中小型机械制造企业虚拟股权激励研究

第1章绪论

1.1研究背景与意义

1.1.1研究背景

从社会学的角度看待企业的经营目标是;为社会创造价值,具体的形式表现为企业经营者整合各种资源,通过人的创造性思维和实践行动,追求以最小的资源投入,产出尽可能多的以人类生存为目的的各种需求。企业是人类活动互为资源的场所,企业生存的权利是由企业本身整合资源的能力决定的,这种能力又来源于经管理团队的学习创新能力、资源整合能力和基于人们自身需求的分析与激励。在经济运行变革与市场环境不断变化的社会背景下,企业管理的着力点不再是企业的固定资产和物质资本,更多的是对企业人力的管理安排。如何高效运用现有的人力资源,聚合与整合人力,打造企业的核心竞争力,技才是当代企业管理与决策的重点。激励,是企业中实现人力资源高效运用的有效方式与途径。但是泛对企业而言在一定程度上有着无奈的意味,一是由于人力本身在企业运作中的趋利性,及人力责任与义务无法细致规定,二是人力资本对企业利润的主动要求。但是激励是企业管理的一种积极的策略,是实现高效的人力运用与企业盈利与占有比例的主动控制。

正是由于如此,管理层股权激励一直是国内外学者研究的焦点和热点问题,其中对股东价值的理论意义和实践效果,尤其受到关注。随着中国上市公司股权分置改革的深化,其管理层股权激励也大规模铺展开来。从2005年11月证监会研究起草《上市公司股权激励规范意见》(试行)开始,我国上市公司对于管理者的股权激励得到了极大的发展。而且,一些尚未上市的企业为了提升自身的综合竞争力,激励管理层更好的管理公司,也尝试推出一定的股权激励方案。在这样的背景下,我们更需要深入研究中国公司管理层股权激励与股东利益之间的关系。

经济制度的改革推动了劳动力人口的流动,我国主要是从农村向城市、经济欠发达地区向沿海经济发达地区的迁徙,像北京、上海、广州等一线城市的常住人口中有接近40%的非户籍人口,人们的就业观念发生了质的变化,职业的经济性和事业性双重意识并重,社会大众对于金钱的追求意愿提升,一定程度上加剧了企业对培养人才的边际成本,政策上对于人口的迂徙将进一步放开,种种社会环境都对企业人员的稳定形成了压力。

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1.2研究内容与方法

1.2.1研究内容

本文的研究内容主要包括如下几个方面;

第一部分,介绍文章的研究背景、研究意义、国内外的研究现状及文章研究的内容和方法;

第二部分,介绍股权激励的基本理论,对公司治理理论、委巧代理理论、人为资本理论、剩余控制权理论及股权激励在国内外的基本实践进行了探讨;

第三部分,运用模糊综合评价法构建了股权激励效果评价的還辑模型,同时构建了评价指标体系;第四部分,介绍了CC机械制造企业及其股权激励的基本方案,并且运用上文构建的逻辑模型,对其股权激励方案的实施效果进行了分析。

第五部分,在上文研究的基础上,对影响股权激励效果的几种因素进行了研究,针对CC机械制造企业的实际状化对其股权激励方案进行了优化,并且从构建相协调的企业文化、构建辅助激励体系及完善绩效评估体系等几个方面构建了股权激励的保障机制。

第六部分,对全文的研究进行了简明扼要的总结。

1.2.2研究方法

本文的研究主要采用了文献研究法与定性研究法两种方法:

(1)文献研究法本文采用文献研究法,通过对国内外关于股权激励及模糊综合评价理论的梳理,探讨了中小型机械制造企业构建自身的股权激励机制的基本机理,同时分析了国内外应用股权激励模式的现状。通过应用文献研究法,为全文的研究奠定了理论基础。

(2)定性研究法采用定性研究法,结合小型机械制造企业的股权激励效果的定量评价,从而发现其存在的各项问题及不足,为文章发现影响股权激励效果的关键性因素,从而为构建起相应的优化策略提供起坚实的数据支撑。

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第2章股权激励理论基础

2.1股权激励概述

首先,股权指的是股票持有人在对应股份公司中的责任与权力,送种权力与责任与其所持有的股票份额的多少成正比。持有股份者即为股东,对公司的运作有着决策主张权利,这种权益的大小同样也与持有比例成正比关系。而股权结构指的是在股份公司中,各种类型的股份性质在总体的股本中所占的比例,各种比例关系构成整个股本的结构关系。股权结构是整个公司性质的基础,也是公司决策与运行的基础,对公司的运作形式与运行效率都有着决定性的作用,最终对公司的绩效产生影响。

