高管变更机制效率与机构投资者治理角色——基于内生性视角的实证新发现
本文关键词：高管变更机制效率与机构投资者治理角色——基于内生性视角的实证新发现
【摘要】：以2008、2009年两市A股发生了高管变更事件上市公司的数据为研究样本,基于内生性视角实证检验了机构投资者持股与上市公司高管变更机制效率之间的相互作用。在普通最小二乘法(OLS)证实了两者之间存在内生性关系的基础上,进一步的二阶段最小二乘法(TSLS)研究表明:(1)机构投资者持股行为显著影响了高管变更机制效率,但高管变更机制效率对于机构择股决策并没有显著影响;(2)机构投资者对于高管变更机制效率的改善只体现在提升公司的市场绩效方面,对于改善公司的财务绩效没有显著的积极作用;(3)只有压力抑制型的机构投资者能够显著影响高管变更机制效率。
【作者单位】： 四川大学商学院;四川大学公司金融研究所;河北大学管理学院;
【关键词】： 机构投资者 高管变更机制效率 内生性关系
【基金】：国家社会科学基金项目“中国信用制度体系建设及其次序研究”(09AZD046)的阶段性成果
【分类号】：F224;F832.51
【正文快照】： 一、引言与中小散户投资者相比,机构投资者在股权投资规模、信息处理能力、投资研究的科学性等方面具有优势,通过机构投资者的力量提高我国上市公司治理机制的效率也因此长期被政策当局寄予厚望。2000年,证监会提出要“超常规、创造性地发展机构投资者”。2002年,证监会联合经
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