我国公司债利差相关因素分析

发布时间：2018-01-13 14:22

  本文关键词：我国公司债利差相关因素分析　出处：《复旦大学》2013年硕士论文　论文类型：学位论文

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【摘要】：自2007年中国债券发行第一支公司债长电债试水以来,5年来我国公司债得到了快速的发展,在公司债发展的政策明朗化的背景下,随之与之相关的各方面问题逐渐浮出水面,并成为市场各方关注的热点。其中,最为重要的问题就是公司债的定价问题,而公司债的利差研究则是定价的中心问题之一。 本文以“信用风险”分解理论为理论基础,讨论了公司债利差的两个重要构成成分：信用价差及流动性溢价。从个券截面数据的角度出发,在公司债发债主体、债券本身两个层面上对我国公司债利差的影响因素进行了实证研究,此外还对不同信用评级品种的公司债债券进行了分类研究,得到了一些有意义的结论：影响我国公司债利差的主要因素是信用评级、到期剩余时间、流动性、行业。其中,到期剩余时间与公司债利差负相关；债项流动性也与公司债利差表现出负相关关系,说明了我国公司债市场存在流动性风险；不同行业的公司债平均利差不同；信用评级越高的公司债,债券平均利差表现越低,且逐步回归中发现,发行信用评级是公司债债券利差的最主要的影响因素,这说明了我国的信用债利差中包含了信用价差,即对信用风险的补偿,发行人在发行债券时的偿债能力和偿债意愿是市场定价的重要考虑因素。此外,发债主体的财务评级类指标均与债券利差的相关关系不显著。 我国公司债不同评级品种的公司债利差影响因素表现出差异性,此外敏感方向上也表现出差异性：较低评级的债券流动性与利差表现出负相关,较高评级的债券流动性与理论预期一致,与利差表现出负相关关系。此外,低评级财务类指标表现出与利差的显著性关系,敏感方向与理论预期一致,而高评级财务类指标与利差关系不显著。这些差异性间接地反应出了我国公司债市场定价的不合理性。
[Abstract]:Since the issuance of the first corporate debt test water in 2007 , the corporate debt of our country has been rapidly developed in the past five years . In the context of the policy of corporate debt development , the problems associated with it gradually emerge from the water surface and become a hot spot for all parties in the market . Among them , the most important issue is the pricing problem of corporate debt , and the research on the spread of corporate debt is one of the central issues of pricing . Based on the theory of credit risk decomposition , this paper discusses two important components of corporate bond spreads : credit spreads and liquidity premium . In addition , the low - rating financial indicators show a negative correlation with the difference . In addition , the low - rating financial indicators show a negative correlation with the theoretical expectation , and the sensitive direction is consistent with the theoretical expectation , and the high - rating financial category index is not significant with the interest margin . These differences indirectly reflect the irrationality of the pricing of the corporate debt market in our country .

【学位授予单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F832.51;F275

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本文编号：1419214