融资约束、股价信息含量与投资-股价敏感性

发布时间：2017-10-09 13:04

  本文关键词：融资约束、股价信息含量与投资-股价敏感性

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【摘要】：本文利用股权分置改革后的A股数据,研究个股价格信息含量是否对企业投资决策有反馈效应。我们发现,股权分置改革以后,A股股价的信息含量对企业的投资一股价敏感性有显著为正的影响,而这种影响在股权分置改革以前并不存在。我们还发现,这种影响与上市公司面临的融资约束紧密相关。融资约束会制约企业投资对股价中的信息作出反应,本文从实际控制人性质、企业规模和是否集团企业几个维度衡量企业所面临的融资约束,均发现反馈效应仅存在于融资约束较弱的样本中。
【作者单位】： 北京大学光华管理学院;北京大学国家发展研究院;
【关键词】： 反馈效应 融资约束 股权分置改革
【基金】：自然科学基金青年项目(项目号71102022)的资助
【分类号】：F832.51;F275
【正文快照】： 一、引言股票市场的基本功能之一是通过价格变化汇集和传递信息。股票价格的变化不仅反映了经理人掌握的关于企业情况的信息,也包含了投资者的观点和私人信息,这些信息可以为企业决策提供有用的参考,指导企业资源的有效配置。这一功能被称为股票市场对实体经济的反馈效应(Feed

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本文编号：1000329