基于效用的公司证券定价与资本结构选择

发布时间：2017-10-13 03:01

  本文关键词：基于效用的公司证券定价与资本结构选择

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【摘要】：考虑到市场的不完备性,本文基于效用无差别定价原理,研究公司证券主观价值,分析最优资本结构,计算最优破产触发水平.本文发现:1)对于给定的债券发行量,随着非系统风险增加,股权主观价值逐渐减小,财务杠杆逐渐增大,这一结果与完备市场相反;2)与完备市场下资本结构相比,非完备市场下最优财务杠杆较小,债权的收益率溢价较大;3)股权的系统风险和非系统风险溢价随着公司收益流增加而减少;4)投资者的风险态度和非系统风险对破产选择、股权和债权的主观价值有显著影响.
【作者单位】： 湖南大学金融与统计学院;
【关键词】： 公司证券 资本结构 非系统风险 效用无差别定价
【基金】：国家自然科学基金(71371068,71171078,70971037,71221001)
【分类号】：F224;F832.51;F275
【正文快照】： i引言资本结构是指公司各种资本的价值构成及其比例,其核心问题是如何确定公司负债与股权的比例关系.对资本结构的定量研究始于1958年提出的Modigliaiii-Miller(MM)定理、作为公司金融理论基石的MM定理指出:在完美市场2条件下,公司总价值与资本结构无关.Brennan和SchwartzPl

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本文编号：1022419