我国创业板市场IPO定价效率研究
发布时间：2021-11-22 13:41
为了鼓励创新型中小企业以及高新技术企业的发展,为其提供便利的融资渠道,我国创业板市场在经过了十余年的精心筹备后于2009年10月30日顺利开板。然而,由于我国特有的经济现状,整个经济尚处于转轨时期,证券市场发展的体制尚不完善,与发达国家成熟的创业板市场相比尚有较大的差距,IPO定价不合理,尤其是创业板市场IPO抑价率相对较高,价格波动明显,破发股比例较高,这些问题的存在将不利于我国创业板市场的健康长远发展,并最终影响整个证券市场的运行效率。因此,研究中国创业板市场的IPO定价效率问题,对完善中国创业板市场体系、提升中小企业融资效率以及改善中国资本市场运营环境都具有很强的理论和实践意义。本文正文部分包括第二章至第五章。第二章首先对创业板IPO定价效率的国内外相关理论进行了梳理与总结,在借鉴前人成果的基础上对IPO定价效率进行了界定,选定IPO定价效率的衡量指标;第三章结合我国创业板市场的上市条件及特点,对IPO定价现状进行了总结分析,并从IPO抑价以及后期价格波动两个角度对创业板的IPO定价效率的现状进行了分析与判断,发现我国创业板同时出现了IPO抑价率与后期股票破发率双高的现象;第四章...
【文章来源】：中国石油大学(华东)山东省 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：62 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
超募资金的流向Figure3-3TheUseofOver-RaisedFunds
中国石油大学（华东）硕士学位论文3.2.3 发行定价情况我国的创业板建立时间短，整体来说尚处于起步阶段，因而延用了主板市场的定方式——询价制，即发行人通过向机构投资者询价的方式来确定新股发行的市盈率区间，然后上报证监会，由证监会批准确定价格。通过对创业板上市一年内的 IPO 进行计分析我们发现，创业板的新股发行定价呈现出高发行价、高市盈率的特点。（1）整体估值偏高，透支高成长性预期——高发行价通过数据统计我们发现，我国创业板市场的 IPO 发行价格整体要比主板市场高出截。当然，创业板股票的未来成长性预期要高于主板市场股票，因此，发行定价适度提高也是理所当然的；但是，目前我国的创业板的市场上出现了 IPO 发行价格“虚高的现象。
图 3-5 创业板股票发行价的分布图Fig3-5 The Distribution of Issue Price（2）发行市盈率得不到有效控制——高市盈率只从发行价格来看可能有失偏颇，因为如果上市公司本身就有很高的盈利能力，那么制定较高的价格是合理的。然而，创业板上的另外一个突出的问题就是高发行市盈率发行市盈率是发行价格与每股收益的比例。所以市盈率高意味着投资回报率低，而市盈率低则表明投资回报率可能较高。因此，投资者并不追求高市盈率。然而，对于募集资金的企业来说，高市盈率意味着它可以低成本的募集资金。因为，企业在付出同样的股权比例的情况下，市盈率越高，募集资金规模越大。在过去一年中，创业板上市公司的发行市盈率非常高。134 家公司的发行市盈率在37 至 127 之间，平均市盈率达到 66.0，中位数达到 63.0。其中，发行市盈率最低的公司是华伍股份，其市盈率也高达 37.0。而发行市盈率最高金龙机电，其发行市盈率高达
【参考文献】：
期刊论文
[1]创业板直接退市制度探讨[J]. 李泱. 中国金融. 2010(16)
[2]中国IPO中的机构投资者配售、锁定制度研究[J]. 邵新建,巫和懋. 管理世界. 2009(10)
[3]中国创业板的开启与香港创业板的启示——基于IPO抑价现象的实证研究[J]. 王云鹏. 财会研究. 2009(16)
[4]创业板市场IPO定价效率研究——来自香港市场的经验证据[J]. 赵俊强,胡文伟,李湛. 证券市场导报. 2006(07)
博士论文
[1]我国IPO高抑价和询价发行机制研究[D]. 熊维勤.重庆大学 2007
硕士论文
[1]我国高科技企业创业板市场IPO的定价问题研究[D]. 张玉林.华北电力大学（北京） 2009
[2]询价制改革与IPO抑价研究[D]. 朱献晖.厦门大学 2009
[3]我国创业板市场IPO若干问题研究[D]. 蔡文明.厦门大学 2008
本文编号：3511809
【文章来源】：中国石油大学(华东)山东省 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：62 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
超募资金的流向Figure3-3TheUseofOver-RaisedFunds
中国石油大学（华东）硕士学位论文3.2.3 发行定价情况我国的创业板建立时间短，整体来说尚处于起步阶段，因而延用了主板市场的定方式——询价制，即发行人通过向机构投资者询价的方式来确定新股发行的市盈率区间，然后上报证监会，由证监会批准确定价格。通过对创业板上市一年内的 IPO 进行计分析我们发现，创业板的新股发行定价呈现出高发行价、高市盈率的特点。（1）整体估值偏高，透支高成长性预期——高发行价通过数据统计我们发现，我国创业板市场的 IPO 发行价格整体要比主板市场高出截。当然，创业板股票的未来成长性预期要高于主板市场股票，因此，发行定价适度提高也是理所当然的；但是，目前我国的创业板的市场上出现了 IPO 发行价格“虚高的现象。
图 3-5 创业板股票发行价的分布图Fig3-5 The Distribution of Issue Price（2）发行市盈率得不到有效控制——高市盈率只从发行价格来看可能有失偏颇，因为如果上市公司本身就有很高的盈利能力，那么制定较高的价格是合理的。然而，创业板上的另外一个突出的问题就是高发行市盈率发行市盈率是发行价格与每股收益的比例。所以市盈率高意味着投资回报率低，而市盈率低则表明投资回报率可能较高。因此，投资者并不追求高市盈率。然而，对于募集资金的企业来说，高市盈率意味着它可以低成本的募集资金。因为，企业在付出同样的股权比例的情况下，市盈率越高，募集资金规模越大。在过去一年中，创业板上市公司的发行市盈率非常高。134 家公司的发行市盈率在37 至 127 之间，平均市盈率达到 66.0，中位数达到 63.0。其中，发行市盈率最低的公司是华伍股份，其市盈率也高达 37.0。而发行市盈率最高金龙机电，其发行市盈率高达
【参考文献】：
期刊论文
[1]创业板直接退市制度探讨[J]. 李泱. 中国金融. 2010(16)
[2]中国IPO中的机构投资者配售、锁定制度研究[J]. 邵新建,巫和懋. 管理世界. 2009(10)
[3]中国创业板的开启与香港创业板的启示——基于IPO抑价现象的实证研究[J]. 王云鹏. 财会研究. 2009(16)
[4]创业板市场IPO定价效率研究——来自香港市场的经验证据[J]. 赵俊强,胡文伟,李湛. 证券市场导报. 2006(07)
博士论文
[1]我国IPO高抑价和询价发行机制研究[D]. 熊维勤.重庆大学 2007
硕士论文
[1]我国高科技企业创业板市场IPO的定价问题研究[D]. 张玉林.华北电力大学（北京） 2009
[2]询价制改革与IPO抑价研究[D]. 朱献晖.厦门大学 2009
[3]我国创业板市场IPO若干问题研究[D]. 蔡文明.厦门大学 2008
本文编号：3511809
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