实体企业金融化促进还是抑制了企业创新——基于中国制造业上市公司的经验研究

发布时间：2017-10-02 02:21

  本文关键词：实体企业金融化促进还是抑制了企业创新——基于中国制造业上市公司的经验研究

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【摘要】：本文基于我国金融资本超额回报率的事实,在市场套利分析框架下实证检验实体企业金融化是抑制还是促进了企业创新?控制内生性后检验结果发现,整体上,实体企业金融化挤出了企业创新,对于融资约束程度不同的两类公司,两者之间并无显著差异;套利动机越强的企业,金融化挤出企业创新效果越显著,而盈利能力越强的企业套利机会越少,且套利机会成本越高,因而金融化挤出企业创新显著性越弱。从生产率来看,实体企业金融化并没有显著提升全要素生产率,但从经济后果来看,实体企业金融化却显著提升了下一期经营业绩。进一步检验还发现,实体企业金融化挤出企业创新存在拐点,当实体金融化程度超过23%时,两者之间逐渐开始呈现正相关关系,表现为一种"促进效应"。综上可知,由于过去我国金融资本超额利润率的事实,实体企业通过对金融资产投资以分享金融业的高额利润,表现为一种市场套利行为。虽然短期有助于提升企业经营业绩,但从长期来看,实体企业金融化套利动机会显著抑制企业进行技术创新的动力。
【作者单位】： 暨南大学管理学院;暨南大学管理学院会计学系;上海财经大学会计学院;武汉大学经济与管理学院;
【关键词】： 实体企业金融化 市场套利 企业创新 挤出效应
【基金】：国家自然科学基金项目(71602069、71572069)资助
【分类号】：F425;F832.51;F273.1
【正文快照】： 引言当前我国经济正处于转型的关键阶段,制造业企业也正从套利型逐渐向创新型转变,而这种转变的成败将直接关乎我国经济能否成功跨越中等收入陷阱。然而,在过去相当长的时间里,我国金融业特别是银行业凭借垄断地位与利率管制政策,一直拥有非常高的资本回报率,而房价的快速上涨

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本文编号：957017