香港人民币离岸市场与在岸市场利率联动性研究

发布时间：2017-05-12 19:00

  本文关键词：香港人民币离岸市场与在岸市场利率联动性研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：自2009年推出跨境贸易人民币结算试点以来,人民币国际化进程逐渐加快。作为人民币国际化的桥头堡,香港人民币离岸市场的发展也取得了令人瞩目的成就,特别是离岸人民币存贷款市场,截至2014年底,香港离岸人民币资金池规模达到1万余亿元,成为全球最大的人民币离岸金融中心。2013年6月,由香港财资市场公会公布人民币香港银行间同业拆借利率,作为离岸人民币贷款及利率合约等金融产品的定价参考,标志着香港人民币离岸货币市场基准利率正式形成。本文从香港人民币离岸市场发展现状着手,将定性分析与定量研究结合,把离在岸市场间联系渠道和实证分析作为研究重点,对离在岸市场利率的联动关系进行深入研究。首先,本文对有关人民币离岸市场发展以及离在岸市场间联动性的有关文献进行梳理,学者们发现随着我国资本账户的逐步开放以及香港人民币离岸市场的快速发展,两个市场间联动性日益增强。其次,分析香港人民币离岸市场的发展历程及离岸人民币货币市场、债券市场及股票市场,研究发现香港人民币离岸市场开展的人民币业务种类不断增多,为离在岸人民币市场间利率联动性的研究奠定了现实基础。第三,对香港人民币离岸市场和在岸市场之间的联系渠道进行简要分析,了解到人民币主要通过跨境贸易人民币结算、直接投资、金融市场投资以及货币互换等联系渠道进行跨境流动。第四,对香港离岸人民币利率形成机制进行分析,得出香港人民币利率形成机制不同于在岸市场利率形成机制。离在岸市场上形成两种不同的人民币利率,导致两个市场之间套利行为频繁发生,为离在岸人民币市场间利率联动性的研究奠定了理论基础。第五,通过格兰杰因果关系检验以及VAR模型对人民币香港银行同业拆息与上海银行间同业拆借利率进行实证研究,研究结果表明,在隔夜期限上,在岸市场并不处于价格信息中心地位,离岸市场对在岸市场产生一定的影响；在1周、1月、3月及6月期限上,在岸市场仍处于绝对的价格信息中心地位。最后,根据实证结果,对全文进行总结,并提出继续完善SHIBOR利率体系,货币政策要从数量型模式向价格型模式转变,加快发展香港人民币离岸市场、加强对人民币离岸市场监管等政策建议。
【关键词】：人民币离岸市场 银行间同业拆借利率 联动性
【学位授予单位】：山东财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.6
【目录】：

• 摘要6-7
• abstract7-11
• 第1章 绪论11-21
• 1.1 研究背景及意义11-12
• 1.1.1 研究的背景11
• 1.1.2 研究的意义11-12
• 1.2 国内外研究现状及评价12-18
• 1.2.1 关于香港人民币离岸市场发展的研究12-14
• 1.2.2 关于离在岸人民币市场之间的联动性研究14-18
• 1.2.3 总体评价18
• 1.3 研究方法与技术路线18-19
• 1.3.1 研究方法18
• 1.3.2 技术路线18-19
• 1.4 研究内容与结构安排19-20
• 1.4.1 研究内容19
• 1.4.2 结构安排19-20
• 1.5 创新点20-21
• 第2章 香港人民币离岸市场的发展及其现状21-34
• 2.1 香港人民币离岸市场的发展历程21-23
• 2.1.1 萌芽阶段21-22
• 2.1.2 发展阶段22
• 2.1.3 全面建设阶段22-23
• 2.2 香港人民币离岸市场的发展现状23-33
• 2.2.1 香港离岸人民币货币市场24-28
• 2.2.2 香港离岸人民币债券市场28-31
• 2.2.3 香港离岸人民币股票市场31-33
• 小结33-34
• 第3章 香港人民币离岸市场与在岸市场的联系渠道分析34-41
• 3.1 跨境贸易人民币结算渠道34-36
• 3.2 直接投资渠道36-37
• 3.2.1 在岸流向离岸：人民币对外直接投资渠道36
• 3.2.2 离岸回流在岸：人民币外商直接投资渠道36-37
• 3.3 金融市场投资渠道37-38
• 3.3.1 在岸流向离岸：人民币合格境内机构投资渠道、港股通渠道37-38
• 3.3.2 离岸回流在岸：人民币合格境外机构投资渠道、沪股通渠道38
• 3.4 跨境人民币贷款渠道38-39
• 3.5 货币互换渠道39-40
• 小结40-41
• 第4章 香港人民币离岸市场利率的形成机制及其影响分析41-49
• 4.1 人民币离岸市场利率形成机制41-44
• 4.1.1 人民币离岸市场存款利率的形成机制41-43
• 4.1.2 人民币离岸市场贷款利率的形成机制43-44
• 4.2 香港人民币离岸市场利率的影响分析44-48
• 4.2.1 促进在岸市场利率市场化改革44
• 4.2.2 引发离在岸人民币市场套利行为44-47
• 4.2.3 削弱在岸市场货币政策的效力47-48
• 小结48-49
• 第5章 人民币香港银行同业拆息与SHIBOR的联动性实证分析49-64
• 5.1 数据及描述性统计49-50
• 5.1.1 数据选取及说明49
• 5.1.2 描述性统计49-50
• 5.2 实证检验50-63
• 5.2.1 单位根检验50-51
• 5.2.2 格兰杰因果关系检验51-53
• 5.2.3 VAR模型的构建和检验53-63
• 小结63-64
• 第6章 对策建议64-67
• 6.1 继续完善SHIBOR利率体系64
• 6.2 货币政策从数量型模式向价格型模式转变64-65
• 6.3 加速建设香港人民币离岸市场65-66
• 6.3.1 加快香港人民币利率相关金融产品的研发与应用65
• 6.3.2 鼓励境内金融机构积极参与人民币离岸市场建设65
• 6.3.3 加快离岸人民币利率市场化建设65-66
• 6.4 加强对香港人民币离岸市场的监管66
• 小结66-67
• 结论67-68
• 参考文献68-72
• 附录72-75
• 攻读学位期间取得的学术成果75-76
• 致谢76

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本文编号：360561