Jensen和Me化ling曾在上世纪70年代研究MM理论时,就该理论在实践中的不足有针对性的指出,在任何商业委托代理中,无论是投资、融资中委托方与代理方都会存在实质性的利益冲突,人都具有利己性,两方所追求的的利益最大化并非严格一致,这一点在债务融资中就能看得较为清晰。那么,委托者为了控制与规范代理人的行为,就会采取相应的措施来防止自身的利益受到侵害。送些措施可能是设立契约或是制定监督机制,但是这些措施都是要付出一定的成本的,在实际的实施中,这一成本不仅包括委托方的契约或是监督成本付出,也包括代理人的担保成本,及其他的衍生成本。这就是代理成本理论。进一步,Jensen和Meckling在研究MM理论漏洞的同时,将融资理论结构的发展引入了另一全新的方向。一个企业的价值是否固定,其核也的价值増长点到底应该归结于何种因素Jensen和Meckling并不认为企业价值的一成不变,其核心的变化因素就在于经营者的决策与管理效率。所以代理人的经营管理行为对公司的绩效至关重要,对于一般的上市公司而言,在实践中管理者与持股人之间、持股人与债权人之间存在冲突,Jensen和Meckling从代理经理人的激励模式出发,提出了全新的融资结构,并且找到了几者之间的权衡点,提出股权融资和债权融资的权衡模型。

从本质上讲,公司股东与经理人之间就是委托与代理关系,经理人受公司股东的委托负责企业经营及资产管理等相关事宜,然而,此种委托代理关系存在一定的不足,最为突出的一点就是双方信息不对称;委托双方所追求的目标有所不同,对于公司股东而言,所追求的是如何争取最大化的股权价值,而经理人则更加关注自身效益,这就需要采取必要的激励及约束机制来对经理人行为予以规范和引导,尽可能的促使经理人与股东所追求的利益趋于一致,实践结果充分证实,股权激励的效果十分显著。赋予公司经理人一定公司股权,在一定时限内享受股权增值收益,并承担相应的风险,这对于经理人对公司长期发展予以更多关注发挥了重要的引导作用。

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2.2股权激励的相关理论

2.2.1公司治理理论

上世纪90年代,公司治理首先引起经济发达国家关注;继亚洲金融危机之后,公司治理改革成为东亚国家探讨的焦点;随着世界经济一体化趋势的不断加强,投资者对公司治理结构进行改革的需求日益迫切,形成公司治理运动浪潮。自公司治理被首次提出之后,各国学者纷纷开展该课题的研究,并取得阶段性成果,其中比较具有影响力的有超产权理论、委托代理理论、两权分离理论、委托代理理论及利益相关者理论等,这些相关理论为公司治理结构奠定了坚实的基础。

公司治理,也栋法人治理结构,其含义有广义狭义之分,狭义的公司治理主要涉及公司股东、董事及经理层相互间的关系;广义上的公司治理还涉及公司与相关利害关系人之间的关系、相关的法律法规等,其中利害关系人主要指的是政府(本文由于讨论的是公司治理,所以下文所指利益相关人政府是排除在外的)、企业员工、供货商、客户、债权人等。根据公司治理理论,公司治理主要是出于对公司各方利害关系人相关利益的有效维护而针对现代公司实施监督及激励措施;公司治理主要围绕两方面内容展开,一方面主要是关于公司治理结构对经营者的监督制约;另外一方面就是借助公司治理结构确保公司科学决策的有效途径。

公司治理的概念最初是由美国经济学家伯利和米恩斯提出的,他们主张公司治理应当主要围绕企业所有者与实际经营者之间的关系展开,促使二者利益不断趋同是公司治理的核心内容。公司治理特征主要体现为以下几方面:

第一,契约性,具体指的是相关利益方借助契约的方式对自身应享有的权利、应承担的义务及应履行的职责作出明确具体的规定。然而,在企业经营实践过程中,相关利益方行为具有不可预见性,单纯凭借契约无法涵盖利益相关方的全部行为,所以,这里所谈及的只是一种关系契约,可以从两方面进行理解,一方面,其规定只涉及整体目标及原则,问题解决原则、决策权配置及争议解决方式等内容,一般不会涉及具体细节,这样可以有效控制缔约成本;另一方面,通常都是根据公司章程来构建公司治理结构,从本质上讲,章程也属于关系契约范畴。

