我国传媒企业上市融资问题及制度创新研究

发布时间：2016-04-25 07:49

第一章  绪言 

1.1  选题背景及意义 
改革开放以来，文化体制的改革也不断深入，在公有制的前提下，传媒业不断创新着经营管理体制，最典型的就是进行股份制改造。中国传媒业的身份开始转变，由原来的事业单位通过改造的方式转变为股份制公司，自此，传媒业开启了企业化的道路，在市场经济中以主体的形式存在。由于面临着入世带来的压力和挑战以及传媒企业自身拥有做强做大的梦想,仅仅依靠自己所拥有的资金不足以应对压力，因此，传媒企业面临着巨大的资金缺口，迫切需要进行融资。 

与其他融资手段相比，上市具有更多的优点，不需支付利息便能快速筹集大量社会资本，自然成为传媒企业融资最好的选择。但由于我国对传媒企业的特殊管理体制，对传媒企业上市做出了一些限制，直接上市并不可行。因此，一些传媒企业为了上市，开始寻找其他途径达到上市目的，于是借壳上市这种方式在传媒企业流行。比如，1992 年，赛迪传媒逐渐将资本注入港澳实业这个“壳”，以获取港澳实业的最大控股权，从而实现间接上市。赛迪传媒的成功上市，得到了其他传媒企业的效仿，此后多家企业开始采用这种方式进行融资。比如 1994年借助华联超市上市的新华传媒以及借壳黄河机电股份有限公司的广电网络，1995 年借助四川电器这个壳子间接上市的博瑞传播，1996 年借壳*ST 源发上市的长江传媒，1997 年借壳燃气股份实现上市的华闻传媒，2002 年借壳 ST 鑫新的中文传媒等，这些企业的曲线上市，使传媒企业在一定程度上打破了进行资本运营的一些限定。一时之间，传媒概念股如雨后春笋般悄然出现。 

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1.2  研究方法及内容 
本文主要采取以下几种研究方法进行研究： 
（1）理论联系实际的方法，即运用新闻传播学、产业经济学等学科理论，并结合当下传媒企业上市融资的实践，对融资过程中存在的问题进行剖析； 
（2）文献分析法，即通过充分搜集相关研究文献，包括相关著作与电子资料，对其进行整理和分析，在此基础上对传媒企业的上市融资问题及制度进行新的探究； 
（3）跨学科的研究方法，对传媒企业上市融资问题与制度的研究，需要综合运用多学科的分析方法，如产业经济学、传媒经济学、传媒经营管理等；
（4） 案例分析法，对传媒企业融资上市方式作详细阐述，列举了通过该方式进行上市融资的一些传媒企业。

可以发现国内学者在传媒企业上市这个问题，进行研究的起步时间相对较晚，研究大概于 2001 年才开始，当时的研究主要是以传媒行业上市初期的代表性公司为例，并主要讲述其上市过程，概述其大致的经营情况。后来由于传媒上市企业经营状况不佳，国内学者开始将研究重点转移到对经营业绩的分析上，通过分析其业绩下滑的原因，并研究出相应的解决对策。之后，随着传媒上市企业的不断增加，对传媒上市企业的研究范围也变得更加宽广，比如上市方式的研究、融资问题的研究等等。

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第二章  理论基础及概述 

2.1  传媒业理论概述 
传媒是传播信息的媒介，它延伸于世界的各个角落，能连接人与人在精神方面的交往，也涵盖物与物交往的领域，当然，即使是物与物的信息传播，也是以人为核心并为人与人之间的交往所服务的，因此，新闻传播是精神交往的重要组成部分。对于传媒的定义，全世界不同的学者给出的定义角度不同、内涵各异，但总体均认为，传媒就是传递大规模信息的载体。传媒业经历了漫长的发展经历，到目前为止已经衍生出了三种媒介的形态，分别是以广播电视为代表的电子媒体、以报纸期刊为代表的纸质媒体、以网络媒体移动媒体为代表的数字新媒体。当然，从广义上来说，书信、电话等信息传播方式也在传媒业的范畴内，但本文主要研究的还是狭义的传媒，也就是构成传媒业主体、承载信息传播主要功能、肩负传媒产业改革发展重任的新闻出版、广播电视及新媒体领域。 
在产业经济学中，可以从多个角度来定义产业，从生产的角度来看，它是指同类产品（或服务）以及可代替产品（或服务）的生产活动的集合；而从生产者的角度来看，产业指的是生产和经营同类产品（或者服务）及可替代产品（或者服务）的企业集合一般较为通行的定义是生产同类产品（或服务）以及可替代产品（或服务）的企业群在同一市场上的相互关系的集合。从逻辑上来说，产业是企业的集合，而企业则是产业内部的组成部分。

通俗来讲，产业就是国民经济中生产、服务领域的各行各业，如内容产业、金融产业、信息产业等。 

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2.2 融资制度相关理论  
融资制度就是以国家现有的经济体制为基础，对国家所有的社会资本进行具体安排，并提供有效的符合规定的设计和配置。通俗来讲，就是采用什么样的方法、什么样的限制条件，以促进资本的汇集和合理配置，从而解决国家经济建设发展中的资金来源问题。因此，融资制度与国家当前的经济体制总是绑定的，一个国家的融资制度是该国经济体制、金融机制、企业管理与保护机制、企业与金融机构相互间关系、以及未来整体经济预期的集成表现。融资制度与国家的经济发展息息相关，只有研究过融资制度对传媒企业的具体影响和意义，才能够发现可以改进的地方，才能针对传媒企业融资中存在的问题寻找制度上值得改善的地方，从而进行融资制度的创新研究。 
与其他行业相比，我国的传媒业起步较晚，因而其融资制度有其特殊之处，主要经历了三个阶段，即市场化、集团化以及资本化，虽然每个阶段都有其特点，但又都包含资本化的特征。 
20 世纪七十年代末，人民日报等传媒实行转企改制，自此，传媒企业开始作为市场主体走上市场化的道路。这一时期，国家逐步取消了财政拨款，对国企放权让利，传媒企业为了实现自身利益的最大化，开始在市场中寻求融资。在这一过程中，传媒企业生产经营传媒产品，也可以看作是资本化的初级阶段。

