投资者名义价格幻觉与管理者迎合——基于基金拆分现象的研究

发布时间：2018-02-06 07:00

本文关键词： 名义价格幻觉迎合基金拆分理性程度　出处：《经济研究》2014年05期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：基金拆分是在保持投资者资产总值不变前提下,通过降低基金单位净值来实现"净值归一"。拆分过程中尽管理论上基金业绩及投资者利益保持不变,但在实践中却往往引起投资者大量申购,导致基金规模急剧扩大。对此,本文基于行为金融学视角进行研究,发现投资者大量申购拆分后的基金是因为名义价格幻觉产生的低净值偏好;管理者迎合并利用投资者这一价格幻觉来增加资金净流入。进一步研究表明,基金拆分后规模扩大是由于吸引了大量新投资者、尤其是个人投资者申购而造成的;长期来看,进行拆分的基金并不能给投资者带来超额收益。因此,总体来说基金拆分是理性的管理者迎合并利用投资者非理性偏好来实现其自身利益的一种方式。本文所揭示的因市场参与者理性程度不同所造成的隐性侵害问题值得监管者关注。
[Abstract]:Fund splitting is to achieve "net worth return" by reducing the unit net value of the fund under the premise of keeping the total assets of investors unchanged. In the process of separation, the performance of the fund and the interests of the investors remain unchanged in theory. However, in practice, it often causes a large number of investors to purchase, resulting in a sharp expansion of the scale of funds. This paper based on the behavioral finance perspective to study. Found that a large number of investors after the purchase of funds after the split is due to nominal price hallucinations of low net worth preference; Managers pander to and use the price illusion of investors to increase net inflows. Further research shows that the expansion of the fund's size after the break-up is due to the attraction of a large number of new investors. Especially caused by individual investors' application for purchase; In the long run, unbundled funds do not yield excess returns for investors. Generally speaking, fund splitting is a way for rational managers to cater to and utilize investors' irrational preferences to realize their own interests. This paper reveals the problem of recessive infringement caused by different rational degree of market participants. It deserves the attention of regulators.
【作者单位】：南京大学工程管理学院;上海财经大学金融学院;
【基金】：国家自然科学基金重点项目(70932003);国家自然科学基金项目(71073100,71102036,71272009,71273164) 教育部人文社科青年项目(10YJC790352)资助
【分类号】：F830.91;F224

【参考文献】

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【共引文献】

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