第二,动态性,即公司发展战略及监管要求等外部因素是不断变化的,受此影响,有必要对公司治理结构进行相应调整。此种调整并不是按照既定周期有规律的进行的,通常都是随机的。

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第3章中小企业股权激励实践与面临的问题..........12

3.1股权激励在国内外的实践..............12

3.1.1股权激励在国外的实践.........12

第4章CC机械制造公司股权激励方案设计...............18

4.1CC机械制造企业基本情况............18

4.1.1企业基本情况...............18

第5章CC机械制造企业股权激励方案实施建议................27

5.1完善与股权激励计划相关的制度...............27

5.2注意与资本市场的对接............27

第5章CC机械制造企业股权激励方案实施建议

5.1完善与股权激励升划相关的制度

股权激励在实施过程中或许会面临一些法律、财务或管理上的风险。如果处理不当,非但不能达到激励员工工作积极性的目的,反而可能造成不必要的纳纷,对公司的正常发展造成负面影响,建议在实施过程中应聘请相关律师、会计师事务所等咨询顾问,规避法律风险,规范激励机制的文本与操作流程,把激励机制适用的对象确定办法、标准;业绩考核的相关指标、目标的确定方式及原则;激励基金核算、提取、分配及处理方式;信息披露;除外原则等等进行细化,关系到股权变动操作时一定要积极、透明,激励学有所余的员工能朝着激励的标准靠拢,为进一步制定激励机制奠定基础。

这次激励方案没有涉及资本市场,随着"新三板"、"创业板"等政策的推导,股权市场的价值交易规则日渐趋于成熟,应当充分认识资本市场对应中小企业在发展过程中的重要意义。作为价格发现的平台,资本市场是资产定价的基础;作为资源配置的平台,资本市场对于引导资源流向、创建节约型社会的意义重大;作为投强资的平台,资本市场为投资者提供了増加财富、分享经济增长成果的机会,我国已经初步形成开放的资本市场发展格局,所以如果企业得到了进一步发展后,应当分析如何与资本市场对接的问题,在适当的时候引入外部资本和进入交易市场,以实现企业快速发展。

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第6章结论及局限

随着公司股权的日益分散及管理技术的日益复杂化,越来越多的公司为了对自身的管理人员进行合理激励,从而提升公司的综合竞争力,而纷纷对其激励方式进斤创新,并且退出了股票期权等形式的股权激励机制。近年来,国内采用股权激励的上市公司也随之増多,但是在中小企业中,还很少有采用股权激励机制的,尤其是相对较为传统的机械制造企业。但是,不容否认在吸引人才、留住人才方面,股权激励机制确实有其优势。但是,股极激励并不是万能的,尤其是在我国当前职业经理人市场并不成熟,股权激励相关法律、法规还不够完善等条件的制约之下,要充分的发挥股权激励机制的正面影响,还存在一定的困难。本文的研究主要做得出了如下几个方面的结论:

(1)股权激励并不是万能的,其自身带有一定的局限性,同时其作用的发挥也依赖多种内外部的条件,任何一种条件泣不到,都有可能导致股权激励无法产生预期的效果。因此,对于股权激励要科学的看待,而不能够盲目的采用。

(2)股权激励的制定需要完善的现代企业制度作为支撑。股权激励的本身意味着管理层、核也技术人员等被激励群体成为公司的股东,如果没有完善的现代企业制度,或者公司的内部治理结构存在一定的不足,则股权激励还有可能导致企业的管理混乱。

(3)科学的股权激励能够帮助企业实现自身的预期目标。股权激励虽然有其自身固有的缺陷,但是依据企业的实际情况及当前我国的法律、政策环境,执行科学的股权激励,确实有助于实现企业的预期目标。

(4)股权激励方案的执行需要完备的保障措施予以支撑。股权激励方案制定得再科学,如果没有完备的保障措施予以支撑,则其依然难以取得预期的效果。相关的保障措施包括了构建起与股权激励原则相适应的企业文化、构建辅助激励制度体系及完善企业的绩效评估体系。

(5)这套激励方案其实质还是一种管理技术,而管理工作的最有价值的应该是管理的行为艺术决定的。

参考文献（略）