货币政策对股票市场的冲击

发布时间：2018-01-10 05:29

  本文关键词：货币政策对股票市场的冲击　出处：《统计研究》2011年12期 　论文类型：期刊论文

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【摘要】：本文采用理论引导结构向量自回归(SVAR)的方法分析我国货币政策对股票市场的冲击。我们首先构造了一个反映我国特定利率制度安排下的经济结构理论模型,表明货币政策的三个作用渠道:流动性效应、通货膨胀效应和实际产出效应。之后以其为指引,识别模型内、外生变量,限制变量当期冲击的作用特征,以实现对SVAR模型的整体识别和估计。然后利用脉冲响应分析详细讨论货币政策的作用特征。结果表明:①我国股市呈现出明显的"政策市"特征:货币增长率增长1%,将使沪市和深市股价分别上涨1%和0.7%;②货币政策的瞬时影响在第3个月时最大,第6个月之后基本消失;其累计影响具有持续性;③沪深两市的政策反应略有不同;④我国股市呈现明显的"资金推动"型特征:流动性效应对货币政策作用的解释力分别达到91%(沪市)和70%(深市);通货膨胀效应有一定正向影响,产出效应体现出微弱的负向影响。本文的引申含义是:在我国,货币政策尚不应该对股市变动做出反应。
[Abstract]:In this paper, we use the theory to guide the structure vector autoregressive (SVAR). Firstly, we construct a theoretical model of economic structure which reflects the specific interest rate system arrangement of our country. It shows that there are three channels of monetary policy: liquidity effect, inflation effect and actual output effect. Then, based on them, we identify the exogenous variables in the model and limit the characteristics of the impact of the variables in the current period. In order to realize the whole identification and estimation of the SVAR model, the function characteristics of monetary policy are discussed in detail by using impulse response analysis. The results show that the stock market of China shows a distinct "policy market" feature:. Monetary growth grew by 1%. Shanghai and Shenzhen stock prices will rise by 1% and 0.7 respectively; (2) the instantaneous influence of monetary policy was the biggest in the third month and disappeared after the sixth month; Its cumulative impact is continuous; (3) the policy responses of Shanghai and Shenzhen stock markets are slightly different; (4) the stock market of our country presents the obvious "fund push" type characteristic: the liquidity effect explains the monetary policy function to reach 91kum (Shanghai stock market) and 70th (Shenzhen market) respectively; Inflation effect has a certain positive effect and output effect reflects a weak negative effect. The implication of this paper is that monetary policy should not react to stock market changes in China.
【作者单位】： 中山大学岭南学院;广州大学商学院;
【分类号】：F224;F822.0;F832.51
【正文快照】： 一、引言货币政策与股票市场的关系一直是金融经济学界关注的焦点。如果货币政策能够影响股票市场,则将通过财富效应影响消费进而影响总需求,同时也可以通过改变筹融资成本来影响投资进而总供给,这相当于增加了一条货币政策调控经济的渠道;另外,这还将在微观层面对私人和机构

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：1404060