协议控制模式的法律风险及监管研究

发布时间：2020-03-01 21:20

【摘要】：2000年,新浪公司和搜狐公司在美国纳斯达克上市,这是协议控制模式这一交易架构第一次踏上历史舞台。由于面临境内融资相对困难、外资产业准入限制以及外资并购监管等情况,陆续有中国企业采用了协议控制模式而不是股权控制模式赴境外上市。在中国企业首次使用协议控制模式的十几年后,协议控制模式的不稳定性及法律风险逐渐凸显。一方面,通过协议控制模式投资中国企业的外国投资额十分巨大。另一方面,中国有关监管部门虽然一直未明确禁止协议控制模式的使用,但是同样也没有明确认可该架构。协议控制模式一直面临着来自监管部门、纠纷解决制度、股东违约和VIE架构运营等风险。协议控制模式的合法性和可执行性一直都是当事各方的首要关切,是采用VIE架构进行境外间接上市的企业需要重点披露的风险因素之一。国内外学者和投资者也在试图探究我国纠纷解决机构对协议控制模式合法性所持的态度,最高人民法院于2016年7月公布的亚兴公司诉安博公司案的终审判决更是掀起了有关协议控制模式的又一轮讨论热潮。协议控制模式合法地位的不明确以及产生初衷的内在缺陷,使得这样的交易架构对境内融资企业、外国投资者、东道国以及上市地国家而言都存在一定的风险。随着我国经济社会的不断发展和参与国际市场竞争的不断深入,我国在理论和实践中不断探索完善外资管理体制,《外商投资产业指导目录》的修订、自由贸易区外资管理制度的试点和外国投资法(征求意见稿)对统一外资法的立法尝试等举措都不同程度地影响着协议控制模式的未来。总体而言随着我国外资准入限制的不断放松,VIE架构的使用必要性在未来会逐渐下降。降低由VIE架构带来的各种风险,这对保护市场主体的利益、维护金融秩序稳定具有重要的现实意义,因此有必要进一步明确并加强对协议控制模式的法律监管。由于协议控制模式的交易架构主体位于多个法域,因此要想实现对协议控制模式的有效法律监管,应当从国内和国际两个层面来进行构思。
【学位授予单位】：外交学院
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2017
【分类号】：D922.295

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本文编号：2584150