绪与证券市场价格互动关系研究[D];重庆大学;2009年

7 王博;基于投资者情绪的资产定价理论及实证研究[D];辽宁大学;2014年

8 鹿坪;投资者情绪对公司盈余管理行为的影响研究[D];辽宁大学;2015年

9 花贵如;投资者情绪对企业投资行为的影响研究[D];南开大学;2010年

10 孙碧波;基于学习行为的噪声交易者情绪演化研究[D];复旦大学;2005年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 余志远;投资者情绪的构建及与夏普比率的实证研究[D];中国科学技术大学;2011年

2 李妍;基于投资者情绪的A股行业间溢出效应研究[D];华南理工大学;2015年

3 郭小文;基于互联网金融文本挖掘的投资者情绪与股票市场互动研究[D];西南交通大学;2015年

4 罗睿;用分解的个股收益度量投资者情绪[D];复旦大学;2014年

5 曾炫川;投资者情绪与股票收益的研究[D];云南师范大学;2015年

6 杨雪娇;考虑投资者情绪的航运股票市场指数追踪研究[D];大连海事大学;2015年

7 盛君宇;中国机构投资者情绪及其股市收益的关系研究[D];广东财经大学;2015年

8 王璐;投资者情绪与企业投资行为关系研究[D];四川师范大学;2015年

9 殷书樵;中国证券市场投资者情绪的实证研究[D];苏州大学;2015年

10 沙浩;投资者情绪与股票收益率[D];山东大学;2015年

  本文关键词：投资者情绪对B股市场的影响研究，由笔耕文化传播整理发布。

，

本文编号：329449