法与金融学理论在金砖国家的适用性分析

发布时间：2020-05-24 00:49

【摘要】：金砖国家经济强劲发展的驱动力一直是学术研究的热点。法与金融学提出投资者权利的法律保护水平是国家间金融发展存在差异的核心变量,这一观点为我们的研究提供了新的进路。然而,有学者指出,作为新兴市场国家,金砖国家有其特定的发展道路和模式,存在着除法律外的政治、文化等替代因素推动金融的发展,法与金融学在金砖国家不适用。本文将从纵向和横向两个角度对法与金融学在金砖国家的适用性进行分析验证。从纵向上来看:验证金砖各国内部中小股东权利法律保护水平的提高对其金融市场的发展是否存在促进作用。首先,我们对金砖各国在保护中小股东权利方面所进行的法律改革进行梳理,根据法与金融学的定量评价方法,发现金砖国家对中小股东权利的保护水平逐年提升;其次,金融市场发展的直观表现是股票市场融资效率的提升,借助DEA模型,对金砖国家股市融资效率进行定量评价后发现,各国融资效率也呈现出逐年提升的趋势;最后,将金砖国家对法律制度进行改革的年份与股票市场融资效率显著提升的年份进行对比,发现二者大致相同,以上三点说明金砖国家在提升股东权利法律保护水平方面所进行的改革对金融市场的发展起到了一定的促进作用。从横向上来看:验证金砖各国之间投资者权利的法律保护水平与其金融市场的发展程度是否匹配。根据法与金融学理论,法律保护水平与金融市场发展程度应该具有正相关性。对于法律保护水平的评价,在立法上我们借鉴法与金融学的“防董事权利”指标进行评价,执法上借鉴法与金融学司法系统效率和合同执行质量两个评价指标进行评价,综合立法和执法两方面的评价结果,金砖国家对投资者权利的法律保护水平从高到低依次是印度、南非、中国、巴西、俄罗斯;对于金融市场发展程度的评价,我们采用股票市场融资效率为指标,由第一部分验证结果可知,金砖国家股票市场融资效率的高低排序为南非、印度、巴西、中国、俄罗斯;将金砖各国投资者权利保护水平的排序与金融市场发展程度的排序进行对比,发现二者不一致,说明在法与金融学的评价体系下,金砖国家之间的投资者权利保护水平与金融市场发展程度不匹配。引入对执法质量评价更为全面的世界治理指数(WGI)的法治子指标作为评价执法质量的依据,通过与金砖国家立法保护的评价结果进行综合,发现其对金砖国家评价的排序与金砖国家股票市场融资效率的排序一致,而法治指标与法与金融学对执法质量的评价指标相比仅是增加了投资者产权保护水平指标,说明产权保护在金砖国家的投资者权利保护和金融市场发展中作用显著。综合上述分析得到结论,法与金融学理论在金砖国家是适用的,但是也存在一定的特殊性,投资者权利保护水平的提高可以促进金砖国家金融市场的发展,与司法系统效率和合同执行质量相比,投资者产权保护水平对金融发展的制约程度更强。因此,金砖国家在改善“防董事权利”指标中弱项的同时,也应当加强对投资者产权的保护水平,以提高投资者进行投资的信心,从而促进金融的发展。我国作为金砖国家之一,虽然在防董事权利方面领先于其他金砖国家,但是仍存在投资者产权保护水平低的问题,突出表现在三个方面:国有产权代理关系不明确导致国有资产流失、公权力主导下违法查扣冻民营企业合法产权以及知识产权保护不力。为此,我国应当从借鉴淡马锡模式、完善国企改革,减少行政干预、提高涉案财产处置效率以及提高侵犯知识产权违法成本三方面针对性的提高投资者产权保护水平,以达到全方位保护投资者权利的目的,促进经济的发展。
【学位授予单位】：天津大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：D912.28

【参考文献】