证券公司转型策略研究——以D公司为例

第1章绪论

1.1选题背景及研究意义

1.1.1选题背景

自"十二五"规划的提出到现在,金融改革在国内关注要点就始终在于优化金融结构与金融功能,使金飄对实体经济的服务能力不断提升。《金融业发展和改革"十二五"规划》指出:"不断增强金融市场功能,更好地为加快转变经济发展方式服务"。截至当前,我国金融的结构体系仍不协调,特别是当下直接融资和间接融资所占比例失衡的问题尤为突出。截止2013年,我国直接融资的增量比重为11.7%,低于"十二五"规划提出的15%的目标,存量比重更是低于G20的平均水平。在未来几年,我国将通过发展和建设多层次的资本市场,发展全国股转系统及地方区域性股权交易市场,扩大对小微企业的融资服务范围;丰富和创新直接融资金融工具,通过规范和发展债券市场,推动资产证券化和私募市场发展,来提高直接融资比重。可以预见,未来几年,我国金融结构调整将进一步加快,尤其是直接融资比重将进一步提高,资本市场的重要性将进一步体现。

伴随多层次金融市场体系和资本市场体系的进一步完善和健全,股票的发行方式也将由审批制逐步到注册制。金融业对内对外市场的开放程度将进一步扩大,逐步向国际化进程发展。由于进一步改革市场开放与监管体系,金融市场也出现了混业经营、分业监管的明显趋势。

目前国内实现混业经营的金融机构已经有中信集团、中国平安、光大集团等。伴随金融开放的到来,越来越多的外资银行或国内金融集团必将会一起向中国银监会、保监会和证监会申请银行、保险和券商牌照,使混业经营的趋势进一步加剧。

拥有这种前提背景之下,及随着行业市场规模不停扩张,市场结构与创新业务的不断优化和不断推出,我国证券业正处于快速发展的重要机遇期。同时,市场化、混业化和国际化进程仍在不断深入,我国证券行业的竞争环境变得更为复杂,证券公司所承受的风险和挑战也非常巨大。

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1.2研究思路及方法

1.2.1研究思路

本文将分析公司发展所面临的环境因素,分析历年公司财务数据、收入结构和内外部战略环境,结合国内券商成功转型实例和借鉴国外券商发展经验,提出适合D证券公司的发展战略和转型方式。

1.2.2研究方法

1)文献调研法

为了对文章所研究的问题有更深入的了解,本文重点查阅、收集与整理国内外关于证券转型模式的研究资料与文献。大量的文献资料研究,使本文对D证券公司业务转型的具体分析能够实现结论紧扣理论基础,理论结合实际,更有说服力。

2)比较分析法

比较分析法又名对比法,是通过利用实际数与基数的比较来发现实际数与基数之间的差异,进而用来了解业务一种分析方法。通过与国外证券公司的业务模式的比较,发现D公司在业务发展模式上的不足,从而提出更好的改进意见。

3)定性与定量结合

本文多次采用定性分析方法进行系统化分析,同时结合充足的数据信息分析。两者结合,不仅用定型分析的方法对某些问题进行阐述,而且又用数据来直观地说明事实,从而增加说服力。同时,也减少了单一定性或单一定量方式的不足。

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第2章国内外证券公司业务结构分析

2.1美国证券公司业务结构分析

当前,在对证券公司的种类划分及称谓这一问题上,世界上各个国家之间有较大不同,而且各个证券公司的发展和规模不同,其经营服务的范围也各不相同。

在美国,投资银行就是证券公司的代名词,已有上百年的发展历程。目前,混业经营是美国的投资银行的主要经营方式。它们不仅从事传统的证券业务如证券经纪、发行承销、自营等,而且还包括了金融的各个领域如企业融资、企业投资、风险投资、私募股权投资、及财务顾问业务、投资咨询业务、资产管理业务、金融创新业务等等。从经营服务范围角度上看,其业务范围要比传统的证券公司更为广泛。剥离传统的存贷业务,可提供的其它金融服务均可被划定为投资银行业务。

商人银行是英国人对证券公司的称谓。在亚洲,日本人直接称为证券公司。在我国,非银行的金融机构但从事证券交易的公司称作证券公司。

1980年代初,我国资本市场体制创立并发展至现在,大部分是参考美国投资银行模式运行,所以本文选择美国的证券公司作为参照物对比国内的证券公司及D证券公司。在美国创建一家证券公司,通常有两种形式:第一种是银行直接分拆后直接设立,另一种是证券经纪人亲自创办而成。由这两种形式发展成证券公司之后,在其业务组成结构中有很多不同,但两者都各自具有自己擅长的领域。在我国,证券公司的成立方式参照的是第一种,证券公司的成立是作为我国商业银行隶属之下的专营金融組织。

在美国资本市场一百多年的发展历程中,美国的证券公司出现了规模大小不一,各有特色的经营服务范围的证券公司,而目前国内证券公司的业务范围受到监管部分的约束较多,与西方发达的国家的证券自由化市场还存有一定的差距。因此,本文对比了美国与国内证券公司相似的业务进行了对比并深刻的分析。即通过比较两国券商在经纪、投行、资管、自营领域传统四大业务,而未将美国发达的衍生品业务纳入比较范围。