随着资本市场的迅速发展，一些传媒已经认同了多元融资，在一些传媒进行集团化的同时，另一些传媒企业已经开始进入资本市场进行融资，通过公开发行股票的方式，广泛吸收社会资金，从而获得大量资金来源，使自身的实力越来越壮大。比如，1994 年 2 月，东方明珠在上交所挂牌上市，1996 年 10 月，在传媒集团化进行的同时，长江传媒通过借壳*ST 源发上市。自此，越来越多的传媒企业加入资本市场，力图通过上市解决融资困难。 

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第三章  传媒企业上市融资现状............................ 19 
3.1  传媒企业上市原因.................................. 19 
3.2  传媒企业上市概况................................. 20 
3.3 传媒企业上市融资方式........................ 22 
第四章  传媒企业上市融资问题...................... 29 
4.1 上市之路不成熟..................................... 29 
4.2 上市门槛高......................................... 30 
4.3 整体上市存在障碍................................... 32 
4.4 现代企业制度缺位................................... 33 
第五章  传媒企业上市融资制度创新.................... 35 
5.1  建立完善的市场体系................................ 35 
5.2  制定适合传媒企业上市的标准....................... 36 
5.3  推进注册制改革.................................... 37 
5.4  开放试点寻求整体上市的突破....................... 39 
5.5  实行特殊管理股制度............................ 40 

5.6 建立完善的现代企业制度........................... 41 

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第五章  传媒企业上市融资制度创新

5.1  建立完善的市场体系
传媒企业上市融资的顺利进行，对传媒企业实现做大做强的愿望具有至关重要的作用。为此，政府应该加大扶持，创造良好的外部环境，同时企业自身也要加强对公司治理的规范化程度，从而更好地应对上市融资面临的问题。本部分在前文论述的基础上，就如何促进传媒企业上市融资提出了一些常规性建议，并在有些方面提出了新的观点。 
我国证券市场自建立以来，虽然已制定了《公司法》、《证券法》等一系列法律法规，但却没有专门针对传媒企业上市的法律，这种法律上存在的空白，无疑会给传媒企业进入资本市场带来不利影响，因此，需要进一步完善证券市场的法律，建立一套完整的体系。一是针对此前出现的空缺及漏洞，对现有的法律进行填补、修改。二是依据市场发展的新情况，出台一些新的法律，弥补传媒企业上市法律的空白。 
当前我国的证券市场并没有建立有效的监管机制，导致证券市场信息不透明，投机性较强，这就加大了传媒企业上市融资的风险，因此，亟需完善证券市场的监管制度。首先，对进入证券市场的中介机构要进行严格审查，通过审查才能拿到进入市场的许可证。中介机构需具备一批掌握专业知识的专业人才，以较高的职业道德以及服务质量为传媒企业提供针对性的专门服务，使服务更加规范化。其次，对证券市场要实行统一的监管原则，以防不合要求的中介机构为进入市场跑到监管较松的地区。最后，对违反规章且不规范的中介机构要加大惩处力度。对做出违法、违规行为的中介机构进行严厉打击，并利用罚款、责令其停业整顿等措施加以辅助，以此来保证证券市场的规范性，建立一个公正且透明的证券市场，为传媒企业上市融资肃清外部障碍。 

。辽宁出版传媒在上市过程中严格遵循了这一规定，上市之后，国有股份占总数的 74.59%（见表 5-1），保证了国有资产的绝对控股。

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结论

由于文化在国际竞争中发挥的作用越来越大，国家对文化软实力的重视程度也逐渐加大，不断出台相关政策扶持文化产业，推动文化的大发展大繁荣，作为文化产业核心部分的传媒产业也得到了较快发展。然而入世以来，我国的传媒业不仅面临着国内行业的竞争，还要应对国外行业的挑战。国内传媒企业要想做大做强，成为像新闻集团那样的传媒业大亨，单靠自身的能力很难实现这个目标，因此越来越多的传媒企业开始把目光转向资本市场。 

上市相比其他手段优势明显，，能让企业真正成为独立的市场主体，于是成为传媒企业的首选。企业希望利用上市这种向社会公众公开发行股票的方式，来获取更多的资金来源。然而由于我国传媒业自身的特殊属性，导致传媒企业的盈利模式单一，主要依靠广告收入，而且竞争力也比同业弱很多，这样的传媒企业即使上市也很难获得投资者的认同。此外，传媒上市中仍暴露出很多问题，如上市之路不成熟，上市门槛高，整体上市存在障碍，现代企业制度缺位等。传媒企业要想迅速实现做大做强的目标，实现股本多元化，必须完成彻底的改制，使自身成为真正的市场主体。即使转制后短时间内没有成功上市，转制对企业自身的发展也有很重要的作用。传媒企业要想顺利上市不仅需要自身努力的转变体制，也需要借助外部的力量，优化市场环境，并借助这些推动自身的改制。这一切的前提都要以传媒产业特殊的意识形态属性为依据，使意识形态属性和市场经济属性相互平衡，针对传媒企业寻找合适的路径，建立完善的融资制度。 

参考文献（略）

本文编号：40534