理解自由现金流代理问题的显示性偏好方法研究

发布时间：2017-12-19 00:11

  本文关键词：理解自由现金流代理问题的显示性偏好方法研究

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【摘要】：与投资现金流敏感性等常用指标不同,管理层期望回报率与股东期望回报率的偏离程度是评价自由现金流代理问题严重程度的直接指标。但该指标难以观测,为此Robert和Huntley~([1])通过构建结构化方程,提出根据公司的投资支出估算上述指标的方法,并称之为显示性偏好方法.针对Robert和Huntley~([1])的结构化方程忽略公司融资决策信息的缺点,推导同时包含投资支出、融资成本、融资规模(可观测变量)和管理层期望回报率与股东期望回报率偏离程度(待估参数)的新的结构化方程,并应用J统计量和多组研究样本对新方程的有效性加以验证,同时与原方程比较。最后以过度投资为例说明管理层期望回报率与股东期望回报率偏离程度估计结果的应用价值。
【作者单位】： 南京大学工程管理学院;复旦大学金融研究院;
【基金】：国家自然科学基金(项目批准号:71203091);国家自然科学基金(项目批准号:71073025) 江苏省教育厅指导项目 南京大学苗圃项目
【分类号】：F224;F830.91
【正文快照】： 0引言Jensen!2!的自由现金流假说是金融经济学中最重要的理论之一。其主要观点是,企业在投资了所有正净现值项目后剩余的现金流越多,即自由现金流越多,则股东与管理层在股利政策 上的利益冲突越严重,管理层进行过度投资的可能性越大。Robert和HuntleyW、Stein[3l、Dow和Gorto

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本文编号：1306143