论股市投资者限个人化的法律规制
本文选题:股票市场 切入点:个人投资者 出处:《上海社会科学院》2017年硕士论文 论文类型:学位论文
【摘要】:长期以来,我国股市的表现脱离经济基本面,呈现出"大而不强"的特点。一个很重要的原因在于我国股市是典型的"散户市",表现为个人投资者在账户数量、持股比例、交易量等数据上占比过重。失衡的投资者结构一方面导致股市容易剧烈震荡,抑制了股市功能的发挥;另一方面不利于保护投资者权益,压制了投资者的投资需求。而反观境外成熟资本市场,其投资者结构与我国股市存在巨大反差。究其原因:第一,我国股市作为新兴股票市场,在成长初期释放了巨大的成长性,吸引了大量的投资者进入股市;第二,我国股市尚未完成转型升级,没有建立起合适的多层次资本市场,难以满足投资者风格各异的投资需要。因此,推动股票市场改革:一方面应当加强对投资者队伍的引导和分流,发挥市场主体对市场建设的基础性作用;另一方面需要深化对股票市场主要矛盾的认识,尽快建立起多层次的资本市场。两者相辅相成,不可偏废。有鉴于此,笔者设想从规范投资者投资权限入手,限制个人投资者直接投资股市,鼓励个人投资者间接投资股市。具体而言,通过设立多元识别标准,对个人投资者的投资权限做出区分对待,并进一步通过立法的方式促进投资者队伍的强制引导和快速分流,从而发挥好市场主体支撑市场的基础性作用,为我国股市的创新深化提供切入口。股票市场投资者限个人化的合理性在于其对市场机制、股市价值、法治经济的张扬与坚持。首先,从尊重市场规律的角度而言,机构投资者占比多、个人投资者占比少的投资者队伍结构符合市场的自然选择。其次,明确股市定位,注重发挥股市服务实体经济的功能,是发展股市的价值合理性,回答了必要性问题。最后,充分发挥经济法的角色作用,发展法治经济,体现的是工具合理性,回答了正当性问题。综合来看,立足股票市场投资者限个人化的法律规制可能涉及:个人投资者本身的准入门槛再设置、证券服务机构的权利义务设置、监管机关的权力义务设置,以及违反相关规则的法律责任制度设置四方面内容。总之,借鉴成熟资本市场的先发经验,立足于股市服务于实体经济的根本要求,注重发挥经济法服务经济发展的角色作用,推动我国股票市场投资者限个人化的立法建设,既符合证券市场发展规律,也符合我国建设法治经济的战略要求。
[Abstract]:For a long time, the performance of China's stock market has been divorced from the economic fundamentals, showing the characteristics of "large but not strong." one very important reason is that the stock market in China is a typical "retail market", which is manifested in the number of accounts held by individual investors and the proportion of shares held by individual investors. The unbalanced investor structure, on the one hand, causes the stock market to fluctuate violently, which inhibits the function of the stock market; on the other hand, it is not conducive to protecting investors' rights and interests. The foreign mature capital market has a huge contrast with the Chinese stock market. The reasons are as follows: first, China's stock market is an emerging stock market. In the early years of growth, great growth was released, attracting a large number of investors to enter the stock market. Second, China's stock market has not yet completed the transformation and upgrading, and has not established a suitable multi-level capital market. It is difficult to meet the investment needs of investors with different styles. Therefore, to promote the reform of the stock market, we should, on the one hand, strengthen the guidance and diversion of the investors' ranks, and give play to the basic role of the main body of the market in the construction of the market; On the other hand, it is necessary to deepen the understanding of the principal contradiction of the stock market and establish a multi-level capital market as soon as possible. Restricting individual investors' direct investment in the stock market and encouraging individual investors to invest indirectly in the stock market. And further through legislation to promote the mandatory guidance and rapid diversion of investors, so as to give play to the basic role of the market mainstay to support the market. The rationality of the limitation of investors in stock market lies in the publicity and persistence of market mechanism, stock market value and economy ruled by law. First, from the point of view of respecting the law of the market, the rationality of limiting the individualization of investors in the stock market lies in its publicity and persistence. The structure of institutional investors and individual investors is in accordance with the natural selection of the market. Secondly, it is reasonable to develop the stock market by defining the position of the stock market and giving full play to the function of the stock market in serving the real economy. Finally, giving full play to the role of economic law and developing an economy ruled by law reflects the rationality of tools and answers the question of legitimacy. The legal regulation based on the individualization of investors in the stock market may involve: the re-setting of the entry threshold of the individual investors themselves, the establishment of the rights and obligations of the securities service institutions, the establishment of the powers and obligations of the supervisory authorities, And the establishment of legal liability system in violation of relevant rules in four aspects. In a word, we should draw lessons from the prior experience of mature capital markets, base ourselves on the fundamental requirements of the stock market in serving the real economy, and pay attention to giving play to the role of economic law in serving the economic development. It is not only in line with the law of the development of the securities market, but also in line with the strategic requirements of the construction of the economy ruled by law to promote the construction of the legislation of limiting the individualization of investors in our stock market.
【学位授予单位】:上海社会科学院
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2017
【分类号】:D922.294
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,本文编号:1631837
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