中国最佳人民币母基金_国创母基金成立 “国家队”资金齐捧场

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　　2010年12月28日，我国第一只市场化运作的国家级股权投资母基金(FOF，Fund of Funds)国创母基金宣布成立。这个由国家开发银行旗下子公司国开金融和苏州工业园区政府旗下苏州创投共同成立，总募集规模目标600亿，期限12年的国家级母基金，将在未来分别将这600亿人民币投向国内优秀的PE和VC管理团队，其中投向PE和VC的分别为400亿元和200亿元。

　　值得注意的是，这只母基金尽管刚刚宣布成立，但目前已获得中国人寿、社保基金、中再集团等险资的初步投资承诺，其中，中国人寿和社保将会参与出资已经确定。显然，在2010年9月5日公布的《保险资金投资股权暂行办法》(下称《暂行办法》)之后，险资此次入股国家级母基金成了进军PE最好的宣言。

　　国家队LP入场

　　公开消息显示，国创母基金的首期资金规模为150亿元，分PE私募股权投资)母基金和VC(风险投资)母基金两个板块，首期资金国开金融承诺出资50亿，主要注入PE子基金；苏州创投承诺出资30亿，主要注入VC子基金。

　　据悉，此次国开行选择投资人的标准，主要瞄向了那些资金、资源实力皆备的大型机构，且多数属于国家级，而从目前的出资人情况来看，“国字号”背景无疑将使得这只母基金在投资上具有更大的竞争力和优势。

　　实际上，在业内不少投资人看来，国内的LP(Limited Partner基金投资人)要想大步发展，就必然需要“国家队”资金的进场，此次的国家级母基金的推出，也可以说是千呼万唤始出来。

　　清科集团创始人倪正东在接受《华夏时报》记者采访时就多次表示，中国的人民币基金要真正获得快速发展，首先要从LP上着手，“只有让社保基金、保险资金还有大型国企甚至银行等资金加入，LP才能进一步丰富和完善，否则单靠现在部分政府的资金和民间资本，人民币基金的募资很难乐观。”

　　软银赛富的阎炎则告诉记者，目前中国的人民币基金发展尽管很快，但仍然缺乏成熟的机构投资者，多数LP对于PE和VC的运作并不了解。

　　一个显而易见的事实是，规模超过几十亿人民币的基金在中国并不普遍，即便像联想弘毅这样的国内一线PE，依然需要花费一年多的时间寻找60亿人民币的募资。如果说此前是由于人民币基金尚未建立起完整的募资、投资、退出产业链，那么在创业板正式推出后，似乎只有LP缺失的问题没有解决。

　　“一方面是之前退出渠道的不完善，LP难以发展；另一方面是创业板推出以后，包括社保基金、险资这样带有‘国家’背景的资本必然需要一定的时间来观察这个市场的发展情况，毕竟，对国有资金来说，不赚钱是不会轻易进来的。”北京一家基金公司的投资经理私下一针见血地指出，“实际上，当初创业板推出的时候，国有资本应该就准备进入这一领域，，只是时间早晚的问题。”

　　根据清科研究中心的数据显示，创业板自2009年10月23日正式开板、10月30日正式登陆深交所以来，截至2010年10月22日收盘，深圳证券交易所创业板上市企业已达130家，总市值5500亿元人民币，流通市值1250亿元人民币，平均PE为68.05倍，比中小企业板52.65倍的PE高29.2%，比深圳主板36.37倍PE高87.1%。

　　很明显，创业板试水一周年的成绩单可谓亮丽，或许也正因此，国创母基金如今的成立能够吸引包括诸多险资的进入。安邦咨询对此判断：“国创母基金的成立，是国有资本大踏步进入PE和VC领域的又一标志。”

　　中国投资有限责任公司副总经理谢平在国创母基金成立仪式上表示，中国的PE很有特色，因其存在国有资本控股，中国的LP、GP(普通合伙人)大部分是由国有资金控股，投资对象也是国有企业。而国开行和苏州创投分别拥有的客户优势、项目资源以及对于PE和VC市场的丰富经验，再加上其具有的诸多的“国字头”资金，无论在选择基金还是为其物色项目上，都具有相当的先天优势。

　　险资加盟寻投资新途径

　　按照2010年9月保监会公布的《暂行办法》，保险公司可以通过直接投资和间接投资两种方式进行PE投资。这意味着，险资不仅可以通过旗下已经组建的资产管理公司丰富的人员和经验进行直接投资，同时也可以以LP的身份委托其他基金来进行投资。

　　事实上，对于私募股权投资带来的收益，保险公司也早已意识到，因为即便和保险资金最热衷的打新股相比，股权投资的回报也远远超出了打新的收益，尤其是在中国资本市场走低的情况下，收益更是可观。

　　记者发现，2010年新股发行询价制度改革以来，总计29只新股上市中，保险资金参与打新的有18只，公开的数据显示，各大保险公司在此期间用于打新的资金高达122亿元人民币。然而受到资本市场跌宕起伏的影响，保险资金打新的收益普遍在20%至30%，这与股权投资的收益显然相去甚远。

　　清科研究数据指出，创业板开板以来，截至2010年10月22日收盘，130家上市公司中73家在上市前曾获得创投和私募股权投资，背后涉及VC/PE机构共97家，平均回报率达10.82倍，远高于境外资本市场。

　　深圳东方富海投资管理有限公司总裁程厚博在接受记者采访时曾指出，险资进入私募股权投资不仅有利于整个PE行业的健康发展，而且投资风险在一定程度上或许比投资股票市场还低。

　　实际上，此前包括中国平安、中国人寿等大型保险集团，都早已积极进行了PE投资领域的尝试，只不过无论是中国人寿入股南方电网，还是中国平安入主深圳商业银行、荷兰富通银行、贝因美，选择的都是直接投资。

　　对此，LP投资顾问公司总裁徐刚指出，这主要是由于保险公司更倾向于选择自己具有一定掌控权的直接投资，但实际上，参与直投同样需要大量的时间和金钱，“无论是储备合适的优质企业，还是前期对于企业的尽职调查，都需要付出大量的时间和精力成本，同时还需要考虑分几个阶段投资、是否参与公司管理等等。所以如果有合适的基金，险资通过LP的形式投资也是不错的选择。”

　　此次的国家级母基金或许正是凭借其独具的“国家”背景吸引了众多险资。此前，中国人寿也曾以10亿元资金参与了同样具有政府背景的国内首只产业基金——天津渤海产业基金的首期募集，泰康人寿也在此前参与投资建银国际发起的医疗产业基金。

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