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2.2我国证券公司业务结构分析

2.2.1我国证券公司的业务结构

目前国内券商主营业务主要包括四大块,分别是指证券经纪业务、证券自营业务、投资银行业务和资产管理业务,国内证券公司的大部分业务都涵括其中。目前,一个证券公司经营状况的好坏和综合实为的水平很大程度上是看这四大主营业务的盈利情况。随着2012年证券行业发展政策的宽松化,证券公司的业务范围得到了极大的拓宽,券商行业逐渐由原来的单一通道业务向资本中介业务转型。经历了过去3年的发展,券商业务趋于多元化,收入结构得到优化,以经纪业务、投行业务为代表的通道类业务占比逐渐下降,已经从2011年的69%下降到2014年的40%。四年里,证券经纪业务的净收入连续下淆,而其它产品如资产管理业务、自营业务的盈利情况也并没有看到明显增加,基本上在一个小拖围内浮动。数据表明,依赖证券经纪业务收益是我国证券公司的基本特征,而且这种情况十分显著。这种过度依赖现象,一方面不利于我国证券公司在行业里竞争乃至国际化竞争,另一方面影响我国资本市场健康稳健可持续发展。

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第3章D证券公司业务结构现状和存在问题分析..............15

3.1D证券公司简介...............15

3.2D证券公司业务结构存在问题分析..............16

第4章D证券公司业务结构优化思路和优化策略分析.............23

4.1D证券公司业务结构优化思路分析..............23

4.1.1增加业务盈利渠道,打造核心业务...........24

第5章研究的主要结论与不足.............37

5.1研究的主要结论............37

第4章D证券公司业务结构优化思路和优化策略分析

4.1D证券公司业务结构优化思路分析

D证券公司属于区域优势和相对竞争优势比较明显的中等规模证券公司。公司目前己经充分发挥上市公司优势,紧跟创新,抓住历史机遇,步入快速发展的轨道。但仍存在资本金偏低、业务结构有待优化、面临互联网金融冲击等棘手问题。随着"新国九条"提出的发行注册制改革、鼓励市场化并购重组、放宽证券业务准入、鼓励金融机构交叉持牌、支持民营资本进入、互联网企业参与资本市场等措施将促进证券公司的市场化竞争。而《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》表态胳管将从重事前审批向加强事中事后监管转变,背后隐含"法无禁止即可为"的理念,同时提出要支持证券经营机构依法自主开展业务和产品创新。证券业发展将更加市场化,证券机构的自主创新将是推动行业发展的动力。

在笔者看来,在公司总部所在地北方某省,D证券公司具备地域上的品牌价值,但是这仅表现在我国北方某个省内,它才具有较高的知名度。在全国范围内,还没有树立较高的品牌知名度,且公司的经纪业务收入在总营业收入中占的比例过高,投行业务显得较为薄弱,资产管理业务在目前还达不到应有的规模,证券自营业务不稳定,还是随着国内证券市场的表现起伏不定。这样来看,D证券公司除开证券经纪业务之外,对客户而言,公司其它的三项主营业务的品牌对其吸引力不足,所以D证券公司急需对自身四大主营业务结构进行必要调整和优化处理,尽可能的增加业务盈利渠道,改变营业收入单一的局面,优先开拓公司核心业务;进而形成核心竞争力。

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第5章研究的主要结论与不足

5.1研究的主要结论

本文通过具体分析D证券公司各业务条线现状,认为D证券公司若要实现公司业务转型,改变过于依赖经纪业务收入的结构,就应当以经纪业务为基础,通过扩大金融产品销售业务,扩大直接投资业务投资范围,加快发展创新业务,推进互联网线上业务,来逐步实现业务收入结构均衡化和多元化发展的优化途径。本文主要包括以下几个方面的内容:

1、通过D证券公司与美国证券公司中的摩根证券、嘉信理财和我国中信证券的业务结构的比较研究。总结出D证券公司的盈利主要靠证券经纪业务收入,盈利单一;四大主营业务中的其余三项业务进展较缓慢,导致整体综合竞争力不强等等。证券公司若要提升综合竞争力,应该以证券经纪业务作为基础业务,并且同时对产品、客户、员工三个方面下足功夫,大力拓展金融产品销售和做大资管产品规模,才能形成自己的核心竞争力,打造符合自己公司定位的特色经营模式。

2、当前随着互联网技术的普及与监管政策的放开,传统证券公司的经营范围不再受到地域的限制,各券商之间的竞争达到白热化。推进互联网金融建设,线下线上业务相结合就成了实现成功转型的重中之重。推进传统金融服务网络化,增加线上客户的导入渠道,通过借助金融互联网等平台,积极推动线上客户资源的导入;将线下业务导入线上,提升客户体验,才能在这场券商互联网+的革命中杀出重围,借助互联网大潮,实现业务收入增长。

3、随着我国监管层对证券公司创新政策的不断出台和不断推进,我国证券公司之间的竞争将从以证券经纪业务竞争为主的模式向以全方位财富管理竞争为主的模式转变。因此行业创新的脚步不会停止,只有在行业创新业务大潮中,抢先一步占得先机,才能进一步优化现有收入结构。但是,做大创新业务的同时,始终不能忘记风险控制。

4、当前整个证券行业混业经营大潮己成为大势所趋,因此D证券公司的业务结构要走上均衡化和多元化发展的道路,需要对D证券公司的组织结构进行优化和谓整,只有通过投资与并购其他金融同业机构,走金融控股集团道路才可以更长远的实现业务转型与优化。

当然,D证券公司也面临很大的挑战和转型的困难,这其中包括:我国的经济仍然存在诸多不稳定、不确定因素,经济下行压力仍较大;证券市场发展的宏观环境不容乐观,行业间竞争激烈;证券公司间的竞争更多的是综合实力方面的竞争,而提升综合实力涉及公司的方方面面,难度较大;随着行业准入门槛的降低及未来对外资的全面开放,行业竞争会进一步加剧。

参考文献（略）