我国非公开发行公司债发行定价影响因素研究

发布时间：2017-12-02 22:00

  本文关键词：我国非公开发行公司债发行定价影响因素研究

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【摘要】：中小企业一直是我国经济发展的重要增长点。但由于其普遍存在经营风险大、可抵押资产少、财务管理不规范等特征,中小企业融资已经成为世界性的难题。2015年5月,我国第一支非公开发行公司债券在上海证券交易所上市,这标志我国私募债券从中小企业私募债的试点发行尝试告一段落,正式进入推广阶段。与在银行间债券市场交易的非公开定向债务融资工具不同,非公开发行公司债一定程度上放开了对发行人规模、盈利能力、偿债能力等方面的要求,为中小企业直接融资开辟了新的渠道。非公开发行公司债虽然已经全面推行了一段时间,但其在不断成长的过程中也凸显出一些问题,如投资者持有“刚性兑付”预期引起的定价扭曲、担保人偿付效率较低、缺乏偿债基金等信用风险疏导机制等。本文通过理论分析与实证研究相结合的方法,探讨影响我国非公开发行公司债发行定价的因素,根据实证模型分析结果,为推进我国私募债券市场发展和缓解中小企业融资困提出政策建议。本文选取了自2015年5月至12月在交易所发行的414支非公开发行公司债作为样本,运用多元线性回归模型,研究债项规模、期限、发行人性质、评级、债券市场波动等因素对债券发行定价的影响。通过实证研究发现,发行人是否为国有企业、债项评级、发行人所在省份经济发展程度、1个月Shibor基础利率5个解释变量与非公开发行公司债票面利率显著相关,同时债项发行期限、发行规模与是否有担保人与债项票面利率相关性不显著。根据这一结果,结合我国私募债券市场现状,本文提出了以下一些建议：第一,逐步打破信用债市场“刚性兑付”；第二,改善我国债券市场分割现状；第三,完善债券市场风险疏导机制；第四,逐步降低债券市场投资者门槛,第五,引入做市商制度,提高二级市场流动性。本文的贡献主要体现在紧跟我国债券市场发展步伐,研究对象较新；同时,针对私募债券流动性偏弱,二级市场定价能力有限这一特点,本文参考股票一级市场定价的研究思路,直接探讨债券发行定价,为探讨私募债券市场提供了新的思路参考。
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51

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本文编号：1246379