管理层股权集中度对盈余管理的研究

发布时间：2016-08-31 06:49

一、引言

从公司治理的角度来看，企业价值的最大化取决于规模的适度性。管理层持股与股权集中作为解决管理者与所有者之间代理问题的绑定机制措施，是公司治理实现企业价值管理中具有代表性的指标，一直被认为是影响公司经营绩效高低的关键因素。股份集中于管理层或管理层作为大股东参与企业经营管理，是从信息不对称角度解决企业管理决策中不利于企业价值实现的问题。因此，以股权集中于管理层指标来研究其对企业价值的实现，实际上更进一步探讨了股权集中度的规模是否适度，与此同时，也进一步探讨了企业追逐价值过程中管理层贡献的管理价值。本文以二级市场上流通的股份为基本股权结构研究的对象，并从管理层持股角度考察股权集中度对企业经营绩效的关系，从而证实高管持股对盈余管理的关系。具体而言，通过截面参数回归分析将2013年管理层持股的上市公司为实证研究对象，建立股权集中度指标对代表企业盈余管理的资产收益率指标的回归方程，主要以经验数据角度验证股权集中度与企业价值之间的关系为研究目的，研究发现，企业高管尤其是总经理包含在激励计划在内的股权激励公司，高管股权集中与企业账面盈余之间的正相关关系证实了其盈余管理程度相对大，说明管理层为实现自身利益最大化采取积极的企业管理决策同时促使了企业价值的实现。

二、文献回顾
三、实证研究

四、结论

综上所述，本文以二级市场上流通的股份为基本股权结构研究的对象，从管理层持股角度考察股权集中度对企业经营绩效的关系，从而证实高管持股对盈余管理的关系。具体而言，通过截面参数回归分析将2013年管理层持股的上市公司为实证研究对象，建立股权集中度指标对代表企业盈余管理的资产收益率指标的回归方程，主要以经验数据角度验证股权集中度与企业价值之间的关系为研究目的，研究发现，企业高管尤其是总经理包含在激励计划在内的股权激励公司，高管股权集中与企业账面盈余之间的正相关关系证实了其盈余管理程度相对大，说明管理层为实现自身利益最大化采取积极的企业管理决策同时促使了企业价值的实现。
显然，本文通过建立管理层股权集中度对企业账面盈余的参数方程，发现管理层股权集中度规模适度会对企业盈余带来正向效用，因此，从这个经验论据可以认为，管理层股权集中会使企业高管倾向于调整账面价值，一方面作为其企业管理才能的表现；另一方面为企业赢得更多的投资或债务资金。实际上，经验结论证实了根据经典理论与该领域前沿研究的假设，即高管股权集中对会计盈余管理程度的加大。从理论上看，管理者与股东之间的各种代理问题其解决途径之一是绑定机制，如股权激励将高管与企业、股东的利益相绑定，高管做出调整账面盈余的决策旨在为企业在二级市场上获得更多的资金流入，短期来看是有利于企业价值的实现；从制度安排来看，，股权激励对高管来说是一种正向刺激，企业高管选择盈余管理是其履行管理职能过程中必然的管理战术。实际上，不管是股权集中度还是盈余管理，只要规模或程度是适度的，都会对企业的盈利产生正向效用，与此同时也说明如果股权过度集中产生盈余管理程度太大，都是“过犹不及”的短视决策，对企业的可持续性经营管理百无害而无一利。

参考文献：

[1]何凡. 股权激励制度与盈余管理程度——基于中国上市公司的经验证据[J]. 中南财经政法大学学报,2010,02:135-140.
[2]周嘉南,雷霆. 股权激励影响上市公司权益资本成本了吗?[J]. 管理评论,2014,03:39-52+176.
[3]刘鸣. 从博弈角度分析管理层股权激励中盈余管理[J]. 现代商业,2014,17:258-259.
[4]亢晓斌. 管理层股权激励对盈余管理的影响研究[D].西南财经大学,2013.
[5]雷旭. 上市公司股权激励对盈余质量的影响研究[D].兰州理工大学,2014.
[6]谢振莲,吕聪慧. 管理层股权激励对盈余管理的影响研究[J]. 财政研究,2011,06:58-61.


本文编号：106374